股指专题：第二十届四中全会公报解读

2025年10月25日 股指专题 报告要点： 创元研究院 事件：2025年10月23日中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报发布。会议中最为瞩目的是十五五规划建议。此次四中全会公报是是对2035年十五五规划目标的总依据。按照以往经验来看，下周将发布十五五规划的建议和说明，在随后的月份中管理层将对此进行调研和讨论，到明年两会期间，在人大表决后再正式发布十五五规划纲要。 股指研究员：刘钇含邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 观点：四中全会公报中，明确“科技自立自强”为未来五年目标发展之一，科技未来的发展也是引领新质生产力的核心支撑。2025年10月24日上午举行新闻发布会上，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁表示新兴支柱产业重点在新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业。未来产业包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等。科技部党组书记、部长阴和俊在发布会上表示，《建议》部署加强原始创新和关键核心技术攻关，包括集成电路、工业母机、高端仪器等。 今年A股在科技创新的引领以及政策支持下，迎来慢牛行情。从政策方向来看，科技为市场中长期主线的情况将继续延续，科技行业会因政策的支持和产业景气度的向上继续撬动市场估值。关注十五五规划中科技政策涉及到的板块。另外除了科技之外，内需以及新能源等行业也存在机会。 一、四中全会公报内容 事件：2025年10月23日中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议公报发布。会议中最为瞩目的是十五五规划建议。此次四中全会公报是是对2035年十五五规划目标的总依据。按照以往经验来看，下周将发布十五五规划的建议和说明，在随后的月份中管理层将对此进行调研和讨论，到明年两会期间，在人大表决后再正式发布十五五规划纲要。 1.1经济形势判断 我国经济基础稳、优势多、韧性强、潜能大，长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，中国特色社会主义制度优势、超大规模市场优势、完整产业体系优势、丰富人才资源优势更加彰显。 1.2未来发展环境判断 实现社会主义现代化是一个阶梯式递进、不断发展进步的历史过程，需要不懈努力、接续奋斗。“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位。“十五五”时期我国发展环境面临深刻复杂变化，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期。 1.3未来发展任务 全党要深刻领悟“两个确立”的决定性意义，增强“四个意识”、坚定“四个自信”、做到“两个维护”，保持战略定力，增强必胜信心，积极识变应变求变，敢于斗争、善于斗争，勇于面对风高浪急甚至惊涛骇浪的重大考验，以历史主动精神克难关、战风险、迎挑战，集中力量办好自己的事，续写经济快速发展和社会长期稳定两大奇迹新篇章，奋力开创中国式现代化建设新局面。 1.4政策基调 坚持稳中求进工作总基调，坚持以经济建设为中心，以推动高质量发展为主题，以改革创新为根本动力，以满足人民日益增长的美好生活需要为根本目的，以全面从严治党为根本保障，推动经济实现质的有效提升和量的合 理增长，推动人的全面发展、全体人民共同富裕迈出坚实步伐，确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展。 1.5发展原则 坚持党的全面领导，坚持人民至上，坚持高质量发展，坚持全面深化改革，坚持有效市场和有为政府相结合，坚持统筹发展和安全。 1.6“十五五”规划经济社会发展的主要目标 到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。 【高质量发展取得显著成效】 【科技自立自强水平大幅提高】 【人民生活品质不断提高】 【美丽中国建设取得新的重大进展】 1.7十五五规划建议 一、建设现代化产业体系，巩固壮大实体经济根基。要优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业，促进服务业优质高效发展，构建现代化基础设施体系。 二、加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。要加强原始创新和关键核心技术攻关，推动科技创新和产业创新深度融合，一体推进教育科技人才发展，深入推进数字中国建设。 三、建设强大国内市场，加快构建新发展格局。要大力提振消费，扩大有效投资，坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点。 四、加快构建高水平社会主义市场经济体制，增强高质量发展动力。要 充分激发各类经营主体活力，加快完善要素市场化配置体制机制，提升宏观经济治理效能。 五、扩大高水平对外开放，开创合作共赢新局面。