老铺黄金 (6181.HK) 金价快速上涨，年内再次提价

核心观点与事件

老铺黄金于2025年10月26日进行产品调价，这是2025年以来的第三次涨价，多款主力产品涨幅超20%，覆盖金价约21%的涨幅。公司主力产品如十字金刚杵1号、玫瑰花窗1号宝石款等均上调约20%。

行业分析

金价持续上涨，老铺黄金同步提价。预计未来金价继续震荡上行，拐点出现需满足美国政治稳定、资产配置向高风险资产切换、地缘问题改善等条件。中期来看，伦敦金价格有望突破3500美金，沪金有望突破800元/克。

公司看点

1. 奢侈品调性：老铺黄金门店装修古朴典雅，提供一对一高质量服务，品牌形象不断提升，逐步显现奢侈品调性。效仿爱马仕和提夫尼的打法，打造稀缺、高端品牌形象。
2. 中国文化输出：传承中国宫廷手工制金工艺，产品设计中采用中国古典文化元素，如葫芦、罗盘、蝴蝶等符号，发布时间截至2025H1，已创作近2100项原创设计。

投资建议与盈利预测

老铺黄金专注“古法黄金”定位，恪守高端定位。短期来看，门店继续开拓，产品出圈及金价高位，同店销售有望高增。长期来看，作为古法黄金第一品牌，未来有望成为全球奢侈品珠宝品牌。预计公司2025-2027年营业收入增速为138%、39%、12%，归母净利润增速为180%、50%、19%，EPS分别为24元/股、36元/股、43元/股，对应PE分别为27x、18x、15x。维持“增持”评级。

风险提示

金价波动不确定性、全球局势不确定性、市场竞争加剧风险、政策超预期风险。