昨夜黄金雪崩，根本原因是什么？

昨夜黄金雪崩，根本原因是什么？ 排排网财富产品研究中心 2025年10月22日 周二晚间，全球金市突然迎来惊心动魄的一刻：在周度实现九连涨后，现货金价盘中暴跌超5%，COMEX黄金期货重挫逾100美元，白银同步下挫近9%。美元指数则继续走强冲击近三周高位，风险资产短线承压。资金流动的方向似乎在重新选择：避险情绪降温，流动性偏好回归。这也提醒投资者：即便在“避险”资产中，也可能出现突发调整。那么，在通胀尚未消退、全球央行仍在增持黄金储备的当下，金价的剧烈波动究竟在反应什么？这场暴跌是短期的技术性回调，还是长期趋势的根本转折？ 昨夜黄金大跌的原因：宏观与技术共振的结果 近期中东局势短线缓和，欧洲多国发布联合声明明确支持俄乌立即停火提议，乌克兰总统表示可能接近冲突结束，一系列地缘局势缓和消息打破了市场对冲突长期化的预期，避险情绪瞬间降温，为昨日的金价大跌提供消息面支持。 今年4月以来，美股市场走出强势反弹行情，但美元信用在特朗普政府反复不定的国际政策和政府停摆的影响下持续弱化，这给全球投资者迫切希望参与美 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 股行情的同时也希望做空美元对冲风险。本周美元指数的显著反弹直接打压了以美元计价的黄金价格。 最后，黄金价格此前已连续上行近两个月，月线走出十连阳，部分投机资金处于高杠杆状态。随着现货金价触及4400美元附近的历史高位，技术面出现超买信号。当美元反弹触发关键价位后，自动化交易和止盈指令集中出发，导致下跌幅度被放大。 二、中长期决定黄金价格的关键因素 情绪变化是导致本次黄金短期波动的关键因素，我们认为中长期决定黄金价格的关键因素可能有以下几点： 1、黄金的长期走势与“真实利率”（名义利率-通胀率）负相关。当全球进入降息周期、通胀仍具韧性时，实际利率下降，黄金具备中长期支撑。反之，若通胀回落、名义利率维持高位，黄金将承压。2、美元长期走弱有利于黄金，但一旦美国经济展现相对韧性、资本回流美国、美元走强，金价往往阶段性受压。目前市场预期美联储年内有两次降息但概率难以确定，美元短线仍具支撑。3、战争、能源价格波动、供应链再全球化，都可能引发新一轮成本型通胀或金融避险需求。黄金在这种“体系性不确定”环境中仍具配置价值。4、各国央行对于黄金的供需也成为长期金价的驱动力，尤其是新兴经济体对于黄金的购买推动实物需求。2023年全球央行净购金达1037吨，为1950年以来最高，直接吹响了黄金为期三年牛市的号角。 图2：黄金价格长期走势与美债实际利率呈现负相关 数据来源：同花顺iFinD，截至日期为2008年1月1日至10月22日 三、未来投资者应密切关注的关键信号 首先，美联储作为全球经济权重最高的央行，其货币政策直接决定全球各类资产价格的未来走势，建议关注11月和12月FOMC会议声明中对于通胀和就业的态度变化。若暗示当前就业数据快速回暖，仍需要维持高利率来压制通胀，则黄金反弹空间受限；若释放出宽松信号，则黄金有望修复。其次，美元信用的弱势是导致黄金多头行情的直接因素，某种程度大于本次真实利率的作用，对等关税、移民政策紧缩、政府停摆直接导致各国对于美国主权信用的担忧，因此购金步伐加速以对冲美元风险，若市场发布关于美国仍支持或加深逆全球化进程的政策，则黄金长期价格仍有较高的想象空间。最后，如中东、俄乌冲突升级、全球债务违约等问题一旦升温，黄金将再度获得避险溢价。 四、国内投资者应当如何应对 我们认为黄金始终与股债这两大资产保持天然的低相关属性，自1971年以来至今，按照美元计价的黄金的年化收益率约为7.7%左右，因此从长期视角来看我们始终建议投资者维持5-10%的配置仓位，可根据短期行情来进行动态调整。当下全球经济发展的趋势为逆全球化和去中心化，黄金作为超长期共识性资产的价值是不言而喻的。另外由于本次黄金的驱动力是弱美元多美股，美元信用与美债 深圳市前海排排网基金销售有限责任公司 直接挂钩，如美元短期阶段性走强，也可战略性配置美债相关产品来对冲黄金价格波动。 风险提示： 本文信息来源于公开资料或对投资经理的访谈，不代表本平台观点，私募数据（如有）来源于基金管理人、基金托管人或外部数据库，相关数据仅为排排网财富研究之用，不代表对数据来源真实性、准确性、完整性的实质性判断和保证，不构成任何宣传推介及投资建议，请投资者谨慎参考。 投资有风险，本文涉及基金的过往业绩不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，我司未以明示、暗示或其他任何方式承诺或预测产品未来收益。投资者应谨慎注意各项风险，认真阅读基金合同、基金产品资料概要等销售文件，充分认识产品的风险收益特征，并根据自身情况作出投资决策，对投资决策自负盈亏。 版权声明： 未经许可，任何个人或机构不得进行任何形式的修改或将其用于商业用途。转载、引用、翻译、二次创作（包括但不限于以影音等其他形式展现作品内容）或以任何商业目的进行使用的，必须取得我司许可并注明作品来源，同时载明内容域名出处。