白糖：外弱内强

【基本面跟踪】

• 宏观及行业新闻
  • 高频信息：关注中国糖浆和预拌粉进口政策变化；巴西9月下半月食糖产量同比增加11%，但出口下降16%（9月325万吨），引发全球消费担忧；中国9月进口食糖55万吨，同比增长15%。
  • 国内市场：CAOC预计25/26榨季产量1120万吨、消费1590万吨、进口500万吨；截至5月底，24/25榨季累计产量1116万吨（+120万吨），累计销糖率72.7%；截至9月底，24/25榨季累计进口463万吨（-12万吨）；25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
  • 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球供应短缺23万吨（24/25榨季短缺488万吨）；巴西截至10月1日累计压榨量同比下降2.99%，产糖3352万吨（+28万吨），MIX52.68%（+3.84pct）；印度25/26榨季预计产量3490万吨（24/25榨季2950万吨）；泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（+127万吨）。

【趋势强度】

• 白糖趋势强度：1（偏强）。

【核心观点与研究结论】

• 国内：24/25榨季销售进度良好（72.7%），但25/26榨季预期产量下降、成本上升，可能支撑价格。
• 国际：巴西产量增加但出口减少，全球供应担忧加剧；印度和泰国产量亦有所提升，但ISO首次预测25/26榨季全球短缺，显示供需格局趋紧。
• 综合：尽管供应端存在压力，但国内销售表现及国际短缺预期为白糖提供支撑，趋势偏强。