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2025年三季报点评：通用自动化业务稳增，新能源汽车业务增速亮眼

2025-10-28 邓永康,李佳,许浚哲民生证券 Dawn

事件与业绩概览：公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入316.63亿元（同比增长24.67%），归母净利润42.54亿元（同比增长26.84%）。其中，第三季度营业收入111.53亿元（同比增长21.05%），归母净利润12.86亿元（同比增长4.04%）。
业务板块表现：
- 通用自动化业务：保持稳健增长，实现销售收入约131亿元（同比增长约20%），细分产品包括通用变频器（约40.5亿元）、通用伺服系统（约53.4亿元）、PLC&HMI（约12.9亿元）和工业机器人（约8.7亿元）。
- 新能源汽车与轨道交通业务：增速亮眼，实现销售收入约148亿元（同比增长约38%）。公司在建工程余额增长至13.18亿元（同比增长43.43%），主要投入苏州吴中区新能源汽车核心零部件生产基地等项目，为后续业务增长提供产能支撑。
人形机器人布局：公司积极布局人形机器人，产品布局逐步完善，包括低压高功率驱动器、无框力矩电机及关节模组等进入开发阶段，行星滚柱丝杠产品完成送样，具身智能机器人场景化解决方案中启动上肢部件开发。
投资建议：预计2025-2027年公司营收分别为476.00、590.61、712.23亿元（增速28.5%、24.1%、20.6%），归母净利润分别为55.30、67.88、79.01亿元（增速29.0%、22.8%、16.4%）。以10月28日收盘价77.31元为基准，对应2025-2027年PE为38X、31X、26X，维持“推荐”评级。
风险提示：新领域拓展不及预期、原材料价格大幅波动、新能源汽车下游需求不及预期等。