华大智造机构调研纪要

调研日期: 2025-10-27 深圳华大智造科技股份有限公司是一家专注于生命科技领域的企业,致力于成为生命科技核心工具的缔造者。公司成立于2016年,业务布局遍布六大洲90多个国家和地区,为精准医疗、精准农业和精准健康等行业提供实时、全景、全生命周期的生命数字化设备和系统。公司在基因测序仪领域有着自主研发和量产的能力,是全球唯二能够具备该能力的企业之一。华大智造秉承“创新智造引领生命科技”的理念,在全球范围内提供优质的产品和服务,为生命科学领域的发展做出了积极贡献。 公司于 2025 年 10 月 27 日开展本次活动,与投资者进行互动交流,就投资者关注的问题在信息披露允许的范围内进行了回答。公司对交流内容进行了梳理,主要如下: 一、公司 2025 年前三季度的基本情况 (一)2025 年前三季度整体情况 2025 年 1-9 月份,公司整体实现营业收入 18.7 亿元,同比变动基本持平;综合毛利率为 53%,同比下降 6 个百分点,主要系行业竞争加剧导致价格承压、公司销售结构因市场需求趋势变化而带来一定的调整;受益于降本增效及汇兑损益等因素的影响,归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-1.2 亿元,亏损幅度大幅收窄,同比减亏 74%;2025 年公司扎实推 进提质增效专项行动,经营效率有所改善,期间费用(不含财务费用)为 12 亿元,较去年同期下降 22%。 2025 年前三季度,公司主营业务收入中,全读长测序业务实现收入 15 亿元,同比下降了 4%,受地缘政治的紧张局势、全球宏观经济下行压力增大、各国科研经费支出的不确定性影响,部分实验室推迟设备更新与项目建设;智能自动化业务实现收入1.9 亿元,同比增长 17%。时空组学、细胞组学等产品推动新业务实现收入 1.5 亿元,同比增长 30%。 (二)2025 年前三季度全读长测序业务板块情况 1、基因测序仪业务整体情况 全读长测序业务板块实现收入 15 亿元,同比下降 4%;按照测序仪产品类型划分,仪器设备实现收入 4.6 亿元,同比下降18%;试剂耗材实现收入 9.4 亿元,同比基本持平;全读长测序业务毛利率为 57%,与 2024 年全年全读长测序业务毛利率相比下降了 4 个百分点。2025 年公司试剂耗材、服务及其他收入占全读长测序业务收入的比重有所提升,占比已提升至近 70%,逐步体现以长期、稳定试剂收入为驱动,带动整体业务发展的趋势。 2、基因测序仪业务四大区域收入 国内区域,公司新增市占率正在稳步提升,但由于今年市场竞争一直处在高强度状态,公司销售单价依旧受到较大影响。中国区 2025年 1-9 月全读长测序业务实现收入 10 亿元,同比下降了 5%;亚太区实现收入 1.1 亿元,同比下降了 32%,主要受部分区域战事扰动引发医疗机构预算收紧,设备需求阶段性收缩;韩国、东南亚与澳洲多个大型项目因客户战略调整及资金规划变动暂 缓推进,落地周期延长;欧非区实现收入 2.6 亿元,同比增长了 14%,公司在欧非区以科研项目合作为业务拓展主要驱动力,通过突破技术壁垒进一步带动销售,加速本地化渠道扩张及资源整合;美洲区实现收入 1.4 亿元,同比增长 14%,尽管美国地区持续受地缘政治因素制约,新业务拓展面临挑战,但公司除依托存量装机的试剂销售稳定增长外,仍在积极探索新的业务机遇。 二、现场问答 问 1:公司最新在手订单规模及组成结构的大致情况? 答:截至 2025 年 10 月 20 日公司在手订单为 7.7 亿元,其中,来自中国区的订单金额为 5.2 亿元,在整体在手订单中占比68%;海外订单为 2.5 亿元,占比 32%;从业务线维度来看,全读长测序的在手订单金额约为 5.8 亿元,占 比 75%;多组学业务在手订单约为 0.9 亿元,占比 12%;智能自动化在手订单约 1 亿元,占比 13%。 