行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

系列点评六：25Q3营收稳健打造智能网联检测综合能力

2025-10-28 崔琰,完颜尚文民生证券 Zt

事件与业绩表现：公司发布2025年三季度报告，2025年前三季度营收30.24亿元，同比-0.76%；归母净利润6.66亿元，同比-0.56%；扣非归母净利润6.15亿元，同比+1.50%。其中2025Q3营收11.14亿元，同比+6.36%，环比+8.79%；归母净利润2.57亿元，同比-4.15%，环比+11.70%；扣非归母净利润2.25亿元，同比-1.50%，环比+0.57%。2025Q3毛利率47.47%，同比+2.19pct，环比+2.28pct；归母净利率23.12%，同比-2.54pct，环比+0.60pct。
经营质效与费用：公司通过高效与精益化管控提升经营质效，2025Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为3.24%/7.25%/8.73%/0.97%，同比分别+0.06/+0.60/+2.55/+0.93pct，环比分别-0.14/+0.04/+2.84/+0.68pct。研发费用率同环比增长，主要因公司持续加大研发投入以紧跟车企需求。
国际化能力建设：公司2025年初成立海外事业部，旨在通过精准把握中国车企出海需求，提供一站式质量技术服务。未来将依托中国中检海外资源，推动重点国家和地区属地化服务能力布局。
智能网联检测能力：公司设立信息智能事业部，聚焦智能基石、智能安全、智能应用三大技术方向，已构建涵盖仿真测试、场地测试、道路测试、网络安全测试等综合测评能力，并将在智驾测评、车路协同等领域深入钻研。
投资建议：公司作为汽车检测行业优质稀缺标的，具有资产和资质双重壁垒，业绩与行业销量脱钩，汽车新车推出速度加快及产品升级有望驱动公司业绩成长。预计2025-2027年收入为47.78/54.65/63.06亿元，归母净利润为9.86/12.14/14.64亿元，EPS为0.98/1.21/1.46元，对应2025年10月27日16.78元/股的收盘价，PE分别为17/14/11倍，维持“推荐”评级。
风险提示：检测政策推进不及预期、原材料价格上涨、技术创新不及预期等。