旺季强现实驱动，盘面增仓上行

陈祎萱CFA高级分析师（有色金属）从业资格号：F3074710投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722Email:yixuan.chen@orientfutures.com 碳酸锂：震荡2025年10月26日 上周锂盐价格偏强运行。LC2511收盘价环比+4.3%至7.89万元/吨，LC2601收盘价环比+4.9%至7.95万元/吨；SMM电池级及工业级碳酸锂现货均价环比+2.8%、2.9%至7.54、7.32万元/吨。氢氧化锂价格企稳，SMM粗颗粒及微粉型电池级氢氧化锂均价环比+0.8%至7.37、7.87万元/吨。电工价差环比持平于0.23万元/吨。电池级氢氧化锂较电池级碳酸锂价格贴水环比走阔0.15万元至0.17万元/吨。 上周碳酸锂增仓上行，主力合约LC2601录得近5%的周涨幅，同时持仓量环比增加16万手至43万手、创品种上市以来新高。究其原因，我们认为是旺季内去库的强现实吸引部分增量资金涌入。据SMM，中国碳酸锂库存环比去化0.23万吨至13.0万吨，周去库节奏有所加速。此外，前期停产的江西云母项目仍未给出明确的复产时间点，近期市场传言项目复产或仍有不确定性。 向后看，终端储能领域需求依旧旺盛、电芯厂维持满负荷生产，11月表需或仍有小幅提升空间，在供应端项目复产前，短期内平衡表维持去库、对价格有所支撑，但价格进一步向上驱动或仍有赖于供应端超预期扰动。策略角度，短期建议以区间操作思路对待，中线建议关注需求阶段性见顶后的沽空机会。套利方面，上周LC2511-LC2601的反套已逐步兑现、可逐步止盈，后续建议关注LC2601对更远月合约的正套机会。 如何理解碳酸锂的春季躁动？2024/03/29过剩已至，产业链如何出清？2023/12/28博弈加剧，不破不立2023/09/29渐趋理性，波动收敛2023/06/29 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 目录 1、旺季强现实驱动，盘面增仓上行.......................................................................................................................................42、周内行业要闻回顾...............................................................................................................................................................53、产业链重点高频数据监测...................................................................................................................................................63.1、资源端：锂精矿现货报价持稳........................................................................................................................................63.2、锂盐：盘面增仓上行........................................................................................................................................................63.3、下游中间品：三元及钴酸锂报价激增............................................................................................................................83.4、终端：9月新能源车渗透率达50%...............................................................................................................................104、风险提示.............................................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测............................................................................................................................................................4图表2：锂精矿现货均价................................................................................................................................................................................6图表3：MtCattlin锂精矿生产利润...............................................................................................................................................................6图表4：GFEX碳酸锂主力合约收盘价（LC2511）....................................................................................................................................6图表5：GFEX碳酸锂期限结构....................................................................................................................................................................6图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差....................................................................................................................................................7图表7：碳酸锂基差（SMM电碳现货均价-GFEX近月）..........................................................................................................................7图表8：国内氢氧化锂现货均价....................................................................................................................................................................7图表9：海内外氢氧化锂价差........................................................................................................................................................................7图表10：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差.................................................................................................................................................8图表11：锂盐厂理论生产利润......................................................................................................................................................................8图表12：磷酸铁锂价格走势..........................................................................................................................................................................8图表13：磷酸铁锂电芯（动力型）均价......................................................................................................................................................8图表14：三元材料价格走势..........................................................................................................................................................................9图表15：523方形三元电芯（动力型）均价................................................................................................................................................9图表16：钴酸锂价格走势..............................................................................................................................................................................9图表17：钴酸锂电芯（消费型）均价..................................................................