化工品研究：石化挺价支撑，聚烯烃短期维持强势

行业研究报告 聚烯烃向上突破后继续上行，短期在石化挺价支撑下或保持强势，而油价上涨及低库存则是石化挺价的根本原因，不过装置开工率高企导致供应充裕，而需求依旧疲软，在更多利多因素出现之前，聚烯烃进一步上涨空间或受一定限制。操作上暂时观望或者逢低轻仓短多。 2018年1月15日星期一 化工品研究 (2018/1.08-14） 张巧云 执业证号：F0283499 投资咨询证号：Z0012272 电话：029-88831065 石化挺价支撑，聚烯烃短期维持强势 迈科期货研究部 石化挺价支撑，聚烯烃短期维持强势 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 2 上周聚烯烃继续增仓上行，L1805收于10150点，上涨1.75%，持仓量增加8万手至61.7万手； PP1805合约收于9679点，上涨1.8%，持仓量增加7.27万手至57.8万手。 石化因原油走强及库存偏低持续挺价政策是支撑聚烯烃行情的主要因素。需求增加及供应趋紧预期导致国际油价连续五个交易日上涨并创三年新高，这对下游化工品市场有明显的提振作用，化工品的生产成本也随之增加。 石化库存方面：根据卓创资讯的统计，上周五（1月12日）PE和PP石化库存较前一周下降7.5%和7.43%，均处于绝对低位并低于近三年同期水平。 不过近几个月以来，石化装置开工率一直维持在较高水平，上周PE石化装置开工率在96%，PP石化装置开工率尽管连续三周下滑，但是仍在91.80%的水平，因此目前国内产量较高。同时去年四季度新投产的装置运行趋于稳定，预计将会产生有效供应。 图4 PP石化装置开工率（%） 图3 PE石化装置开工率（%） 资料来源：隆众资讯，迈科期货研究部 资料来源：隆众资讯，迈科期货研究部 图2 PP石化库存（单位：万吨） 图1 PE石化库存（单位：万吨） 资料来源：卓创资讯，迈科期货研究部 资料来源：卓创资讯，迈科期货研究部 迈科期货研究部 石化挺价支撑，聚烯烃短期维持强势 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 3 进口方面，11月份LLDPE进口量为27.26万吨，环比增加8.18%，同比增加12.13%，今年累计进口273.41万吨，同比增加19.73%；11月份PP进口量为43.8万吨，环比增加22.29%，同比减少1.57%，前11个月累计进口433.6万吨，同比增加6%。进口量一方面与国内自给能力相关，另一方面则是受内外价格影响。目前LLDPE进口盈利依然在300元/吨以上，这将刺激进口需求持续增加，而PP出现贸易亏损，进口量或受到限制，不过根据往年规律，通常12月份进口量都为年内较高水平。 需求端稳依然偏弱。从PE下游装置来看，经过前期连续下滑，上周基本持稳，但是春节节前通常还有一点幅度的下降，直至春节过后才会逐渐提升。PP下游装置开工率保持平稳，共聚注塑、塑编和BOPP分别在64%、59%和63%。下游企业采购谨慎，目前多以刚需小单补货为主，对高价原料存在抵触情绪。 图8包装膜装置开工率（%） 图7 农膜装置开工率（%） 资料来源：卓创资讯，迈科期货研究部 资料来源：卓创资讯，迈科期货研究部 图6 PP进口利润（元/吨） 图5 LLDPE进口利润（元/吨） 资料来源：隆众资讯，迈科期货研究部 资料来源：隆众资讯，迈科期货研究部 迈科期货研究部 石化挺价支撑，聚烯烃短期维持强势 请仔细阅读报告尾部的免责声明 | 迈科期货 4 总体而言：石化或因油价上涨及低库存维持挺价政策，这对聚烯烃将产生有效支撑，预计短期强势格局仍将维持，但是装置开工率高企导致供应充裕，而需求依旧疲软，在更多利多因素出现之前，聚烯烃进一步上涨空间或受一定限制。期价技术性偏多，操作上可轻仓逢低短多，保守投资者观望为宜。 迈科期货股份有限公司 http://www.mkqh.com 本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 © 2018年 迈科期货股份有限公司 图10 PP下游装置开工率（%） 图9 HDPE薄膜开工率（%） 资料来源：卓创资讯，迈科期货研究部 资料来源：卓创资讯，迈科期货研究部 迈科期货总部 西安市高新技术产业开发区唐延路33号迈科国际大厦22层 邮编：710075 电话：029-88830600 传真：029-88830603 北京营业部 北京市东城区朝阳门北大街2号1幢5层502-581/583室 邮编：100010 电话：010-64082006 传真：010-64082010 大连营业部 大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座-大连期货大厦2502、2205 邮编：116023 电话：0411-84990147 传真：0411-84990043 成都营业部 成都市锦江区总府路2号时代广场A座2105A室 邮编：610016 电话：028-86725793 传真：028-86725692 上海营业部 上海市浦东新区世纪大道1568号中建大厦1906室 邮编：200122 电话：021-50587658-8026 传真：021-50589930 青岛营业部 青岛市市南区香港中路10号颐和国际A座1905室 邮编：266071 电话：0532-85029905 传真：0532-85029907 深圳营业部 深圳市福田区益田路西福中路北新世界商务中心18楼1807、1808、1809 邮编：518026 电话：0755-23982701 传真：0755-23985232 郑州营业部 郑州市郑东新区商务外环路30号期货大厦803室 邮编：450008 电话：0371-65612855 传真：0371-65612279 西安营业部 地址：西安市莲湖区北大街55号新时代广场7层H、I号 邮编：710003 电话：029-87208965 传真：029-87208962 杭州营业部 杭州市江干区万银大厦2206室邮编：310000 电话：0571-85871899 传真：0571-85871892