原油早报：震荡等待会议指引
期货研究报告 2025年10月28日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：布油加权价格反弹至65美元附近阻力位，短线超涨消化后成交缩量，多空僵持情况维持。地缘和宏观利好基本消化，上方阻力明显，若无法突破可能重回60-65美元区间震荡。 供给：OPEC+会议成为焦点，市场预期小幅增产，但伊拉克配额谈判可能带来超预期利空。地缘因素如委内瑞拉和俄罗斯事件暂未造成供应中断，但需跟踪潜在扰动。整体供给偏宽松，压制油价上行。 王诗朦—原油研究员从业资格证号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 需求：宏观情绪改善未有效传导至原油需求，资金更青睐股市，原油在商品中表现弱势。美联储降息预期中性，短期难提振需求；若经济超预期转弱，可能引发复杂影响。 库存与结构：API数据至10月25日当周，美国商业原油库存增加100.1万桶，汽油库存减少210万桶，馏分油库存减少130万桶，库欣地区原油库存减少34.3万桶，整体库存变化对油价影响偏中性。从期现结构来看，目前原油市场处于contango结构，近月合约价格低于远月合约价格，反映市场对未来供应过剩的担忧。 结论：原油短期驱动减弱，地缘和宏观利好消化后，盘面重回震荡。基本面压力未解，上方65美元阻力强劲，重点关注OPEC+会议结果，警惕超预期利空。 操作建议：单边策略：逢高做空，大致在65美元附近阻力区域轻仓试空，逻辑是供给宽松和需求疲软压制反弹；若下破60美元可考虑低位试多，但需会议结果确认。 风险提示：OPEC+会议结果超预期、地缘事件升级、APEC中美领导人会晤落空，可能引发盘面剧烈波动。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 一、市场结构 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 资料来源：信达期货研究所 二、供给 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：欧佩克，信达期货研究所 三、需求 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 四、库存 资料来源：EIA，信达期货研究所 资料来源：EIA，信达期货研究所 五、持仓/美元 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 资料来源：CFTC，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】
