新能源及有色金属日报：海外库存难增长

现货及期货市场数据

• 现货方面：LME锌现货升水212.89美元/吨；SMM上海锌现货价22270元/吨，升贴水-45元/吨；SMM广东锌现货价22280元/吨，升贴水-95元/吨；天津锌现货价22260元/吨，升贴水-55元/吨。
• 期货方面：沪锌主力合约收于22310元/吨，较前一交易日微涨5元/吨，成交128753手，持仓120693手。
• 库存方面：SMM七地锌锭库存16.35万吨，变动0.14万吨；LME锌库存35250吨，减少1800吨。

市场分析

• 冶炼端：矿端TC采购需求旺盛，TC有望下滑，但进口矿亏损显著，TC仍从高位回落。国内冶炼综合利润被压缩，高成本地区利润仅200元/吨，TC持续回落将缓解供给压力。
• 出口端：出口窗口全面打开，LME现货升水高位，但远月合约交割利润难有，交割不确定性抑制出口积极性，海外库存难趋势性增长。
• 宏观及微观数据：微观数据从利空转向利多，宏观向好背景不变。

策略建议

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：中性。

风险提示

1. 海外矿预期外扰动。
2. 国内消费不及预期。
3. 流动性变化超预期。