医药生物行业：坚定看好创新主线，积极把握Q3业绩

本周观点

• 医药板块跟随市场持续震荡调整，整体表现弱于大盘，但板块成交仍然活跃。
• 医药板块分化明显，创新药板块波动加剧，部分资金性质活跃的标的反弹趋势明显，前期有一定涨幅且短期没有催化的标的延续调整态势。
• 随着Q3业绩逐步明朗，行情有所演绎，部分业绩相对不错的板块及个股，如医疗器械、中药中的部分标的有所表现。
• 自8月以来，创新药板块整体表现相对震荡，医药板块内部出现一定轮动，但整体主线没有变化，仍旧围绕创新药及其产业链，同时发散到板块内部业绩出现拐点的公司。
• 创新药经历了阶段的调整，短期收益得到一定兑现，预期有所回落，股价位置更为合理；而产业逻辑和基本面仍在积极推进，市场对于BD交易更为理性。
• CRO/CDMO/上游延续的上半年业绩趋势，有望继续表现亮眼，医疗器械、中药、原料药、药店等板块部分个股也有较为不错的业绩表现。
• 建议积极把握业绩出现拐点或有望改善的个股。

BD交易持续活跃，关注ESMO等数据催化

• 2025年以来中国生物制药企业在全球BD交易中的参与度显著提升，交易量已占据全球总额的38%。
• 本周多家药企达成海外授权合作，中国药企的平台实力与创新潜力越发受到全球认可。
• 建议密切关注ESMO会议进展，寻找潜在交易机会。

一周市场动态

• 2025年初至今医药板块收益率18.85%，同期沪深300收益率14.72%，医药板块跑赢沪深300收益率4.13个百分点。
• 本周沪深300下跌2.22%，医药生物下跌2.48%，处于31个一级子行业第16位。
• 医药子板块中仅中药行业延续上涨势头，本周上涨0.38%，其余子行业均有所调整。

板块估值

• 以2025年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值26.2倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为17.3%。
• 以TTM估值法计算，目前医药板块估值30.1倍PE，低于历史平均水平（34.9倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为25.7%。

个股表现

• 本周部分事件催化个股、优质低位股表现较好；前期超额明显部分创新药械个股有所回调。

重点公司动态

• 列举了多家公司Q3业绩预告和近期重要动态，包括ST诺泰、重药控股、阳光诺和、百利天恒、博腾股份、圣诺生物等。

重点公司股东大会提示

• 列举了多家公司股东大会时间。

维生素价格跟踪

• 本周维生素E、维生素D3价格略有下降，维生素A、维生素C、维生素B1、维生素B2价格保持稳定，泛酸钙价格有所上涨。

风险提示

• 政策扰动风险，药品质量问题，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。