江丰电子(300666)：25Q3收入利润稳健增长 看好公司卡位国产化率低的核心零组件

公司业绩表现

公司2025年前三季度实现营业收入32.91亿元，同比增长25.37%；归母净利润4.01亿元，同比增长39.72%；扣非后归母净利润2.93亿元，同比增长11.59%。Q3单季度营收11.96亿元，同比增长19.92%，环比增长9.34%；归母净利润1.48亿元，同比增长17.83%，环比增长55.19%；扣非后归母净利润1.17亿元，同比增长26.22%，环比增长38.77%。毛利率基本稳定，净利率有所回升。前三季度的销售毛利率为28.93%，销售净利率为10.98%；Q3单季度毛利率为27.55%，环比提升0.26个百分点，净利率为10.74%，环比提升3.88个百分点。期间费用率略有降低，研发费用率5.9%，销售和管理费用率分别为2.65%和5.90%。

静电吸盘业务布局

我国静电吸盘市场被美、日制造商高度垄断，存在卡脖子风险。日本经济产业省将具有20个以上温控区的静电吸盘列入出口管制，凸显国产化替代需求。公司计划通过发行A股募集资金不超过19.48亿元，用于静电吸盘和超高纯金属溅射靶材产业化项目，以巩固靶材领域领先地位，提升国际竞争力，并推动关键零部件国产化进程。

预测与评级

预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.37/7.07/9.61亿元，同比增长34%/32%/36%；对应EPS分别为2.02/2.66/3.62元，PE分别为50/38/28倍。维持“买入”评级。

风险提示

下游需求恢复不及预期、市场竞争加剧、汇率波动、限售股解禁、大股东质押等风险。