申通快递机构调研纪要

申通快递2025年前三季度经营情况稳健，受益于消费市场扩大和线上消费增速提升，公司业务量同比增长17.1%，市占率维持13.0%。三季度单票收入环比增长0.08元至2.05元，扣非归母净利润同比增长59.6%，单票扣非归母净利润提升0.015元/票，显示“反内卷”政策效果显著。

关键数据：

• 前三季度业务量：188.63亿件（同比增长17.1%），市占率13.0%
• 前三季度收入：385.70亿元（同比增长15.2%）
• 前三季度成本：363.78亿元（同比增长15.3%）
• 前三季度扣非归母净利润：7.58亿元（同比增长18.7%）
• 三季度单票快递收入：2.05元（环比增长0.08元）
• 三季度单票快递成本：1.93元（环比增长0.06元）
• 三季度扣非归母净利润：3.22亿元（同比增长59.6%）

经营亮点：

1. 盈利能力提升：三季度单票盈利显著改善，反内卷政策推动价格回暖，规模效应边际递减。
2. 服务体验优化：持续投入时效和质量，数智化应用（如AI错分预警）提升运营效率。
3. 国际业务拓展：已覆盖美、俄、澳等15个国家，海外仓服务体系完善。

问题与展望：

1. 成本改善：三季度成本环比上升主因包括单票均重上升、件量下滑及合作规模扩大。未来将通过车辆优化、无人配送等降本。
2. 丹鸟收购：交易仍在反垄断审查中。
3. 行业展望：旺季单量增速或放缓至7%，价格稳定。明年件量预计保持大个位数或两位数增长，价格受政策支撑。
4. 义乌扁平化：20余网点成效显著，单量同比增长。
5. 竞争策略：坚持“正道经营”，注重量利平衡，实现稳定增长和盈利提升。