3Q业绩超预期,新领域突破提速-2025年三季报点评

立中集团（300428）2025年三季报点评总结

核心观点与业绩表现
立中集团2025年前三季度营收229亿元（同比增长18%），归母净利6.3亿元（同比增长27%），扣非归母净利5.6亿元（同比增长29%）。其中，第三季度营收84.8亿元（同比增长24%/环比增长17%），创历史新高，增速高于行业及原材料价格变动，体现公司α优势。第三季度归母净利同比增长102%（环比下降6%），扣非归母净利同比增长140%（环比下降10%）。毛利率9.3%（同环比变动不大），期间费率6.6%（同环比-1.5PP/+0.4PP），研发费率3.3%（同环比-0.5PP/持平），财务费率0.4%（同环比-0.9PP/+0.8PP）。

新领域突破进展

1. 免热材料：2024年成功落地头部新能源车企免热材料项目（7.5万吨，15亿元），项目周期3年，已开始量产。公司在欧洲机器人关节转轴及国内无人机结构件上推进验证。
2. 机器人与液冷业务：10月与伟景智能签订战略合作协议，为伟景人形机器人提供高性能铝合金材料及轻量化零部件，并合作智能工厂解决方案。
3. 可钎焊压铸铝合金：正对接汽车热管理系统流道板验证，并拓展储能、算力中心等领域。

研究结论与投资建议
华创证券维持“强推”评级，目标价33.2元（当前价24.03元）。将2025-2027年归母净利预期上调至8.6亿、9.6亿、10.7亿元（增速+21%、+13%、+11%），对应PE18倍、16倍、14倍。看好公司新领域突破及规模效应，但提示风险包括汽车产销、一体化压铸推广不及预期，锂电新材料业务推进缓慢，铝价波动等。