锌铝日报：市场等待美联储会议指引，锌铝延续震荡走势

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 新能源&有色金属组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026  fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 相关研究： 强消费带动下的有色板块向上机会 2020-08-21 剖析疫情冲击对全球铅锌市场产业链的影响 2020-03-17 华泰期货|锌铝日报 2021-06-16 市场等待美联储会议指引，锌铝延续震荡走势 锌： 现货方面，LME锌现货贴水16.75美元/吨，前一交易日贴水17.25美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于22450~22730元/吨，双燕成交于22530~22820，进口锌22435~22715元/吨；0#锌普通对2107合约报升水80~90元/吨，双燕对2107合约报升水170元/吨；进口锌对2107合约升水65~75元/吨；1#锌主流成交于22380~22660元/吨。锌价高位回落，但节后下游拿货一般，多为刚需补库，贸易市场接货情绪一般，早间持货商普通锌锭报至对2107合约报升水80~90元/吨，对SMM网均价基本平水到贴水5元/吨。进入第二时段，市场交投清淡，市场报价基本在对2107合约升水80~90元/吨。节后第一个交易日，贸易交投清淡，下游低价备货一般，整体交易趋于平淡。 库存方面，6月15日，LME库存为26.74万吨，较此前一日下降0.02万吨。根据SMM讯，6月15日，国内锌锭库存为13.21万吨，较此前一周下降1.06万吨。 观点：昨日锌价偏弱震荡，市场始终笼罩在美联储货币政策转向预期以及国内各部门多次喊话打击投机炒作行为的阴霾之中，即使最新锌社会库存显示仍在旺季去库，依然难改锌价震荡走势。消费端虽然锌价处于高位对需求形成了一定的压制，但现在毕竟仍处于传统消费旺季之中，下游刚需补库仍存，供应端云南、广东等地区限电影响陆续消退，同时上半年进口量的增加起到了一定补充作用，Q2去库不及预期。价格方面，虽然目前宏观拐点未到，但市场对于未来宏观的走势分化持续加剧，且市场对于抛储较为担忧，单边建议先以观望为主。跨品种套利方面，中长期仍可以继续尝试多铜铝空锌。 策略：单边：中性。套利：暂缓。 风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。 华泰期货|锌铝日报 2021-06-16 2 / 6 铝： 现货方面，LME铝现货升水15.75美元/吨，前一交易日升水0.45美元/吨。沪铝当月在隔夜夜盘大幅下挫后，午前成交重心向上收复，但整体重心仍较昨日下跌超过2%至19100元/吨附近，华东现货成交集中19100-19120元/吨，对盘面升水10-30元/吨，绝对价格大幅下挫后，持货商挺价出货为主。 临近交割期，沪铝06-07月差迅速拉开，午前稳定于120元/吨附近，华东现货午前成交集中对07升水20元/吨附近，10点前后集中对当月贴水80-40元/吨，实际成交集中18930-18970元/吨。受盘面午前冲高回落影响，中间商及下游接货情绪减弱，持货商出货同步收窄，实际成交转淡。 中原（巩义）地区现货成交自对当月贴水80元/吨开始，随着绝对价格高企，实际成交对当月贴水扩大至贴水100元/吨附近，整体成交上周偏弱，巩义现货贴水扩大。 库存方面，截止6月15日，LME库存为164.05万吨，较前一交易日下降1.27万吨。截至6月15日，铝锭社会库存较上周下降2.5万吨至89.4万吨。 观点：受到外部宏观环境以及急剧飙升的政策风险影响，铝价近期持续承压。虽然最新公布的库存数据显示去库趋势仍然延续，但市场始终存在对于抛储的担忧。基本面喜忧参半，虽然上周环保督查组进驻贵州，当地电解铝厂预计停产10万吨产能，但云南地区随着雨季来临限电影响正在消退，消费端目前处于传统旺季尾部，下游仍有刚需补库。价格方面，目前宏观以及资金面对铝价影响显然更大，同时基本面上对价格仍有支撑，铝价宽幅震荡，单边上短期建议以观望为主。长期来看，在未来很长一段时间内，碳中和限产的各种消息可能仍将对铝价形成脉冲式的拉涨。 策略：单边：中性。套利：暂缓。 风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费大幅下滑。 华泰期货|锌铝日报 2021-06-16 3 / 6 期现货市场： 图 1：LME锌升贴水 单位：美元/吨 图 2： LME铝升贴水 单位：美元/吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 3：SHFE 锌基差 单位：元/吨 图 4： SHFE铝基差 单位：元/吨 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE SMM WIND 华泰期货研究院 库存跟踪： 图 5：LME锌库存 单位：万吨 图 6： LME铝库存 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 -150-100-500501001501600180020002200240026002800300032002019/06/042019/12/042020/06/042020/12/042021/06/04LME3个月锌（左轴）LME锌升贴水（右轴)-50-40-30-20-10010203014001600180020002200240026002019/06/042019/12/042020/06/042020/12/042021/06/04LME3个月铝(左轴）LME铝升贴水（右轴）-1000-5000500100015002000250010000130001600019000220002500028000310002016/10/062018/04/062019/10/062021/04/06SMM-沪锌主力（右轴）沪锌主力价（左轴）800010000120001400016000180002000022000-1000-50005001000150020002017/06/072019/06/072021/06/07长江-沪铝主力（左轴）沪铝主力价（右轴）0204060801001201400.001000.002000.003000.004000.005000.002015/06/012017/06/012019/06/012021/06/01L M E锌价（左轴，美元/吨）L M E锌:库存:合计:全球（右轴，万吨）L M E锌:注销仓单:合计:全球（右轴，万吨）050100150200250300350400100015002000250030002017/06/072019/06/072021/06/07LME铝价（左轴，美元/吨）LME铝:库存（右轴，万吨）LME铝:注销仓单（右轴，万吨） 华泰期货|锌铝日报 2021-06-16 4 / 6 图 7：LME锌库存季节性 单位：万吨 图 8： LME铝库存季节性 单位：万吨 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 数据来源：LME WIND 华泰期货研究院 图 9：锌社会库存 单位：万吨 图 10：铝社会库存 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：我的有色 华泰期货研究院 图 11：锌社会库存季节性 单位：万吨 图 12：铝社会库存季节性 单位：万吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：我的有色 华泰期货研究院 01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2021202020195年均值501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME铝库存5年范围2021202020195年均值05101520253035120001400016000180002000022000240002018/5/312019/1/312019/9/302020/5/312021/1/31沪锌主力(左侧，单位：元/吨）SMM三地库存总计(右侧，单位:万吨)0501001502002501200014000160001800020000220002400026000280002018/5/312019/5/312020/5/312021/5/31沪铝主力(左侧，单位：元/吨)电解铝现货库存(右侧，单位:万吨)01020304050601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月LME锌库存5年范围2021202020195年均值0501001502002501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月铝锭库存7年范围2021202020197年均值 华泰期货|锌铝日报 2021-06-16 5 / 6 图 13：锌进口盈亏 单位：元/吨 图 14：铝进口盈亏 单位：元/吨 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 数据来源：SHFE WIND 华泰期货研究院 6.06.57.07.58.08.59.09.5-500005000100001500020000250002019/06/072019/12/072020/06/072020/12/072021/06/07锌三月进口盈亏（15:00）（左轴，元/吨)锌进口比值（右轴）锌三月比值（右轴）-6000-5000-4000-3000-2000-10000100020005.56.06.57.07.58.08.59.02019/06/072020/06/072021/06/07铝现货进口盈亏（右轴)铝进口比值（左轴）铝三月比值（左轴） 华泰期