问 2:随着近两年全球地缘政治的冲突加剧,在此背景下公司的出海业务面临机遇与挑战并存的境遇,未来公司对于出海业务的发展规划是怎样的?最新关税政策对公司的影响程度如何? 答:对于此前美国《生物安全法案》及海外局部地区动乱等地缘政治相关情况,市场已有广泛关注。此类因素在一定程度上影响了公司海外业务发展的增长速度,但公司认为此类问题并非长期影响因素。公司依然坚定看好海外市场发展,从数据来看,前三个季度海外业务占比为 32%,同比基本持平,其中,欧非区同比增长 13%;美洲区同比增长 16%。单看第三季度,国际业务同比增长 15%,其中,欧非区增长 35%;美洲区增长 60%。数据层面直观的增长是公司在全球地缘政治冲突加剧的背景下,仍积极看待海外业务发展的核心原因。公司在海外发展坚定践行“In-For-By”路线(即“In country For country By country”),其中“By country”指 “made by local region”。这也是公司在欧洲拉脱维亚及美国圣何塞均布局仪器和试剂生产能力的原因,该前瞻性投入随着全球局势的动态演变正发挥着日益重要的作用。 关税对公司业务的影响目前存在较大不确定性,波动较为显著,且影响主要集中于美国市场。截至目前,美国关税政策较 2025年 7月未出现进一步调整,未来关税层面所带来的具体影响尚存在不确定性。若后续关税上涨政策落地,公司出口至美国产品的毛利率将显著降低,同时会一定程度上影响北美客户在供应商选择上的接受度、偏好,进而对公司业务收入造成冲击。但针对此类风险,公司在年初关税大幅上调前,已在美国储备充足的仪器成品库存,一定程度上对冲了关税影响;同时,公司位于美国圣何塞的工厂已完成 G99 和 T7部分试剂的转产,本地化生产将进一步缓解关税带来的冲击。 当前海外整体局势对国内厂商境外业务的开展构成显著挑战。在此背景下,与海外大客户及核心经销商维持持续稳定合作,已成为保障公司 业绩平稳的关键支柱,因此,稳固核心合作伙伴关系仍是公司当前的重点工作方向。从各区域业务进展来看,亚太区域内,Mirxes、Decode、Neuberg、SPI 等核心大客户采购需求持续,合作关系稳固;欧非区域中,公司与 IVT、Euroclone、Palex 等经销商的合作基础扎实,同时与 KOL 客户在时空研究领域的合作亦稳步推进;美洲区域市场增长势头强劲,公司不仅与Variantyx、BTO、GBG、TCL 等客户保持良好合作态势,新客户Johns 亦为业绩增长做出突出贡献。 问 3:针对与 Swiss Rockets 公司的合作,其合作背景、目的及后续规划具体是怎样的?该合作对公司未来全球市场布局具有怎样的战略意义,以及未来公司是否还会开展类似的 BD 合作? 答:瑞士 Swiss Rockets 公司的技术授权合作,是华大智造在公司技术储备和国际环境整体考量下的一次重要战略布局。此次合作主要基于两方面考量:一是 CoolMPS 作为公司的储备性技术路线,该技术有一定领先性但限于内部切换成本高,而通过授权可实现该技术 资产价值最大化;二是当前国际经贸环境存在不确定性,本次公司选择将技术授权模式给西方合作伙伴,尤其是欧洲相对中性的瑞士企业,此举有助于规避直接市场各种风险、双轨并行。并且,根据协议公司将在保留亚太及大中华区权益的同时,通过首付款、有 Deadline 的里程碑付款及有年度保底的销售分成获得持续的收益。这项合作标志着公司从“仪器出海”到“技术出海”的新模式,其战略意义在于:一方面通过轻资产运营方式拓展全球市场,降低政策风险;另一方面通过储备技术表现使公司能更专注于 StandardMPS 等核心技术的深化发展,实现资源垂直、优化配置。 针对此合作进程,公司将按协议完成技术和专利的移交,并为 Swiss Rockets 的团队提供必要的技术支持,确保其能顺利在被授权区域开展开发、生产和商业化。