业绩符合预期,市占率继续提升-2025年三季报点评

东方财富(300059)[Table_Industry]计算机/信息科技 本报告导读： 公司2025Q3业绩高增主要因为市场交投活跃，继续看好未来交投活跃，公司AI能力不断更新增加，形成自身强大竞争力。 投资要点： 前三季度交投活跃推动公司业绩增长。1）2025Q3，手续费收入同比86.79%至66.4亿元，贡献了调整后营收增长总量的81%，利息净收入同比+59.71%至24.05亿元，贡献了调整后营收增长总量的18%；是公司业绩增长的主因。市场交投活跃推动手续费收入和利息收入大幅增长，2025Q3日均股基成交额25182亿元，同比增长112%，环比增长66%，成交量在二季度高基数上进一步放大，2025Q3末两融余额2.4万亿元，同比增长66.38%，为近10年来首次；公司方面2025Q3融出资金余额765.8亿元，同比+75%，两融市占率提升0.15pct至3.2%。2）公司投资收益（含公允价值变动）19.67亿元，同比-18%，投资收益率2.86%。3）公司营业总成本同比+8.6%至33.53亿 元 ，其 中 营 业 成 本/销 售 费 用/管 理 费 用/研 发 费 用 分 别4.04/2.61/19.03/7.54亿元，同比10.58%/+20.86%/11.54%/-11.15%。销售费用和管理费用在交投活跃背景下同比增加。 后续市场交投有望持续活跃，大模型及AI能力促进公司B/C端业务发展，在市场获得领先地位。交投预期持续保持活跃。1）无风险利率下行预期下资本市场有望持续活跃；2）三季度A股新开户数达755.34万，同比增长89.83%，9月证券类app活跃人数1.75亿，同比增长9.73%，创年内新高；3）基金降费对公司营收影响较小，一方面基金代销业务在公司业务占比不高，另一方面尾随佣金受影响部分收入规模较小。此外，AI能力全面融入赋能公司各产品各业务条线，B端方面，Choice已登陆华为鸿蒙PC端，实现“手机—平板—电脑”三端协同，大幅提升信息检索效率；C端方面，妙想大模型已深度融入资讯、行情、自选、客服等核心场景。AI深度赋能提升用户体验，打开业绩想象空间。 催化剂：资本市场交投活跃，居民财富管理需求持续增长。风险提示：资本市场大幅调整。 业绩符合预期，经纪和信用业务是主要驱动力2025.08.18市场活跃业绩高增，AI应用构筑高壁垒2025.05.01交投活跃看好公司业绩增长2025.03.16利润微降符合预期，交投活跃看好增长2024.10.28需求不足代销承压，增配固收投资亮眼2024.08.11 财务预测表 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号