豆粕周评：本周豆粕期价震荡反弹走势

豆粕 2025年10月24日星期五 本周豆粕期价震荡反弹走势 一、行情回顾 国际市场，本周美豆主力合约呈现低位反弹走势，周五价格上涨至1060美分附近，接近近3个月以来的高位。行情偏强主要受三方面因素推动：一是中美两国开展包含大豆贸易在内的经贸谈判，重燃了市场对大豆需求的乐观情绪；二是日本明确将增加对美国大豆的采购协议，进一步提振美豆出口预期；三是近期原油价格上涨形成联动支撑。受上述因素影响，近几日CBOT（芝加哥期货交易所）大豆整体表现偏强。 国内市场，国内豆粕本周低位震荡小幅反弹走势。从影响因素来看，中美经贸会谈的积极预期为市场提供了部分支撑；但国内大豆近期到港数量较多，直接缓解了市场对后期供应短缺的担忧，进而制约了豆粕行情的反弹空间。具体数据方面：截至10月24日，国内豆粕期货M2601主力合约收报2933元/吨，周涨幅2.27%；现货市场上，江苏地区豆粕现货价格为2910元/吨，较上周上涨40元/吨；基差方面，本周豆粕主力合约基差为-23元/吨，较前一周走弱25元/吨。 基差： 二、供给端--国际市场基本面情况 （一）美国大豆相关市场情况 1、9月18日止当周美国大豆出口销售合计净增72万吨 由于政府停摆数据暂未更新，截至9月18日当周，2025/26年度美豆净销量72万吨，低于一周前的92万吨，位于市场预期范围的低端。2025/26年度迄今总销量1100万吨，同比减少36.9%。中国迄今尚未采购任何2025/26年度美国大豆。 2、上周美国大豆出口检验量为99万吨，同比减少48% 华盛顿10月14日消息：美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量接近市场预期范围的高端，较一周增长27%，但是较去年同期减少48%。 截至2025年10月9日的一周，美国大豆出口检验量为994,008吨，上周为修正后的783,495吨，去年同期为1,907,952吨。报告发布前，分析师们预期大豆出口检验量位于40万到100万吨。 2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到4,040,284吨，同比减少26.1%，上周减少14.8%，两周前增长16.4%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的8.8%，上周为6.6%。 3、分析师们平均预期美国大豆收割进度达到58% 美国农业部通常会在周一下午发布作物进展报告。但是由于美国政府持续停摆，导致该报告无法发布。一项调查显示，分析师们平均预期，截至周日(10月19日)，美国大豆收割进度达到73%，高于一周前分析师预读的58%。分析师的预测区间从61%到82%。作为对比，去年同期的收获进度为81%，也是14年来最快进度。 4、美国农业部预计美国2025年单产创纪录 美国农业部公布的9月供需显示，大豆单产预读略高于预期，且收割面积增加。USDA还上调结转库存预读。具体数据显示，美国农业部读计美国大豆单产将为每英亩53.5蒲式耳，略高于预期，8月时的读计为53.6蒲式耳。农业部增加了收割面积读计，预计产量将为43.01亿蒲式耳，8月的读计为42.92亿蒲式耳。农业部还将美国大豆结转库存预测上调1,000万蒲式耳，因预期出口减少，但一些分析师称上调幅度小于预期。美国2025/26年度大豆出口量预读为16.85亿蒲式耳，低于8月预读的17.05亿蒲式耳。此外，美国农业部维持巴西和阿根廷2025/26年度大豆产量预读分别在1.75亿吨和4,850万吨不变。 5、NOPA报告9月份大豆压榨量降至1.52566亿蒲 美国全国油籽加工商协会（NOPA）的数据显示，2025年9月NOPA会员企业共压榨大豆1.52566亿蒲式耳，这一结果远低于8月压榨量的1.8981亿蒲式耳，且较前月锐减9.2%。（二）南美大豆情况 1、巴西大豆相关市场消息： 1）AgRural预计巴西2025/26年度大豆播种进度为24% 咨询机构AgRural周一表示，截至10月16日，2025/26年度大豆播种进度达到24%，高于一周前的14%，也高于去年同期的18%,但是低于两年前的30%。 2）ANEC读计10月份巴西大豆出口量为734万吨 巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，2025年10月份巴西大豆出口量读计为734万吨，高于一周前预读的731万吨，比去年10月份的443万吨增长65.7%，也高于今年9月份的697万吨。 