2025年三季报点评利息净收入大幅增长29%，个人贷款不良率环比下降10bp

利息净收入大幅增长29%，个人贷款不良率环比下降10bp 南京银行2025年三季报点评 本报告导读： 南京银行扩表保持强劲，息差边际改善对业绩形成明显支撑，债市波动扰动影响有限，盈利能力持续提升。上调目标价至13.4元，维持增持评级。 投资要点： 业绩：南京银行前三季度累计营收及归母净利润同比增速分别为8.79%、8.06%，分别较25H1提升0.16pct、下降0.79pct，主要源于息差边际改善、成本费用节约、所得税率下降。1）利息净收入增速28.52%，对业绩形成明显支撑，较25H1向上提速6.4pc，生息资产积极扩张的同时，净息差预计受益于资负两端结构优化和存款重定价贡献（个人存款付息率较上年末下降26bp），环比和同比均有所回升；2）手续费及佣金净收入增速8.52%，较25H1提升1.8pct，其中代销中收同比增长47.2%，表现亮眼；3）其他非息收入增速为-16.20%，较25H1降幅扩大9.3pct，受债市波动影响，25Q3单季公允价值变动损益减少20亿，同时公司加大AC资产处置力度，25Q3单季相关收益增加9.07亿元（24Q3为0.71亿元）。4）成本收入比同比下降2.0pct至23.27%，经营效益向优向好。5）信用减值计提同比增加29.4%，较25H1增速提升17.4pct，前三季度信用成本为1.02%，较上年同期提升0.12pc，公司主动加大拨备计提力度。 规模：25Q3末南京银行资产、贷款、存款同比增速分别16.30%、14.13%、16.97%，分别较Q2末-0.6pct、-0.8pct、+1.0pct。年初至今存、贷款增量分别为1444亿元、1551亿元，分别为2024年同期增量的4.4x、1.1x，存款保持良好增势。 资产质量：25Q3末不良率、关注率分别为0.83%、1.06%，分别环比下降1bp、持平，其中母公司个人贷款不良率1.33%，较上季度末下降10bp，零售资产质量边际持续改善。拨贷比、拨备覆盖率分别为2.60%、313.22%，分别较上季度末持平、提升1.6pct。风险提示：信贷需求弱于预期；结构性风险暴露超预期。 南京银行2024年度业绩快报点评：Q4营收高增，资产质量整体稳定2025.02.10首次覆盖：盈利能力稳健，息差企稳回升2024.11.15业绩增速逐季改善，资产质量平稳运行2024.10.24非息高增提振业绩弹性，资产质量整体平稳2024.08.02经营稳健，夯实基础2023.11.02 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号