同时,公司也将密切关注并支持 Swiss Rockets 的市场进展,通过里程碑付款和销售分成模式,共享技术商业化带来的长期红利,共同建立和强化CoolMPS 技术路线在全球的测序生态。 展望未来,“技术授权”和“借船出海”将成为公司全球化战略的重要考量部分。公司依托过往高积淀性的研发投入,储备了大量领先的技术和知识产权,自此次出海合作后,公司也将继续积极寻求与全球范围内志同道合的、具备强大本地化能力的合作伙伴,开展多种形式的商业发展合作机会。 问 4:关于公司海外业务,还请进一步明确欧非区与美洲区域的产品销售结构特征,以及在海外市场尤其是美国市场面临政策不确定性的背景下,公司采取了哪些措施以解决海外客户的采购顾虑? 答:2025 年前三季度,公司欧美地区收入增长态势可观,这既印证了欧美市场的庞大体量,也凸显了公司在该区域业务的巨大发展潜力。从产品结构看,欧美地区高通量仪器销售占比更高。其中,欧非区以高端设备及配套试剂耗材为核心业务,试剂耗材收入占该地区主营业务收入的 57%,DNBSEQ-T 系列相关产品贡献尤为突出,单季装机量同比实现翻倍;美国地区高端设备试剂耗材收入同样占据主导 ,该品类收入占比高达 73%,且DNBSEQ-T7 系列产品销量领先,T7 仪器与测序试剂收入合计约占区域主营业务收入的 72%。 尽管《生物安全法案》等引发的地缘政治关切受到市场与客户广泛关注,但公司通过持续开展媒体宣传、市场推广等活动,对海外市场进行正面引导与认知培育,有效地为市场注入信心。截至目前,美国联邦层面尚未出台禁止公司在美销售的相关法律,当前影响更多源于客户认知与情绪层面。公司依托关键技术的领先优势及时空组学领域的前沿布局,已在欧美科研端客户群体拓展中实现突破并占据引领地位。此外,相较于多数海外友商的单一产品布局,公司全通量产品矩阵更能满足客户对自身发展稳定性及长期运营可行性的考量;同时,客户在制定长远技术路线规划与供应链布局时,引入第二供应商以降低单一来源风险是常见商业策略,这也进一步提升了公司产品的竞争力。针对海外关税等政策影响,公司已在全球范围内建立工厂并实现部分基因测序仪本地化量产,此举不仅有效规避关税壁垒、保障供应稳定性,更显著减轻了客户对供应链断供及成本激增的顾虑。 问 5:从技术层面分析,公司如何兼顾“超高通量”及“高精准度”两个难攻克的指标? 答:公司在技术、专利及知识产权领域的积累成果显著。过去十年,公司持续加大研发投入,不断夯实基础研究与应用转化能力,并积极推动相关技术及专利的产品化。今年超高通量测序仪 T7 +的发布,集中展现了公司的核心技术实力,这不仅是单一技术突破,更是生化、芯片、光机、流体等多领域硬实力的系统性升级。具体而言,在生化层面,公司采用独有的 MLG(MakeLoad and Grow)技术,让 DNB 二次扩增实现原有信号的二次放大,并利用人工智能技术筛选出聚合效率更高更完全的聚合酶,让 DNB 信号更亮更保真;芯片层面,T7+相比 T7,DNB 密度提升至原本的两倍,在相同拍照视野的情况下有双倍数据产出;硬件层面,搭载自研超高速低噪声线阵扫描相机,在精准采集微弱信号的同时大幅提升光学速度;流体层面,则通过公司独有正压流体技术,进一步缩短泵液时间。依托生化、芯片、硬件等系统能力的深度整合,公司新一代 T7+测序仪实现全维度性能提升,可达成 Q40 测序质量与 24 小时 14.4Tb 数据产出量的双重突破。T7+发布后,不仅获得业内广泛关注,更有多家企业于发布当日与公司达成合作签约,这充分体现了合作方对公司、产品及技术 的高度认可。 问 6:公司如何看待当前行业的最新竞争格局与技术发展态势?又将如何平衡自身在新技术研发上的投入与盈利产出之间的关系? 答:随着国内基因测序与多组学工具产业的发展,新公司加速崛起、新技术迭代涌现。这一趋势印证了生命科学行业的前期积累与持续深耕,更凸显出行业整体信心的稳步提升。公司依托技术积累、产品与用户基础,在国内测序及多组学新增市场中占据领先位置,这恰好体现公司在新技术布局