钢铁行业周度更新报告：需求继续回升，库存继续环

——钢铁行业周度更新报告 钢铁《节后需求恢复增长，库存重回下降趋势》2025.10.20钢铁《钢铁行业周报数据库20251020》2025.10.20钢铁《节后需求仍有望逐步恢复增长》2025.10.13钢铁《钢铁行业周报数据库20251012》2025.10.13钢铁《需求边际上升，库存由升转降》2025.09.30 本报告导读： 需求有望逐步触底；供给端即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁行业基本面有望逐步修复。而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 投资要点： 盈利率环比下降。上周45港进口铁矿库存14424万吨，环比升145万吨。上周螺纹模拟平均吨毛利126.1元/吨，环比升14.5元/吨，热卷模拟平均吨毛利16.1元/吨，环比降5.5元/吨；247家钢企盈利率47.62%，环比降7.79%。展望来看，我们预期铁矿加速增产且需求难有较大提升，铁矿或逐步进入宽松周期，铁矿价格向上弹性有限，钢铁成本掣肘因素有望逐渐改善，行业盈利中枢有望逐步修复。 需求有望企稳，供给维持收缩预期。需求有望企稳，供给维持收缩预期。随着地产下行，地产端钢铁需求占比持续下降，我们预期地产对钢铁需求的负向拖拽影响已明显减弱；基建、制造业端用钢需求有望平稳增长。出口方面来看，1-9月钢材出口量维持同比增势。总体来看，我们预期钢铁需求有望逐步企稳。从供给端来看，目前行业仍有超40%的钢企亏损，供给市场化出清已开始出现。从政策方面来看，近日发布的《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》提出“继续实施产量压减政策，按照支持先进企业发展、倒逼落后低效产能退出的原则落实年度产量调控任务，促进供需动态平衡”。我们维持供给端收缩的预期，钢铁基本面有望逐步修复。 维持“增持”评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益；在环保加严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐：1）技术与产品结构领先的宝钢股份，产品结构持续升级的华菱钢铁、首钢股份，低成本与弹性钢企方大特钢、新钢股份；2）低估值高股息具备竞争优势的特钢龙头中信特钢、甬金股份；高壁垒材料公司久立特材、翔楼新材、铂科新材；高温合金龙头图南股份、抚顺特钢；3）需求复苏趋势下，看好具有长期格局优势的上游资源品，推荐河钢资源、大中矿业、安宁股份、鄂尔多斯、永兴材料、包钢股份。风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。 目录 1.钢铁：钢价环比上升，总库存环比下降.......................................................3 1.1.上周钢材价格环比上升，钢材总库环比下降.........................................31.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比上升.........................41.3.全国247家钢厂高炉开工率环比上升.....................................................51.4.螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润下降.............................71.5.美国钢价持平，欧盟钢价持平，日本钢价持平.....................................82.原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格持平.......................................92.1.铁矿石现货价格上升，期货价格持平；焦炭现货价格持平，期货价格上升92.2.铁矿石港口库存上升，四大铁矿石生产商总发货量上升...................102.3.钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比上升...................................122.4.钢厂焦煤库存下降，焦化厂焦煤库存环比上升...................................133.炉料：废钢价格上升，硅铁价格下降，取向硅钢价格下降，钒铁价格下降，钛精矿价格持平....................................................................................................143.1.废钢价格上升，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平....................................................................143.2.硅铁价格下降，内蒙硅锰价格持平，广西硅锰价格持平...................153.3.取向硅钢价格下降，无取向硅钢价格持平...........................................163.4.钒铁价格下降，五氧化二钒价格下降...................................................173.5.钛精矿价格持平，钛白粉价格持平，海绵钛价格下降.......................174.特钢及新材料：不锈钢价格上升，工业级碳酸锂价格持平，电池级碳酸锂价格持平................................................................................................................184.1.4.1.不锈钢价格上升，纯镍模式不锈钢吨钢毛利上升，钼铁价格下降184.2.工业级碳酸锂价格持平，电池级碳酸锂价格持平...............................194.3.氧化镨钕价格下降，钕铁硼价格下降...................................................205.宏观：2025年1-9月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业维持增势，地产降幅环比有所扩大............................................................................................205.1.粗钢产量累计同比降幅收窄，钢材出口量累计同比增速下降...........205.2.1-9月基建、制造业仍维持增势，房屋新开工、施工、竣工面积累计同比降幅有所收窄................................................................................................226.投资建议........................................................................................................267.风险提示........................................................................................................277.1.供给端收缩不及预期..............................................................................277.2.需求大幅下降..........................................................................................27 1.钢铁：钢价涨跌互现，总库存环比下降 1.1.上周钢材价格涨跌互现，钢材总库环比下降 上周上海螺纹钢现货价格环比降20元/吨至3190元/吨，跌幅0.62%；期货价格环比升9元/吨至3046元/吨，涨幅0.3%。上周热轧卷板现货价格环比升20元/吨至3300元/吨，涨幅0.61%；期货价格环比升46元/吨至3250元/吨，涨幅1.44%。上周上海中板价格为3380元/吨，环比持平；上周冷卷价格环比升40元/吨至4000元/吨，涨幅1.01%；上周线材价格环比升30元/吨至3540元/吨，涨幅0.85%。节后需求恢复增长，库存重回下降趋势。展望来看，我们认为从供需两方面来看，需求有望逐步触底，继续下降的动力不强；供给端来看，即便不考虑供给政策，目前行业亏损时间已经较长，供给的市场化出清已开始出现，我们预期钢铁基本面有望逐步修复；而若供给政策落地，行业供给的收缩速度更快，行业上行的进展将更快展开。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周钢材社会库存下降，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存1099.7万吨，环比下降26.14万吨；钢厂库存455.15万吨，环比下降1.27万吨。社会库存方面，上周螺纹钢社会库存437.48万吨，环比下降18.93万吨；线材社会库存73.86万吨，环比下降1.8万吨；热卷社会库存337.57万吨，环比下降3.77万吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存184.63万吨，环比下降0.01万吨；线材钢厂库存68.45万吨，环比上升0.87万吨；热卷钢厂库存77.35万吨，环比下降0.5万吨。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比上升 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of28上周钢材表观消费量环比上升。五大品种表观消费量为892.73万吨，环比 升1.98%，同比降0.12%。其中，螺纹钢表观消费量为226.01万吨，环比升2.85%，同比降7.18%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周建材成交量均值环比上升。上周建材成交均值为10.058万吨，环比升2.88%，同比降12.6%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.3.全国247家钢厂高炉开工率环比上升 全国247家钢厂高炉开工率上升。根据Wind数据，上周全国电炉开工率60.9%，较上一周持平；上周电炉产能利用率为52.27%，较上一周降0.23个百分点。根据Mysteel数据，上周全国247家钢厂高炉开工率84.71%，较上一周升0.44个百分点；全国247家钢厂高炉产能利用率为89.94%，较上一周降0.39个百分点。上周247家钢企盈利率为47.62%，较上一周降7.79个百分点。 数据来源：Wind，Mysteel，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Mysteel，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 上周钢材产量上升。上周钢材周度总产量865.32万吨，环比上升8.37万吨。其中螺纹钢产量207.07万吨，环比升5.91万吨。热卷产量322.46万吨，环比升0.62万吨。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.4.螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润下降 上周测算螺纹钢生产利润上升，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢的平均吨毛利为126.1元/吨，较上一周升14.5元/吨，热卷