钢厂盈利大幅下滑，铁矿弱势运行

钢 厂 盈 利 大 幅 下 滑， 铁 矿弱 势 运 行20251026 从业资格号：F031186760769-22116880交易咨询号：Z0022773作 者 ： 曾 可 审核：黄忠夏，从业资格号：F0285615，交易咨询号：Z0010771 周度观点及策略 周度观点 ◆供应：最近一期全球铁矿发运量有所回升。2025年10月13日-10月19日，全球铁矿石发运总量环比增加126万吨至3333.5万吨。其中，澳洲19港发运1915.6万吨，周环比增61.6万吨；巴西19港发运824.3万吨，周环比增11.8万吨；非主流地区发运有所回升，周环比增52.5万吨至593.5万吨。不过，国内港口外矿到港量有所回落，2025年10月13日-10月19日，中国45港到港量环比减少526.4吨至2519.4万吨；本轮北方六港到港总量为1203.2万吨，周环比降220.3万吨。铁矿发运环比回升，近端到港量环比大幅下滑。 ◆需求：截至2025年10月24日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率47.62%，较前周下降7.79%；钢厂高炉开工率84.71%，较前周增加0.44%；日均铁水产量环比减少1.05万吨至239.9万吨，铁水产量持续下降，钢厂盈利率大幅下滑。钢厂亏损较严重，对铁矿补库较为谨慎，钢厂库存小幅增加。 ◆库存：截至2025年10月24日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14423.59万吨，周环比增145.32万吨。分国别来看，澳矿库存5935万吨，周环比增65.27万吨；巴西矿库存5771.43万吨，周环比增87.43万吨。钢厂进口铁矿库存9079.19万吨，周环比增96.46万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，较前周下降1天。随着钢材需求下降，铁矿港口库存延续增加。 ◆观点：宏观方面，二十届四中全会公报整体定调提振市场信心，关注后续“十五五”规划细节，中美新一轮经贸磋商开启，关注后续贸易谈判情况，市场风险偏好有所回升。产业方面，近端外矿到港量环比走低，发运量环比回升仍处于同期高位，铁水产量持续小幅下降，铁矿需求端减弱，钢厂盈利大幅下滑，铁矿港口库存延续增加，现实仍偏弱。预计矿价在现实偏弱和宏观支撑下维持震荡运行。 ◆策略：铁矿2601合约区间操作，参考运行区间750-800元/吨。 产业链结构 期现市场 铁矿石合约 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 合约间价差 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 库存端 港口库存（分国别） 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口库存分国别来看，截至2025年10月24日，澳矿库存5935万吨，周环比增65.27万吨；巴西矿库存5771.43万吨，周环比增87.43万吨。 港口库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年10月24日，本轮全国45个港口进口铁矿库存为14423.59万吨，周环比增145.32万吨。 矿种库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 港口压港 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂库存 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂进口铁矿库存9079.19万吨，周环比增96.46万吨。小样本钢厂进口矿平均库存可用天数为20天，较前周下降1天。 供应端 澳巴发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年10月13日-10月19日，澳洲19港发运1915.6万吨，周环比增61.6万吨；巴西19港发运824.3万吨，周环比增11.8万吨。 全球发运 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2025年10月13日-10月19日，全球铁矿石发运总量环比增加126万吨至3333.5万吨。非主流地区发运有所回升，周环比增52.5万吨至593.5万吨。 四大矿山 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 到港总量 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2025年10月13日-10月19日，中国45港到港量环比减少526.4吨至2519.4万吨；本轮北方六港到港总量为1203.2万吨，周环比降220.3万吨。 月度国别进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 月度矿种进口 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 海运费 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 国产矿供应 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2025年10月24日，126家矿山企业本轮产能利用率为63.4%，周环比增0.05%；铁精粉日均产量为40.03万吨/天，较上周增加0.06万吨。 需求端 铁水和开工率 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年10月24日，MYSTEEL调研247家钢厂高炉开工率84.71%，较前周增加0.44%；日均铁水产量环比减少1.05万吨至239.9万吨，铁水产量持续下降。 成交情况 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 螺纹钢和热卷 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 长流程和短流程 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 钢厂和吨焦利润 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 截至2025年10月24日，MYSTEEL调研247家钢厂盈利率47.62%，较前周下降7.79%。吨焦平均利润-41元/吨，吨焦平均利润较前周下降28元/吨。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/