四中全会军工行业点评：国防实力重要性升级，陆海空天全域加速

——四中全会军工行业点评 2025年10月24日 ⚫事 件 ：2025年10月20日 至23日 ， 中国 共产党 第 二十 届中 央委 员会 第四 次全 体 会议 在北 京召 开。会 议审 议通 过了《中 共中央 关 于制 定国 民经 济和 社会 发展 第 十五 个五 年规 划的 建议 》。 国防军工行业 推 荐维持评级 ⚫推 进 祖 国 统 一 大 业，两 岸 关 系或 将战 略 推 进：相 较“ 十四 五”时期“推 进两岸 关 系和 平发 展和 祖国 统一”，“十 五五 ”强 调“推 进祖 国统 一大 业”。首 次将“统一 大业”单 独列 项，标 志着 对台 政策 在国家 战 略布 局中 的优 先级和重 要性 得 到进 一步 提升。该表 述同 时强 化了 推进 统一的 现 实紧 迫性，我 们认 为 ，“十五 五 ”期 间两 岸关 系或 将得 到实 质性 的战 略推 进。 分 析 师 李良：010-80927657：liliang_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130515090001 ⚫国 防 实 力重 要 性 升 级，重 点 领 域 安 全 建 设 持 续 深 化。“十四 五”目标中明 确“ 国 防和 军队 现代 化迈 出重 大步 伐”，侧 重于 制度构 建 和能 力起 步。“十五 五”目 标增加“国 家安 全屏 障更 加巩 固”，并在2035年 远 景中 将国 防实 力与 经济 、科 技、综合 国力等并 列提 出，标志 着安 全议 题从单 项 能力 建设 升级 为系 统性 工程 ，要 求国 防建 设更 深层 次融 入国 家发 展全 局，国 防 实力 重要 性再 度升 级。在具 体 实践 路径 上：“十四 五”建议着重“加 强国际 安 全体 系和 能力 建设”，侧重 基 础层 面的 能力铺设；“十 五五”则 进一 步明确“推进 国家 安全 体系 和能 力现 代 化”和“加强 重点 领域 国家 安全 能力 建设”，强调体系 现代 化的同时，聚焦关 键领 域的强链 补链。 胡浩淼：010-80927657：huhaomiao_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521100001 ⚫装 备 建 设从规 模 扩 张 全 面 转 向 追 求 质 量 效 能。对 比 两个 时期，我们 认为“十五 五”的 装备 发展 将呈 现以 下特 征： ◼技 术 方向：“十 五五 ”将高质 量推 进国 防和 军队现 代 化，我 们认 为装 备建设 的 重心 转向 智能 化发 展，即 通过 技术 创新 和体系 优 化提 升作 战效 能，人工 智 能等 前沿 技术 在军 事领 域的 深度 融合 将成 为关 键 驱动 力。◼列 装 节奏：“十 四五”时 期要 求“全面 加强 练兵备 战”，侧 重于 训练 和能力 积 累；而“十 五五”将 表述 升级 为“边斗 争、边 备 战、边 建设”，体现了 建 军 百 年 目 标的 急 迫 性 和 对 目 标实 现 的 坚 定 决 心。装 备发 展 需 与 实 战需 求 紧密 联动 ，装 备迭 代和 列装有望加速。◼发 展 领域：十四 五表 述“推 动重 点区 域、重 点领 域、新兴 领域 协调 发展”，“ 十 五五”简化 为“ 加快先进 战斗 力建 设”，将装备 发 展的 核心 聚焦 于战斗 力 提升，目 标导 向更 加清 晰明 确。我 们认 为，“十 五 五”资源 将向能快速 形 成体 系化 作战 能力 的关 键装 备倾 斜，例 如新一 代 战机、远程低成 本精确 打 击装 备、无人/反无 人装 备等。 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 相 关 研 究 ⚫新 兴 产 业转 化 为 新 兴 支 柱 产 业 ，陆 海 空天布 局全 域加 速。“ 十 五五 ”建 议延续2025年 政府 工作 报告 精神，强 调培 育壮 大新兴 产 业，打造 新兴 支柱 产业，政 策 着力 点精 准覆 盖低 空经 济、商 业航 天、深海科 技 三大 战略新兴领域，构成覆 盖 陆海 空天的立 体产 业布 局。