核心观点
产品概述： 本研报介绍了由 Nomura America Finance, LLC 发行的与 NVIDIA 股票挂钩的自调用记忆条件息票缓冲票据（“票据”），由 Nomura Holdings, Inc. 完全担保。
票据结构：
- 息票： 每季度支付一次，利率至少为 4.338%（相当于年利率至少为 17.35%），前提是参考资产（NVIDIA 股票）在适用的息票观察日期的收盘价高于或等于初始价值的 80%。
- 自动调用： 如果参考资产在 2026 年 2 月 11 日或之后的任何调用观察日期的收盘价等于或高于调用障碍水平（初始价值的 100%），票据将被自动调用。
- 到期还款： 如果票据未被调用，则在到期日，您将根据参考资产的表现获得现金结算金额。
- 如果最终参考资产价值等于或高于缓冲价值（初始价值的 80%），则现金结算金额为 1,000 美元加上最终息票和任何之前未支付的息票。
- 如果最终参考资产价值低于缓冲价值，则现金结算金额为 1,000 美元加上 [（参考资产表现 + 20%）× 下行杠杆因子]，下行杠杆因子为 1.25 倍。
- 下行保护： 如果参考资产下跌幅度超过 20%，您将获得第一笔 20% 的损失保护，但超出部分您将承担 1.25 倍的损失风险，最高可能损失 100% 的本金。
关键数据：
- 发行日期： 2025 年 11 月 3 日（预计为交易日期后的第三个工作日）
- 到期日： 2026 年 11 月 13 日
- 初始价值： 191.49 美元（交易日期的收盘价）
- 缓冲价值： 153.19 美元（初始价值的 80%）
- 下行杠杆因子： 1.25 倍
风险因素：
- 本金损失风险： 票据不保证本金偿还，如果参考资产表现不佳，您可能损失全部投资。
- 息票支付不确定性： 如果参考资产在息票观察日期的收盘价低于缓冲价值，则您可能无法获得任何息票。
- 参考资产下行风险： 即使您收到息票，如果参考资产最终价值低于缓冲价值，您的投资回报也可能为负。
- 流动性风险： 票据可能没有活跃的二级市场，如果您在到期日前出售票据，可能会遭受重大损失。
- 信用风险： 您的投资受 Nomura 的信用风险影响，如果 Nomura 的信用状况恶化，票据价值可能会下跌。
税收影响： 票据的税收处理尚不确定，建议咨询税务顾问。
结论： 票据是一种与 NVIDIA 股票挂钩的结构化产品，具有潜在的高回报，但也伴随着较高的风险。投资者应在充分了解产品结构和风险因素后，谨慎投资。