要积极扩大自主开放，推动贸易创新发展，拓展双向投资合作空间，高质量共建“一带一路”。 六、加快农业农村现代化，扎实推进乡村全面振兴。要提升农业综合生产能力和质量效益，推进宜居宜业和美乡村建设，提高强农惠农富农政策效能。 七、优化区域经济布局，促进区域协调发展。要增强区域发展协调性，促进区域联动发展，优化国土空间发展格局，深入推进以人为本的新型城镇化，加强海洋开发利用保护。 八、激发全民族文化创新创造活力，繁荣发展社会主义文化。要弘扬和践行社会主义核心价值观，大力繁荣文化事业，加快发展文化产业，提升中华文明传播力影响力。 九、加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕。要促进高质量充分就业，完善收入分配制度，办好人民满意的教育，健全社会保障体系，推动房地产高质量发展，加快建设健康中国，促进人口高质量发展，稳步推进基本公共服务均等化。 十、加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。要持续深入推进污染防治攻坚和生态系统优化，加快建设新型能源体系，积极稳妥推进和实现碳达峰，加快形成绿色生产生活方式。 十一、推进国家安全体系和能力现代化，建设更高水平平安中国。要健全国家安全体系，加强重点领域国家安全能力建设，提高公共安全治理水平，完善社会治理体系。 十二、如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化。要加快先进战斗力建设，推进军事治理现代化，巩固提高一体化国家战略体系和能力。 1.82025年内目标 全会分析了当前形势和任务，强调坚决实现全年经济社会发展目标。要继续精准落实党中央决策部署，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，稳住经济基本盘，巩固拓展经济回升向好势头。宏观政策要持续发力、适时加力，落实好企业帮扶政策，深入实施提振消费专项行动，兜牢基层“三保” 底线，积极稳妥化解地方政府债务风险。 全会指出，要切实抓好民生保障，多渠道挖掘潜力，加强稳岗促就业工作，促进重点群体稳定就业，加大欠薪整治力度，加强基本公共服务，解决好人民群众急难愁盼问题。切实抓好灾后恢复重建、受灾群众安置和生活保障工作，确保受灾群众温暖过冬。 全会强调，要做好安全生产和维护稳定工作，压紧压实安全生产责任，严格落实各项监管制度，坚决防范和遏制重特大事故发生。强化食品药品安全全链条监管。深入排查化解矛盾纠纷，加强社会治安整体防控，依法打击各类违法犯罪。加强舆论引导，有效防范化解意识形态风险。 二、股指观点 四中全会公报中，明确“科技自立自强”为未来五年目标发展之一，科技未来的发展也是引领新质生产力的核心支撑。2025年10月24日上午举行新闻发布会上，国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁表示新兴支柱产业重点在新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业。未来产业包括量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等。科技部党组书记、部长阴和俊在发布会上表示，《建议》部署加强原始创新和关键核心技术攻关，包括集成电路、工业母机、高端仪器等。 今年A股在科技创新的引领以及政策支持下，迎来慢牛行情。从政策方向来看，科技为市场中长期主线的情况将继续延续，科技行业会因政策的支持和产业景气度的向上继续撬动市场估值。关注十五五规划中科技政策涉及到的板块。另外除了科技之外，内需、新能源、海洋经济等行业也存在机会。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 刘钇含，股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。（从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，获期货日报“最佳宏观金融期货分析师”。专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197）创元有色金属组： 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”、“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱玻璃上下游分析和基本面逻辑判断，获期货日报“2024年度最佳黑色产业期货研究团队”（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，伦敦国王学院银行与金融专业硕士。获期货日报“最佳能源化工产业期货研究团队”、“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。荣获郑商所“石油化工类高级分析师”、期货日报“最佳工业品分析师”。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114）创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，