碳酸锂周报：去库节奏加快，碳酸锂偏强运行

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.10.24 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国三季度GDP同比增长4.8%，环比增长1.1%。9月规模以上工业增加值同比增长6.5%，环比增长0.64%。社会消费品零售总额同比增长3.0%，环比下降0.18%。基础设施投资同比增长1.1%，制造业投资增长4.0%，房地产开发投资下降13.9%。CPI同比下降0.3%，环比上涨0.1%，核心CPI同比上涨1.0%，PPI同比下降2.3%，较上月收窄0.6%；失业率为5.2%，较上月下降0.3%。国内二十届四中全会圆满落幕，并通过了“十五五”规划建议，政策利好提升风险偏好。 【供给端】本周碳酸锂产量继续增加，周度产量维持在2万以上并创下年内新高。行业平均开工率回升至50%以上，分原料来看，锂辉石增量受限，云母和盐湖贡献一定增量。 【需求端】乘联分会发布数据，10月1日—19日，全国乘用车市场新能源零售63.2万辆，较去年10月同期增长5%，较上月同期增长2%，全国乘用车市场新能源零售渗透率为56.1%，今年以来累计零售950.2万辆，同比增长23%；全国乘用车厂商新能源批发67.6万辆，较去年10月同期增长6%，较上月同期增长5%，全国乘用车厂商新能源批发渗透率为58.5%，今年以来累计批发1112.3万辆，同比增长30%。 【成本利润】本周矿端价格环比上升。非洲SC 5%报价为605美元/吨，环比上周上涨15美元；澳大利亚6%锂辉石到岸价为908美元/吨，环比上周上涨73美元/吨；锂云母市场价格为2525元/吨，环比上周上涨195元。碳酸锂生产成本为68679元/吨，环比上周增加1537元，碳酸锂行业利润为7424元/吨，环比增加786元。 【总库存】截至10月23日，碳酸锂总库存为130366吨，较上周减少2292吨，其中上游冶炼厂库存为33681吨，环比减少602吨。 【后市展望】本周现货流动性收紧，基差明显走强。头部大厂货源稀缺，大贴水货源成交较为活跃。下游需求表现积极，刚性需求支撑强劲，市场询价活跃。基本面边际改善确定性较高，总库存连续10周去库，且节后去库节奏加快，下游材料厂原料库存消耗过快。尽管供应端仍在维持增长，周度产量突破2.3万吨，行业开工率回升至52%，但四川地区受限于国内锂辉石不足产量小幅下降，盐湖产能爬坡贡献增量，未来关注枧下窝复产节奏以及海外锂矿到港情况。终端需求保持旺盛，11月排产仍然偏强，材料厂订单饱满，磷酸铁锂产量有望再创新高。供需结构明显好转有望形成产业正反馈，碳酸锂主力合约多单持有，或回调做多。 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至10月24日，LC2601报收79520元/吨，较上周上涨5%。现货电池级碳酸锂报价785000元/吨，较上周上涨5.4%，基差贴水幅度扩大，主力合约持仓43.12万。本周主力合约大幅增仓放量反弹。碳酸锂供需情况得到明显改善，仓单大幅下滑，节后去库节奏加快，3周去库6559吨。供应受冶炼利润和进口矿制约，龙头大厂矿重启时间尚不确定，下游需求订单较好，11月排产表现仍强。 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂产量持续创新高 ➢截止10月24日，碳酸锂产量为23170吨，较上周环比增加405吨。企业开工率为52.31%，较上周环比增加0.91%。本周产量继续小幅增加，盐湖和云母产量小幅增加，锂辉石产量进一步增长受限。主流生产商保持较高开工水平，现货供应偏紧，关注枧下窝复产节奏。 氢氧化锂开工回暖 ➢截止10月24日，氢氧化锂产量为6080吨，较上周环比增加137吨。企业开工率为40.05%，较上周环比增加0.9%。本周氢氧化锂产量和开工率小幅上升，产能利用率保持平稳。材料厂以履行长协订单为主，散单采购心态仍较为保守，现货流通偏紧。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 铁锂维持供需双旺 ➢截止10月24日，磷酸铁锂产量为83503吨，较上周环比增加5339吨。企业开工率为73.49%，环比上周增加4.7%。本周铁锂产量大幅增加，下游新能源车企集中交付推动订单稳定增长，储能领域保持较高增速。电芯厂产能利用率普遍较高。当升科技攀枝花基地二期调试年底投产，建成后总产能达到12万吨。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料—终端销售旺季，下游采购需求旺盛 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—需求稳定，头部保持满产满销 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续10周下滑 ➢截至10月23日，碳酸锂行业总库存为33681吨，较上周减少2292吨，仓单库存为28699吨，环比上周减少1987吨。碳酸锂节后去库节奏加快，三周共去库6559吨，下游消化库存能力显著提升，侧面反应出订单饱满。仓单库存下滑速度较快，显著低于去年同期水平。 数据来源：广期所，iFind，中辉期货 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—磷酸铁锂去库为主 ➢截至10月24日，磷酸铁锂行业总库存为41978吨，较上周减少2000吨。本周铁锂成品库存延续下滑，市场需求持续释放带动库存的消化。下游电芯厂订单增加，交投活跃度有所提升。国内动力和储能共同推动铁锂需求，铁锂厂仍将以去库为主。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—原料库存偏低，成品库水位线下降 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端报价环比上涨 ➢截止10月24日，非洲SC 5%报价为605美元/吨，环比上周上涨15美元；澳大利亚6%锂辉石到岸价为908美元/吨，环比上周上涨73美元/吨；锂云母市场价格为2525元/吨，环比上周上涨195元。国内锂矿耗用增加且无外售计划，贸易商维持挺价，锂矿库存保持下降趋势。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂成本端坚挺，行业利润小幅回升 ➢截至10月24日，碳酸锂生产成本为68679元/吨，环比上周增加1537元，碳酸锂行业利润为7424元/吨，环比增加786元。锂矿端报价跟随碳酸锂波动，各原料报价本周均有所上调，对价格形成一定支撑。目前现货流通偏紧，上游库存和仓单均保持低位加剧市场紧张情绪，行业利润回升。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂成本支撑强，行业利润空间较窄 ➢截至10月24日，氢氧化锂生产成本为69004元/吨，环比上周增加218元，氢氧化锂行业利润为6418元/吨，环比上周增加463元。本周碳酸锂和辉石价格上涨，带动市场情绪，氢氧化锂价格小幅上涨。供应端产能利用率保持稳定，供需均衡为价格提供支撑，但外采企业利润空间仍较小。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂议价能力较弱，行业维持亏损 ➢截至10月24日，磷酸铁锂生产成本为35762元/吨，环比上周增加585元，磷酸铁锂亏损1593元/吨，环比上周增加585元/吨。原料端碳酸锂价格表现强势，对磷酸铁锂价格形成支撑。从磷酸铁锂自身基本面来看，当前供需双旺，大幅去库支撑其报价上涨，但行业仍未由亏转盈。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—成本传导不畅，行业盈利空间收窄