正海生物调研纪要

2025年10月27日 关键词 华创证券 镇海生物 三季度业绩 收入下滑 税收政策 市场竞争 产品降价 毛利率 销售费用 管理费用 产品结构 活性生物股BMP two骨修复材料 市场推广 入院目标 组织工程 口腔膜 价格战 脑膜 全文摘要 华创证券 研究所举行电话会议，分享镇海生物2023年第三季度业绩，强调内容不构成投资建议，专家发言仅代表个人观点。会议详细分析了公司财务表现，提及营业收入与净利润情况，探讨了收入下滑原因，包括税收政策调整和市场竞争导致的产品降价。同时，介绍了在研产品进展，如口腔可吸收生物膜进入临床阶段，展现了对新产品管线的乐观态度。会议回答了投资者关于产品价格战、销售策略、出海计划、并购可能性以及员工激励等问题，展示了公司对未来发展的积极策略和对市场挑战的应对措施。最后，强调了公司致力于主营业务发展，控制成本，旨在为投资者带来良好回报。整体而言，会议提供了关于镇海生物最新业绩和未来战略方向的全面信息，并深入交流了投资者关心的问题。 章节速览 华创证券解读镇海生物25年三季度业绩 华创证券研究所解读了镇海生物25年三季度业绩，指出尽管收入下降，但降幅收窄，净利率提升。公司口腔可吸收生物膜进入临床阶段，研发管线稳步推进，获持续看好。会议强调内容仅限华创证券研究所客户，不构成投资建议，提醒市场风险，投资者需谨慎决策。 三季报业绩下滑原因及应对策略 公司前三季度营业收入和净利润均出现下滑，主要受税收政策变化、市场竞争加剧及产品降价影响。面对挑战，公司正积极调整策略，加大研发投入，优化产品结构，以期在未来市场中恢复竞争力。投资者可通过后续互动环节深入了解详情。 活性生物股产品推广与市场潜力分析 对话围绕活性生物股产品的市场推广策略和放量预期展开，介绍了产品的竞争优势，如含BMP two的特性及其在临床应用中的表现。公司计划通过扩大入院覆盖率和提升标杆医院用量渗透率来推动产品放量，并与经销商建立长期合作，共同扩大市场份额。对于市场潜力，公司充满信心，将继续加快推广步伐。 干细胞项目研发进展与战略意义 对话围绕公司干细胞项目的研发进展及其战略意义展开。项目目前处于公益验证阶段，依托组织工程三级理论框架，旨在通过支架材料、活性因子与干细胞一体化产品解决临床组织修复与再生需求，具有重要战略价值。 口腔膜与脑膜市场动态及公司策略解析 讨论了口腔膜二代产品的市场策略，强调探索新应用领域而非价格战，提及Q3以来口腔膜价格相对稳定，销量增长。同时，概述了脑膜产品天津招财办推进情况，指出年内启动项目可能性大，但落地预计在2026年，当前库存正常。 口腔修复膜与活性生物骨市场表现及未来展望 讨论了二代口腔修复膜的市场推广现状及其对收入贡献较小的情况，以及活性生物骨产品入院进展和销售预期，指出尽管当前销售规模不大，但市场潜力被看好，公司正积极与经销商合作推广，预计今年全年收入可达小几千万，明年的具体计划仍在讨论中。 口腔医疗行业种植牙与骨膜市场动态及政策应对 对话讨论了口腔医疗行业种植牙数量下降的原因，包括价格战、经济环境影响、过度种植导致需求透支等，以及骨膜市场增长的复杂性。同时，提及了公司正关注人工骨修复材料招采政策，可能根据政策灵活安排市场进入策略，以平衡产品入院易度与价格压力。 公司三季度业绩分析与产品进展 对话围绕公司三季度业绩展开，讨论了增值税率对收入的影响、价格战导致的价格下降及销量增长情况，同时提及了口腔修复膜和乳房补片等代研产品的市场进展与规划。 宫腔修复膜与乳房补片产品优势及市场策略探讨 讨论了宫腔修复膜与乳房补片的临床进展及预计上市时间，预计宫腔修复膜26年上市，乳房补片27年。市场策略待上市前规划。公司核心生物产品在质量、功能、性能及价格上对比友商的优势正被评估。 活性生物股与二代骨修复材料的市场与技术进展 对话讨论了活性生物股因添加BMP two而具有的性能优势，以及二代骨粉生物陶瓷修复材料的注册进展与市场推广策略。