业绩超预期，加码超精密光学

评级及分析师信息 福晶科技发布2025年三季报。25Q1-Q3实现营业收入8.42亿元，同比+26.62%；归母净利润2.18亿元，同比+29.75%；扣非归母净利润2.06亿元，同比+17.17%。 业绩超预期 单季度看，25Q3公司实现营收3.23亿元，同比+43.21%，环比+15.45%； 归 母 净 利 润0.90亿 元 ， 同 比+53.73%， 环 比+14.81%；扣非归 母净利 润0.86亿元 ，同比+46.99%，环比+21.84%。 毛利率小幅下滑，持续加强费用管控 毛利率：25Q1-Q3公司毛利率为52.81%，同比-3.18pct。其中，25Q3毛利率为55.78%，同比-0.98pct，环比+3.78pct。 费用率：25Q1-Q3公司期间费用率为20.32%，同比-2.18pct。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为1.58%、9.10%、9.71%、-0.07%，同比-0.41、-1.45、-0.65、+0.34pct。 盖：三大业务稳健发展，至期光子打造长期增长新动力2025.09.25 具备“晶体+光学元件+激光器件”一站式综合能力 公司是业内少数能够提供“晶体+光学元件+激光器件”一站式综合服务的供应商，产品广泛应用于激光、光通讯、半导体、AR/VR、生命科学、无人驾驶、环境监测设备以及检测分析仪器等诸多工业领域。 1）晶体元器件：公司核心非线性光学晶体和激光晶体领域处于国际领先地位，是全球规模最大的LBO、BBO晶体及其元器件的生产企业。其中LBO晶体器件被国家工信部和中国工业经济联合会评为“制造业单项冠军产品（2019年-2021年）”。 2）精密光学产品：主要聚焦于中高端激光光学、通讯光学和高端光学设备元件市场，实现了应用于高速光网络动态调控模块的新型棱镜光栅的批量生产，产品综合性能达到国际先进水平，成为国内外头部企业重要的供应商。 3）激光器件：公司瞄准高端领域的激光器件市场，力争解决进口核心器件的卡脖子问题，自主研发的声光器件、磁光器件等器件类产品获得紫外激光器、光纤激光器、超快激光器客户和 科研用户的认可，成功打破国外激光器件供应商的垄断格局。 至期光子聚焦超精密光学元件，打造长期增长新动力 2022年12月，公司投资设立子公司至期光子科技有限公司，聚焦于纳米精度的超精密光学元件及复杂光机组件的研发、制造和销售，致力于为半导体、生物医疗等前沿高端光学应用提供卓越品质的光学元器件解决方案。25H1至期光子实现营收4905.42万元，同比+73.66%；净利润99.52万元，实现扭亏为盈。随着至期光子项目研发和市场开拓的有序推进，有望持续贡献营收与利润。 投资建议 参考2025年三季报，我们调整2025-27年盈利预测。预计公司2025-27年营收分别为11.40、14.26、17.38亿元（原值为10.53、12.35、14.41亿元），同比+30.2%、+25.1%、+21.9%；归母净利润分别为2.95、3.86、5.02亿元（原值为2.71、3.23、3.80亿元），同比+34.8%、+31.0%、+30.0%；EPS分别为0.63、0.82、1.07元（原值为0.58、0.69、0.81元）。2025年10月28日股价为46.86元，对应PE分别为74.72x、57.02x、43.85x。维持“买入”评级。 风险提示 下游需求不及预期，新品迭代不及预期，中美贸易摩擦风险。 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务 请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。本公司及其所属关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复 制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。