这将 催生 出数 个万 亿 级甚 至更 大规 模的 市场，这 些领域 与国 防军 工体 系具 有天 然的 技术 同源 性，产业 链与 军工 高度 重合 ，为相 关公司 开拓军转 民第 二成 长曲 线创 造条 件。 ◼《 建 议》首 次提 出航 天强 国，产 业发 展方 向更 加具 体 明确，战 略引 领作 用凸 显。未来 商业 卫星 产业 将真 正迎 来需 求侧 与供给 侧 双向 发力 的时 代，产业 发 展将 进入 快车 道。 ◼低 空 经济 已逐 步跨 越技 术验 证阶 段，进 入应 用生态 构 建的 关键 时期。随着低 空 飞行 管制 政策 优化、通用 机场 网络等基 础设施 逐 步完 善，规 模化 应用 场 景 如无人 机 物流 、空 中 游览 、 城市 空 中交 通 （UAM） 等有望 在 “十 五五 ”期 间加 速落 地，或将带动 飞行 器研 发、空管系 统、运维 服务 等产 业链环 节 快速 增长。 ◼《 建 议》提 出加 强海 洋开 发利 用保 护，坚 定维 护海 洋 权益 和安 全等 举措 ，将 进 一步 推动 海洋 经济 高质 量发 展，加 快海 洋强国 建 设。此 前，深海 科技首 次已写 入 国 家 战 略 性 新 兴 产 业 发 展 规 划 ， 标 志 着 海 洋 强 国 战 略 进 入 新阶 段 ，新 技术 新应 用有 望持 续涌 现。我国 海洋 经济总 量 已突破10万 亿 元，发 展 空间 巨大。 ⚫投 资 建 议 ：掘 金“ 十 五 五 ”，聚 焦新 装 备 、军 贸 和新 质 领 域 。装 备需 求强 劲 ：在 军 费持 续较 快增 长的 背景 下，“ 十五 五”装备采 购预期 积极 ，订 单端 牵引 有望 于Q4下 旬启 动。同时 聚焦2027年 建 军百 年重 要节点 ，新 一代主战 装备交付提 速叠 加新 质战 斗力 需求跃升，行 业高 景气有望延 续。改革进程可期：军工集 团有望 进一 步提 升资 产证 券化 率和产业 链协 同，资 产注 入预 期和精细 化管 理能 力 大幅增强 。增 量市 场锦 上添 花 ：军 贸迎 来“Deepseek”时 刻 ，全 球市 占率快 速 提升 的同 时将 带动 装备 整体 需 求“ 量&价”齐 升 ；民 用能 力外 延至低空 经济 、 商业 航天和深 海科 技等战略新兴领域 。 建 议 关 注 ： ◼军 贸 领域 ：中 航沈 飞、 航天 南湖 、国 睿科 技、 航天 彩 虹、 中航 成飞 ；◼商 业 航天+低空+深海 科技 ：中 国卫 星、航天 电子、四 川九 洲、中科 海讯 ；◼弹 产 业链 ：航 天电 器、 菲利 华、 理工 导航 、复 旦微 电 、长 盈通 ；◼军 机/航发 产业 链：北 摩高 科、智明 达、紫光 国微、钢 研高 纳、华秦 科技 。 ⚫风 险 提 示 ：改 革 不及 预期、军 审定 价、下 游订 单不 及 预期、竞 争加 剧的 风险。 资料来源：国务院新闻办公室，中国银河证券研究院 分析师承诺及简介 本 人 承 诺 以 勤 勉 的 执 业 态 度 ，独 立 、客 观 地 出 具 本 报 告 ，本 报 告 清 晰 准 确 地 反 映 本 人 的 研 究 观 点 。本 人 薪 酬 的 任 何 部 分 过 去 不曾 与 、 现 在 不 与 、 未 来 也 将 不 会 与 本 报 告 的 具 体 推 荐 或 观 点 直 接 或 间 接 相 关 。 李 良 ：制 造 组 组 长&军 工 行 业 首 席 分 析 师 。证 券 从 业11年 ，清 华 大 学 工 商 管 理 硕 士 ，曾 供 职 于 中 航 证 券 ，2015年 加 入 银 河 证券 。曾 获2021EMIS&CEIC卓 越 影 响 力 分 析 师 ，2019年 新 浪 财 经 金 麒 麟 军 工 行 业 新 锐 分 析 师 第 二 名 ，2019年 金 融 界《 慧 眼 》国 防军 工 行 业 第 一 名 ，2015年 新 财 富 军 工 团 队 第 四 名 等 荣 誉。 胡 浩 淼 ：军 工 行 业 分 析 师 。 证 券 从 业6年 ， 曾 供 职 于 长 城 证 券 和 东 兴 证 券 ，2021年 加 入 银 河 证 券 。 