2025年三季报点评：25Q3营收净利双增，持续斩获高电压海缆订单

东方电缆发布2025年三季报，前三季度营收约74.98亿元，同比增长11.93%；归母净利润约9.14亿元，同比下降1.95%，扣非归母净利润约9.02亿元，同比增长6.45%。单季度来看，25Q3公司收入30.66亿元，同比增长16.55%，环比增长34.16%；归母净利润4.41亿元，同比增长53.12%，环比增长129.63%。毛利率约22.60%，净利率约14.38%。

分业务来看，电力工程与装备线缆收入35.36亿元，占比47.54%；海底电缆与高压电缆收入35.49亿元，占比47.71%；海洋装备与工程运维收入3.53亿元，占比4.75%。在手订单约195.51亿元，其中500kV高电压等级海缆新增订单包括浙能±500kV直流海陆缆（二标段）等。存货约36.27亿元，合同资产约14.61亿元，合同负债约15.72亿元。

公司不断完善产能布局，参股浙江海风母港项目，推进中央研究院·总部工程和产业基地建设。预计2025-2027年营业收入分别为109.7、139.7、151.6亿元，归母净利润分别为14.2、23.3、25.4亿元，对应PE倍数约32x/20x/18x。维持“推荐”评级，风险提示包括行业需求不及预期、上游原材料价格波动、行业竞争加剧等。