活性生物股在临床应用中展现出高效能的骨再生定向修复效果，而二代骨粉材料预计年底或明年初取得注册，公司正积极筹备上市后的市场策略。此外，脑硬脑膜片产品销量稳定增长，公司对集采政策持乐观态度，准备充分应对市场变化。 口腔修复产品价格战与市场策略 讨论了未来口腔修复膜和粉的市场预期，以及当前价格战对公司的影响。公司正积极应对价格下降，通过降本增效和销售策略调整，同时希望政策引导价格回稳。对于未来稳态毛利率预测，公司表示需进一步研讨。此外，提及了公立医院与民营医院市场的销售情况，以及公司可能的市场倾斜策略。 口腔产品市场分析：公立与民营销量及收入变化 讨论了口腔产品在公立和民营市场的表现。公立河面外科销量与销售额保持两位数增长，而公立市场销量增长但价格下降，收入缺口未弥补。粉类产品降价后销量增长，但收入缺口仍未弥补。膜类产品在种植上有所下滑，但其他领域如河面外增长显著。 公司与江苏集萃合作重组生物活性蛋白研发进展及医美再生类产品规划 公司与江苏集萃合作的重组生物活性蛋白产品仍处于早期研发阶段，项目正按计划推进，未达到需披露进展的阶段。关于业务拓展，公司正考虑开发医美及再生类产品，但具体规划及在研管线尚未明确，未来将根据进展与投资者沟通。 公司经营策略与未来规划交流会 会议围绕公司经营目标、销售团队调整、海外市场拓展、并购计划及员工激励等议题展开讨论。公司强调全力以赴做好经营，优化销售团队结构，积极布局海外市场，探索并购机会，同时承诺积极回报投资者，根据实际利润情况实施员工激励方案。管理层表示将保持开放透明的沟通，努力做好市场开拓、研发布局和成本控制，以实现良好的业绩回报，赢得投资者信任。 公司25年三季度的经营情况如何？ 公司25年前三季度实现营业收入2.76亿元，比上年同期减少5.36%。归属上市公司股东的净利润为6740万元，比上年同期减少46.1%；归属上市公司股东扣费后的净利润为5918万元，较上年同期减少45.34%。三季度实现收入8787万元，同比减少约5个多点；实现归属上市公司的净利润2091万元，扣费后净利润为1890万元。 公司三季度综合毛利情况如何？ 公司三季度综合毛利大约在85%左右，比半年度有所回升，主要是产品结构变化带来的。 公司收入下滑的主要原因是什么？ 公司收入下滑约五个百分点，主要受到两大因素影响：一是税收政策的影响，税率从3%增长到13%，对收入产生了较大负担；二是市场竞争导致产品降价，其中脑膜产品和口腔种植产品价格下降明显，且整个口腔种植市场的收入出现下滑趋势。 利润下滑的主要原因有哪些？ 利润下滑的主要原因包括：1)税收政策调整带来的税率增加；2)市场竞争加剧，产品价格下降；3)销售费用和管理费用等期间费用的增长，尤其是在销售费用方面，公司为推广活性固态产品和精准化营销活动投入了大量费用；4)公司持续高强度研发投入新管线布局，如盖硅生物陶瓷骨修复材料、乳房补片干细胞等项目，这些都压缩了公司的利润空间。 活性生物股这一块目前的入院进展、放量预期以及后续推广规划是怎样的？ 活性生物股产品优势在于含有活性因子BMP two，具有引导骨生成和局部成骨块的良好效果。相较于临床主流骨修复材料，其与无支架材料的特意结合方式使得产品结构稳定，在体内能构建一个整体低剂量、局部高效能的骨再生定向修复系统，安全性高且效果显著。目前，该产品已获得良好的市场反馈，医生评价较高，无不良病例。对于放量节奏，公司计划通过两个主要途径提升收入规模：一方面大力开发入院，今年年初设定的目标正在坚定执行并有望实现；另一方面提升标杆医院的用量渗透率，尤其是增加月均用量大的医院的使用量。此外，公司还将与经销商建立长期稳定的互信关系，采取合适的销售策略和政策来共同促进产品推广。 公司的干细胞项目研发进展及在公司业务中的战略意义是什么？ 干细胞项目目前处于公益验证阶段，是公司组织工程三级理论框架中的重要组成部分。