黑色建材策略日报：期价反弹修复高贴水，持续度需看现货配合

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3005736 投资咨询号：Z0010778 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 研究助理： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号：F3007155 投资咨询号：Z0012280 联系人： 冯栋斌 010-57762938 fengdongbin@citicsf.com 近期相关报告： 现货跟跌有限，高基差下杀跌难持续 2017-06-14 矛盾有待积累，期价延续震荡 2017-06-13 期货波动加剧，观望等待机会为佳 2017-06-09 中信期货研究|黑色建材策略日报 2017-06-15 期价反弹修复高贴水，持续度需看现货配合 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 黑色金属 螺纹钢 —— —— —— —— —— —— —— 铁矿石 —— —— —— —— —— —— —— 煤炭 焦炭 —— —— —— —— —— —— —— 焦煤 —— —— —— —— —— —— —— 动力煤 —— —— —— —— —— —— —— 建材 玻璃 —— —— —— —— —— —— —— 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年6月15日 2 / 10 一、行情观点 品种 观点 展望 操作建议 钢材 观点：反弹修复基差，持续度需看现货配合 （1）主要城市各钢材现货价格小幅下行。上海螺纹跌30至3560元/吨，折合盘面3670元/吨。上海热卷跌20至3210元/吨。唐山钢坯维持3050元/吨。 （2）2017年5月我国粗钢产量7226万吨，同比增长1.8%；1-5月我国粗钢产量34683万吨，同比增长4.4%。2017年5月我国生铁产量6173万吨，同比下降0.1%；1-5月我国生铁产量30047万吨，同比增长3.3%。 （3）2017年1-5月份，全国房地产开发投资37595亿元，同比名义增长8.8%，增速比1-4月份回落0.5个百分点。 逻辑：期货大幅反弹修复过高的贴水，但现货暂时跟进力度一般，5月宏观、地产数据继续转弱，我们对反弹力度持谨慎态度。 低位震荡 1710合约2900-3100区间操作 铁矿石 观点：现货延续阴跌，期价反弹昙花一现 （1）港口现货报价弱稳，青岛港PB粉维持425元/湿吨，折合盘面470元/吨。TSI指数涨0.5至53.5美元。 （2）14日矿山成交9万吨金步巴粉，61.2%计价46.75，装期6.26-7.5。 （3）5月末，广义货币(M2)余额160.14万亿元，同比增长9.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.9个和2.2个百分点。 逻辑：尽管期货跟随螺纹大幅反弹，但现货不为所动，成交清淡，价格阴跌势头难止。 震荡走弱 观望 焦炭 观点：现货价格暂稳，期价震荡走弱 （1）天津港准一级焦价格1680元/吨，暂稳。 （2）山西临汾地区部分焦企已到盈亏线附近。 （3）焦炭企业向下议价能力较弱，有向上游寻求议价的意向。 逻辑：山西地区焦化厂利润几乎已尽，但有部分焦化厂仍有增加开工计划，价格延续弱势。期价反弹修复贴水，但大幅上涨仍缺乏支撑。 震荡走弱 09合约观望或 轻仓布空 焦煤 观点：焦煤坑口库存有所堆积，价格弱势承压 （1）柳林低硫主焦价格1250元/吨，暂稳；柳林高硫主焦价格960元/吨，暂稳。澳洲峰景矿主焦价格153.5美元/吨，暂稳。 （2）低硫主焦依旧坚挺高硫主焦销售压力减大。 逻辑：坑口库存有所堆积，本月中旬炼焦煤长协户欲就长协价格事宜与焦煤集团进行座谈磋商，焦企利润已薄，钢企降矛头转向煤企。焦煤价格继续承压。 震荡走弱 观望 动力煤 观点：延续旺季走势，期价延续强势 （1）14日CCI5500价格指数570元/吨，暂稳，CCI进口5500价格指数73.5美元/吨，涨0.5美元/吨。 （2）14日秦港库存533.5万吨，(+3.5)。六大电厂库存1211.6万吨（-15.6），日耗65万吨（-2.6），可用天数19天。 （3）国家统计局公布5月份主要工业品产量，煤炭产量29778万吨，同比增加12.1%，1-5月份产量140653万吨，同比增加4.3%；火力发电量3553亿千万时，同比降低6.5%，1-5月份累计18496，同比增加7.2%；水力发电量886亿千瓦时，同比下降5.9%，1-5月份累计3570亿千瓦时，同比下降4.8%。 逻辑：5月份产量公布，环比仅回升1.1%，产量增长有限，需求方面火电保持增长，水电发力不足。