三季报业绩同比明显修复，消费锂电设备订单旺盛，固态电池设备技术储备扎实

核心观点与关键数据

• 业绩修复：公司2025年前三季度业绩同比明显改善，归母净利润扭亏为盈，扣除股份支付影响后净利润持续上升。Q3单季营收同比增长90.63%，环比增长9.93%，净利润扭亏为盈且环比增长超20%。
• 降本增效：毛利率同比提升4.06个百分点至25.11%，净利率同比提升24.4个百分点至1.92%。通过精简管理架构、提高运营效率等措施，期间费用率合计下降13.33个百分点。
• 消费锂电订单旺盛：与全球领先消费锂电客户保持战略合作，受益于iPhone 17系列采用钢壳电池技术及销量增长，带动设备需求提升。

技术储备与客户合作

• 固态电池技术：已打通全固态电池整线装备制造工艺，攻克电极干法涂布、电解质热复合等关键技术，与多家压力容器制造企业合作。首条固态电池产线已交货，处于客户调试阶段。
• 客户互动：已与30多家客户交流固态电池技术和业务，技术积累处于行业前列。

研究结论与估值

• 盈利预测：预计2025-2027年营业收入分别为32.03、39.45、47.90亿元，同比增长29.06%、23.16%、21.40%；归母净利润分别为0.80、1.62、2.11亿元，同比增长107.66%、103.13%、30.06%。
• 估值：对应PE分别为126.54、62.29、47.89倍。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 行业竞争加剧
• 国内外政策变化
• 技术研发不及预期