通过该框架，公司致力于构建一体化的产品，利用组织工程手段解决临床中的组织修复和再生需求，具有一定的战略意义。 口腔膜二代产品的定价策略、出货情况以及Q3至10月份口腔膜行业量价变化趋势如何？ 面对激烈的市场竞争，二代口腔膜上市后并未选择直接打价格战，而是探索在口腔软组织浅层缺损和牙龈粘膜组织修复等领域的应用。从Q3及10月份的数据来看，口腔膜的价格整体平稳，公司未进一步降价，销量有所增长。至于脑膜的情况，由于天津招财办发布的通知还未出台相关招标文件，目前尚无法准确判断具体的招标时间和落地时间，但库存正常，市场库存水平较为稳定。 二代口腔修复膜上市后对收入贡献占比情况及推广开展情况如何？ 二代口腔修复膜上市后正处于推广阶段，与一代产品在手术应用上存在差异，因此目前对收入的贡献并不显著。 活性生物骨产品的入院情况、消除情况以及今年和明年销售预期如何？ 截止三季度末，活性生物骨已正式入院196家，预计全年能完成年初设定的预售目标。公司对这一产品充满信心，经过一年多的应用推广，逐渐了解市场情况并发现了产品的差异化优势。尽管基数较小，但收入增长呈现成倍数态势。对于今年和明年的销售预期，公司基于当前的市场反馈和产品优势持乐观态度。 今年三季度以来，活性股的销售在市场上是否有所波动？波动的主要原因是什么？ 是的，今年三季度活性股的销售在市场上出现了一些小的波动。主要原因是医院端从三季度开始提前扣费，而以往这种情况通常在四季度才开始，所以今年医院端控费提前，导致产品在三季度突破时遇到了小的波动。 全年预计的收入情况如何？ 尽管目前销售规模还不大，但全年预计能够实现几千万的收入，这个成绩为后期产品的发力构建了一个不错的基础。 对于经销商合作和市场推广方面的情况怎样？ 公司正积极与经销商合作，出台相关政策并不断推广产品入院，经销商数量和入院数量都在持续增加，对整个产品的长期市场潜力保持坚定看好。 关于口腔领域的增速情况如何？ 目前观察到临床端口腔种植牙项目的增速并不明显，尤其是在民营机构中出现了不增反降的局面，主要受国家中水牙价格调控政策影响，市场竞争加剧、种植盈利性下降以及消费市场热度不高、前期过度种植透支部分需求等因素导致。 火星股续约及市场准入方面的情况如何？ 公司确实关注相关政策并跟踪进展，对于是否主动加入续约过程，会根据具体政策和规则进行分析和灵活安排。 公司骨粉骨膜产品的市场占有率和销售情况怎样？ 公司的骨粉骨膜产品在市场份额上表现良好，但由于市场缩量，增量并不明显。公司采取了相应的销售政策，在政策配合下取得了试驾率的明显进展，销量稳步增长。 三季度增速受到增值税率影响后，各业务增长情况如何？ 去除税率因素后，整体收入下滑大约在个位数，约为5%左右。各产品具体增长情况未给出详细数字。 与去年三季度相比，价格压力降幅有多少？以及市场份额是否增长？ 收入下降主要是由于价格下降，大部分产品在量上是增长的。价格方面，与去年三季度相比有所下降，具体环比数字需进一步拆解确认。在市场份额上，虽然收入下降，但量上仍保持增长。 关于口腔修复膜和乳房补片的研发进展和市场销售规划是怎样的？ 宫腔修复膜和乳房补片的临床试验已结束，乳房补片的随访时间较长。 黄埔片预计何时能拿到销售证？ 我们预计黄埔片在26年能够拿到销售证。 防腐片预计何时上市？ 防腐片大约会在27年上市。 公司的核心生物股相较于友商，在产品性能、质量及价格上有哪些优势？ 我们的活性生物股具有明显的优势，它添加了活性因子BMPtwo，不仅具有骨导性，还具有成骨诱导性，能够实现更快更好的成果。BMP two与支架材料的特意结合方式稳定，在临床上能帮助患者构建整体低剂量、局部高效能的固再生定向修复效果，安全性高，无出现如骨瘤等问题的隐患，且在医生评价中表现普遍较好。 脑硬脑膜片目前的情况及市场表现如何？ 目前脑硬脑膜片尚未收到招标相关文件，对于国家天津方面的考虑我们无法回答。但从量的表现来看，今年前三季度硬脑膜