Q3业绩稳增盈利能力修复，多举措拓展机器人业务

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年前三季度，公司实现营收34.60亿元（同比+13.93%），归母净利润1.48亿元（同比+2.43%）。Q3单季度营收12.95亿元（同比/环比+12.35%/5.66%），归母净利润0.63亿元（同比/环比+9.33%/14.69%），扣非净利润0.56亿元（同比/环比+6.05%/25.02%）。毛利率17.24%（同比+0.71pct），净利率5.18%（同比/环比+0.01/0.59pct）。经营活动现金流1.41亿元（同比/环比+75.61%/568.70%）。
• 产能建设：公司积极推进“年产50万套铝合金固定卡钳项目”和“新能源汽车底盘铝合金轻量化建设项目”，预计2025–2026年陆续投产。子公司恒创智行建成年产3万套商用车EMB系统的多平台柔性化生产线，已与十余家客户合作。
• 政策机遇：AEBS法规逐步落地，公司已有小批订单，有望受益于政策推动。
• 业务拓展：投资同川科技（谐波减速器、机器人关节等）并积极向机器人领域拓展，通过外部合作+现有产品延伸应用的方式实现业务拓展。

研究结论

• 短期：公司在手订单及新产能逐步释放，AEBS政策落地催化，业绩有望稳定向上。
• 中长期：公司卡位智能底盘核心赛道，从制动逐步向全底盘领域拓展，技术积累与客户资源形成护城河，积极开拓海外市场，有望打开新成长曲线。
• 投资建议：维持“增持-A”评级。预计2025-2027年营收分别为49.82、57.35、66.25亿元，归母净利润分别为2.32、2.75、3.43亿元，EPS分别为0.45、0.53、0.66元，对应PE分别为33、28、22倍。

风险提示

• 市场竞争加剧风险。
• 原材料价格波动风险。
• 国际贸易环境风险。