经济下行压力有待缓解 钢厂盈利能力明显下滑——2024年7月宏观和行业运行简析

7月国内经济基本面仍偏弱，部分经济指标惯性下滑，经济下行压力有待缓解。供给侧相对平稳，工业生产表现尚可，服务业生产小幅加快；需求方面，大额商品消费和固定资产投资承压，出口增速受极端天气影响环比小幅回落。

货币政策：金融数据仍疲弱，市场预期美联储9月降息，汇率压力减弱将为国内货币政策宽松打开空间。财政政策：财政收入端偏弱，支出端提速，但“以收定支”原则下支出端能否持续改善有赖于经济修复强度；专项债投向范围和额度分配优化，项目审批和发行节奏将加快，后续政府性基金预算支出增速将继续回升。

工业：上游，有色、化工产业链景气度较高，黑色、水泥产业链面临下行压力；中游，计算机通信、铁路船舶、废弃资源综合利用等行业景气度较高；下游，工业增加值增速普遍偏低，食品制造、纺织业、造纸业表现较佳，PPI同比增速普遍偏低且多数边际下滑。

服务业：房地产，7月楼市降温，商品房销售“量”“价”增速分化，房企“以价换量”现象明显，行业仍面临调整压力。交通运输，航空旅客和货物周转量同比增速较高，受极端天气影响，整车货运指数弱于去年同期，但8月以来呈回升趋势。

核心观点：经济下行压力较大，需加大宏观调控力度。货币政策有宽松空间，财政政策需持续发力。工业中下游及服务业部分领域表现较好，但整体需求不足问题仍需缓解。房地产和出口领域面临压力，需关注海外贸易限制增加的潜在影响。