免责声明 本 报 告 由 中 国 银 河 证 券 股 份 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 银 河 证 券 ） 向 其 客 户 提 供 。 银 河 证 券 无 需 因 接 收 人 收 到 本 报 告 而 视 其 为 客 户 。若 您 并 非 银 河 证 券 客 户 中 的 专 业 投 资 者 ，为 保 证 服 务 质 量 、控 制 投 资 风 险 、应 首 先 联 系 银 河 证 券 机 构 销 售 部 门 或 客 户 经 理 ，完 成 投资 者 适 当 性 匹 配 ， 并 充 分 了 解 该 项 服 务 的 性 质 、 特 点 、 使 用 的 注 意 事 项 以 及 若 不 当 使 用 可 能 带 来 的 风 险 或 损 失 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ，并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 咨 询 建 议 ，并 非 作 为 买 卖 、认 购 证 券 或 其 它 金 融 工 具的 邀 请 或 保 证 。客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 自 我 独 立 判 断 。银 河 证 券 认 为 本 报 告 资 料 来 源 是 可 靠 的 ，所 载 内 容 及 观 点 客 观 公 正 ，但 不 担 保 其 准 确 性 或 完 整 性 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 银 河 证 券 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ，银 河 证 券 可 发 出 其 它 与 本 报 告所 载 内 容 不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ，但 银 河 证 券 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。银 河 证 券 不 对 因 客 户使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 本 报 告 可 能 附 带 其 它 网 站 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 对 于 可 能 涉 及 的 银 河 证 券 网 站 以 外 的 地 址 或 超 级 链 接 ， 银 河 证 券 不 对 其 内 容 负责 。 链 接 网 站 的 内 容 不 构 成 本 报 告 的 任 何 部 分 ， 客 户 需 自 行 承 担 浏 览 这 些 网 站 的 费 用 或 风 险 。 银 河 证 券 在 法 律 允 许 的 情 况 下 可 参 与 、投 资 或 持 有 本 报 告 涉 及 的 证 券 或 进 行 证 券 交 易 ，或 向 本 报 告 涉 及 的 公 司 提 供 或 争 取 提 供包 括 投 资 银 行 业 务 在 内 的 服 务 或 业 务 支 持 。银 河 证 券 可 能 与 本 报 告 涉 及 的 公 司 之 间 存 在 业 务 关 系 ，并 无 需 事 先 或 在 获 得 业 务 关 系 后通 知 客 户 。 银 河 证 券 已 具 备 中 国 证 监 会 批 复 的 证 券 投 资 咨 询 业 务 资 格 。除 非 另 有 说 明 ，所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 银 河 证 券 。未 经 银 河 证 券 书面 授 权 许 可 ，任 何 机 构 或 个 人 不 得 以 任 何 形 式 转 发 、转 载 、翻 版 或 传 播 本 报 告 。特 提 醒 公 众 投 资 者 慎 重 使 用 未 经 授 权 刊 载 或 者 转 发的 本 公 司 证 券 研 究 报 告 。 本 报 告 版 权 归 银 河 证 券 所