贵金属周报：金价巨幅震荡不改中长期牛市格局

上周金银价格大幅回落，周三单日跌幅均超4%，主要受俄乌冲突谈判进展及市场避险情绪下降影响。直接因素包括俄乌冲突谈判取得进展、特朗普加大了对俄施压、欧洲领导人联合声明支持停火谈判等，导致避险情绪下降，利空贵金属价格。此外，伦敦白银库存缓解引发的逼空现象转变为多杀多，也加剧了价格暴跌。

最根本原因是前期金银价格涨幅过大，做多交易拥挤，导致一有风吹草动即引发多头踩踏。短线大跌后，市场获利盘得到消化，但金银的牛市格局并未改变。支撑牛市的核心因素包括：

1. 俄乌冲突：短期存在变数，双方仍存在明显分歧，但长期来看双方均消耗巨大，冲突结束对金价短期利空，中长期影响有限。当前逆全球化、矛盾冲突四起的国际局势对金价有支撑作用。
2. 美联储政策：新一轮降息已确定，12月降息概率极高，将支撑金价。9月通胀数据略低于预期，CPI同比上涨3%，核心CPI同比上涨3%，市场降息预期升温，芝商所美联储利率观察工具显示本周降息概率超98%，12月降息概率飙升至98.5%。
3. 全球央行去美元化：提高黄金储备比重仍在进行中，对金价有中长期支撑。

技术走势方面，国际金价回踩每盎司4000美元支撑有效，向下空间有限，后市将进入横盘整理阶段，待蓄势后有望再创新高。