动力煤延续旺季走势。 震荡偏强 继续多单思路 玻璃 观点：现货平稳，期价区间运行 （1）沙河地区现货报价持稳为主。 （2）环保督查已进驻沙河等地区，对玻璃生加工企业进行检查和督导，加工企业的开工受限。 震荡 观望或 区间操作 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年6月15日 3 / 10 （3）1-5月份，全国房地产开发投资同比名义增长8.8%，增速比1-4月份回落0.5个百分点；房屋新开工面积增长9.5%，增速回落1.6个百分点；房屋竣工面积增长5.9%，增速回落4.7个百分点；商品房销售面积增长14.3%，增速回落1.4个百分点。 逻辑：库存偏低及期货贴水对价格有支撑，但需求端表现平平，1709合约或继续区间运行。 硅锰 观点：现货疲软，期价上涨难持续 （1）锰矿价格弱稳，天津港Mn46%澳块主流价格报59元/吨度，Mn37%南非半碳酸锰矿主流价格报45元/吨度，Mn45%加蓬块主流价格报57元/吨度。 （2）6517#主流报价继续下调50-100元/吨，北方报价围绕在6500元/吨展开，南方在6600-6700元/吨附近。 （3）2017年5月我国粗钢产量7226万吨，同比增长1.8%，5月粗钢日均产量233.1万吨，环比下降3.92%；1-5月我国粗钢产量34683万吨，同比增长4.4%。 逻辑：受黑色系带动，主力1709合约减仓上扬，但现货与成本锰矿表现疲弱，期价上涨或难以持续。 震荡 6350附近入场空单可继续轻仓持有，若无则观望 硅铁 观点：基本面利好支撑，期价明显上扬 （1）西北主产区硅铁厂家上调报价100元/吨，目前75B出厂含税自然块报价为5450元/吨。 （2）甘肃、宁夏地区在产企业较少，青海地区多数企业仍在执行前期合同，现货紧缺；内蒙地区大型生产企业订单较多，库存紧张。 逻辑：现货紧张、库存偏低及原料硅石价格上涨，且钢招基调基本确定后，钢厂和贸易商需求释放，基本面有利好支撑，昨日在黑色系期价大涨的带动下，硅铁期价涨幅大于基本面相对疲弱的硅锰。 震荡偏强 观望或短多 操作 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年6月15日 4 / 10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 1-5月6937上海-主力586-1805-10月-288-91北京-主力695-14910-1月21954广州-主力876-1491-5月7024上海-主力90-1545-10月-185-41北京-主力220-14410-1月11517广州-主力220-1341-5月51青岛港-主力37-145-9月-13-29-1月811-5月4525-9月-36-49-1月-811-5月3565-9月-65-29-1月31-41-5月69-55-9月-15759-1月8801-5月5310沙河-主力8-235-9月-1326湖北-主力241-239-1月7979山东-主力131-231-5月20125-9月-118-589-1月98461-5月82765-9月-208-969-1月12620-16动力煤基差#N/A硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力#N/A#N/A热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力14496 硅锰基差内蒙-主力430#N/A秦皇岛-主力玻璃跨期价差-81.0#N/A#N/A焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差252.5动力煤跨期价差 数据来源：Wind 中信期货研究部 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 -1500 -1000 -500 0 500 1000 2017/01/012017/01/152017/01/292017/02/122017/02/262017/03/122017/03/262017/04/092017/04/232017/05/072017/05/212017/06/04RB01-05RB05-10RB10-01 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/022017/03/022017/05/02上海-螺纹主力北京-螺纹主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年6月15日 5 / 10 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 -200 -150 -1