【聚烯烃周报】双十一临近 原油反弹支撑化工品

研究员：潘盛杰期货从业证号：F3035353投资咨询证号：Z00146072025年10月19日 聚烯烃：双十一临近原油反弹支撑化工品 ◼【综合分析】 现货方面：PE：价格整体下行，临近周末部分品种小涨。线性主流价格在6900-7500元/吨，变动幅度在20-100元/吨；高压主流价格在8850-9650元/吨，跌幅50-350元/吨；低压各品种价格涨跌互现，变动幅度20-150元/吨。PP：市场跌后反弹，华东拉丝周均价在6546元/吨，较上一周下跌56元/吨，跌幅0.85%。 供应方面：PE：本期中国PE石化检修装置涉及年产能534.8万吨，检修损失量在10.24万吨，比上期减少1.03万吨。PP：本周国内PP装置开工负荷率为75.69%，较上一周下降1.63个百分点，较去年同期提升0.09个百分点。本周国内PP装置停车损失量在18.46万吨，较上一周增加1.52万吨。 需求方面：PE：农膜开工提升1个百分点至53%，薄膜开工提升2个百分点至50%，单丝开工下滑1个百分点至49%，管材开工提升1个百分点至35%，其他开工稳定，目前下游各行业主流开工35%-54%。PP：主要下游领域塑编、注塑、改性开工负荷率较上周持平，BOPP膜开工负荷率较上周提升1个百分点。 库存方面：PE：截至本周四石化合成树脂库存下降，维持在76万吨，环比上期降5%。PP：10月23日国内PP主要生产环节库存环比10月16日下降5%，且略低于去年同期。生产端检修装置增多助力库存的下降；流通环节，代理商开单节奏尚可，加之下游刚需及周中追涨补货助力库存的去化。 ◼【策略推荐】 1.单边：Ｌ主力01合约择机试多，宜在6950点近日低位处设置止损；PP主力01合约择机试多，宜在6650点近日低位处设置止损。 2.套利：观望。 3.期权：L2601沽6800合约报收31.0点，择机卖出，宜在39.0点近日高位处设置止损；PP2601沽6500合约报收26.0点，择机卖出，宜在32.0点近日高位处设置止损。 （潘盛杰投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据） 本周PE小幅去库、PP环比累库 ◆截止到2025年10月10日，聚乙烯社会样本仓库库存为54.56万吨，较上周期+2.12万吨，环比+4.03%，同比低10.85%。HDPE社会样本仓库库存环比+8.49%，同比低53.21%；LLDPE社会样本仓库库存环比+1.63%，同比高47.55%；LDPE社会样本仓库库存环比+2.20%，同比高97.66%。受国庆假期影响，节后库存较节前增加明显，但随着交易行为的恢复，本周期库存状态较节后首个交易周有小幅度的下降。 ◆截至2025年10月15日，中国聚丙烯商业库存总量在98.52万吨，较上期下降2.6万吨，环比下降2.57%，生产企业总库存环比-0.40%；样本贸易商库存环比-8.60%，样本港口仓库库存环比-1.16%。分品种库存来看，拉丝级库存环比+4.37%；纤维级库存环比-10.22%。 01合约仍有新产能投放预期 ◆PE今年年内已经投产343万吨新装置，8月没有进一步新产能投放，01合约主要面临埃克森美孚（惠州）50万吨LD装置以及中石油广西石化30万吨HD装置和40万吨全密度装置的投产预期。PP1-7月已经投产341万吨新装置，8月底投产大榭石化二期45万吨装置，01合约主要面临大榭石化二期二线45万吨装置和中石油广西石化40万吨装置的投产预期。 下游开工环比提升 ◆本周聚乙烯下游各行业整体开工率在44.36%，较上周+0.23%，下周预计+0.56%。本周内PE包装膜样本企业开工环比下跌0.7%。多数制品企业开工维稳运行，包装企业新单跟进有限，长协订单分制品累计差异化表现，电商包装类、部分复合膜等短协订单虽对生产尚有支撑，但工业包装及其他包装消费表现较弱，企业开工降负为主，综合来看，PE包装膜环比小幅下跌。下周期来看，PE包装膜样本企业平均开工率预计下降1%左右，电商备货力度减弱，对包装膜需求拉动有限。 ◆本期聚丙烯下游行业平均开工率整体呈现走高趋势，仅PP管材、CPP膜小幅下滑。PP管材主要受局部地区雨水持续，影响施工进度，建筑和工业用管道开工下滑；CPP膜方面整体需求尚可，但受个别企业停车降幅，导致行业平均开工小幅下滑。塑编尽管刚需仍存，但需求旺季预期尚未兑现，行业开工持稳运行；汽车料需求虽有支撑，但家电料需求对改性行业开工略有拖累，导致改性聚丙烯行业开工持稳运行。聚丙烯制品行业开工小幅走高为主。 第二章核心逻辑分析 PE成本利润曲线 PE美金价格及进口利润曲线 PE美金价格季节性 PP成本与利润曲线 PP周度产量开工 ◼作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 ◼免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 周琴 从业资格证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943北京市朝阳区建国门外街道8号北京IFC国际财源中心A座31/33层(100020)Floor 11,China Life Center, No.16ChaoyangmenwaiStreet, Beijing, P.R. China (100020)上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn