业务稳健运行，新项目仍在持续推进

业绩简评

2025年10月27日，公司发布三季报，三季度实现营业收入11.29亿元，同比增长11.52%；归母净利润1.58亿元，同比提升3.92%。公司以0元对价受让未名金石投资持有的北京恒誉未名股权投资基金合伙企业37.52%份额，实缴出资义务为2000万元，该基金专项投资于北京人形机器人创新中心有限公司股权。

经营分析

1. 营收与业务：公司营收持续提升，业务稳健发展。三季度为业务相对淡季，汽车产业链产品受下游需求高温休及库存备货节奏影响，盈利呈现季节性波动。公司正推进产品结构性升级，通过MLCC、齿科氧化锆粉体等高端产品研发，提升盈利空间。现阶段高端产品仍处于导入和切入阶段，后期有望带动整体盈利水平回升。
2. 毛利率：三季度毛利率为36.95%，环比二季度下降2个百分点，主要受人员成本等因素影响。同时，三季度处于产品结构升级切换过程，高端产品毛利率提升尚未完全兑现。预计随着开工负荷提升和高端产品放量，毛利率有望修复。
3. 新业务布局：公司持续拓展新业务领域，基于现有研发基础，向固态电池电解质、覆铜板用球硅、氧化锆、氧化钛等分散液产品领域延伸。同时，公司积极投资并购医疗口腔材料、人形机器人等领域，把握行业趋势，为公司后续发展提供动力。

盈利预测

预测2025-2027年公司营业收入分别为46.31、55.57、63.91亿元，归母净利润分别为6.99、8.70、10.30亿元，对应EPS分别为0.70、0.87、1.03元。现价对应PE估值为32、26、22倍，维持“买入”评级。

风险提示

终端需求剧烈波动风险、客户认证不及预期风险等。