中国仍然是巴西大豆的主要目的地，占9月份巴西大豆出口量的93%，相当于650万吨。今年1至9月，中国占到巴西大豆出口量的79.9%，高于74%的历史平均水平。今年头10个月巴西大豆出口量将达到1.02亿吨，去年同期为9349万吨。 3）2026年巴西大豆产量将达到1.785亿吨，同比增长3.9% 外媒10月22日消息：巴西植物油行业协会（ABIOVE）周三发布报告，首次预计2025/26年度巴西大豆产量达到创纪录的1.785亿吨，较上年修正后的产量1.718亿吨增长3.9%。 ABIOVE本月将2024/25年度大豆产量调高了150万吨 2、阿根廷大豆相关市场消息： 1）上周阿根廷农户销售大豆步伐放慢 截至10月15日，阿根廷农户预售3,799万吨2024/25年度大豆，比一周前高出48万吨，去年同期销售量是3,026万吨。作为对比，上周销售128万吨。农户预售323万吨2025/26年度大豆，比一周前高出10万吨，去年同期133万吨。上周销售19万吨。 三、国内基本面情况 1、压榨量及开机率方面 国家粮油中心数据监测显示，上周国内油厂开机快速恢复，大豆压榨量回升至210万吨以上高位。截至10月17日当周，国内主要油厂大豆压榨量217万吨，周环比上升88万吨，月环比下降26万吨，同比上升11万吨，较过去三年同期均值上升46万吨。预计本周压榨量回升至230万吨左右。 2、大豆及豆粕库存情况 国家粮油中心数据监测显示,10月17日，全国主要油厂进口大豆库存812万吨，周环比基本持平，月环比上升59万吨，同比上升149万吨，较过去三年均值上升348万吨;豆粕库存96万吨，周环比下降11万吨，月环比下降28万吨，同比基本持平，较过去三年同期均值上升29万吨。 3、中国1-9月进口大豆8618万吨 海关总署网站10月13日发布数据显示，中国9月大豆进口量为1,286.9万吨，1-9月累计进口量为8,618.0万吨，同比增加5.3%。中国9月食用植物油进口量为55.9万吨，1-9月累计进口量为501.1万吨，同比减少7.1%。 4、中国农业部维持2025/26年度中国大豆进口预期不变 中国农业部周四发布10月份供需报告，维持2025/26年度(10月至次年9月)中国大豆进口预期值不变。中国农业部预测本年度中国大豆进口量为9580万吨，和上月预测持平。作为对比，美国农业部当前预测2025/26年度中国大豆进口量为1.12亿吨。 四、综述 国际市场，中美已展开新一轮贸易会谈，市场普遍期待此次会谈能改善双边贸易环境，尤其关注是否会重启或扩大美国大豆对我国的出口规模，若达成相关共识，将直接提振美豆需求预期。由于美国政府持续停摆，美国农业部暂停更新美豆出口和收割进度等关键数据，据市场读计，截至周日(10月19日)，美国大豆收割进度达到73%。美豆出口销售区间在60-200万吨。截至10月16日，巴西大豆种植率达到24%，高于去年同期的18%。巴西大豆开局良好，目前主流分析机构对巴西新年度大豆产量的预读值多数在1.78亿吨左右。巴西大豆开局良好且保持创纪录产量预期，继续为稳定和深化全球大豆供应局面发挥主导作用。国内市场，前三季度国内大豆进口量达8618万吨创历史同期新高，截至10月中旬油厂大豆库存仍达812万吨（同比增27.49%），尽管豆粕库存连续去库至96万吨，但仍高于同期均值，油厂开工率维持高位，近端供应压力未减，限制了反弹空间。后市重点需关注中美贸易摩擦进展、大豆到港量等因素的变化。 免责声明 本报告分析师/投资顾问在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。 本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。 本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。 本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。 本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评读，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。 国新国证期货有限责任公司研发部及其投资顾问认为本报告所载资料来源可靠，但我公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。