政府收储产生收益 Q3业绩大幅增长

业绩简评

长久物流2025年前三季度实现营业收入35.9亿元，同比增长23.4%；归母净利润0.48亿元，同比下滑20.7%。其中Q3营收12.7亿元，同比增长16.4%；归母净利润0.38亿元，同比增长345.3%，主要受政府收储影响。

经营分析

• 营收及利润增长：主要来自国际业务及新能源业务增加。政府收储带来5888.3万元资产处置收益，推动Q3业绩增长。
• 毛利率同比下滑：Q3毛利率7.2%，同比下滑3.07pct，主要受国内公路运输价格影响及车辆上线整备费增加。
• 费用率下降：Q3期间费用率7.6%，同比下降1.79pct，其中销售费用率、管理费用率均下降，财务费用率下降0.35pct。归母净利率为3.03%，同比提升2.24pct。

政策影响

公路治超政策加码（《车辆运输专项治理行动方案》），预计加速行业中小物流企业淘汰，推动合规运力运价提升，利好公司Q4盈利水平。

盈利预测、估值与评级

• 下调2025-2027年归母净利预测至0.7亿元、1.0亿元、1.1亿元（原1.0亿元、1.3亿元、1.5亿元）。
• 维持“增持”评级。

风险提示

运费价格波动风险、宏观经济波动风险、燃油价格波动风险、环保风险、可转债转股风险、股东减持风险。