单季营收增速转正,利润继续修复-2025年三季报点评

2025-10-25 西部证券黄崇贵-中国医药城15189901173

核心结论：广联达2025年三季报显示，单季营收增速转正，利润端持续修复。前三季度主营收入42.7亿元，同比下降2.2%，但Q3单季增长4%；归母净利润3.11亿元，同比增加45.9%，扣非归母净利润增长49.2%。利润端优于营收端主要得益于成本费用管控、毛利率提升及信用减值损失减少。
业务表现：
- 数字成本业务：前三季度营收34.46亿元，同比减少5%，Q3与去年同期持平。新签云合同在Q3恢复正增长，清标、指标网等新产品保持双位数增长。
- 数字施工业务：前三季度营收5.29亿元，同比增长17.2%，Q3单季增长33.1%。转型聚焦高价值标准化产品，三季度毛利率提升至54.3%，对整体盈利能力修复提供关键支撑。
AI战略：公司AI商业化落地持续推进，前三季由AI直接带来的新签合同额超7000万元，产品基本实现AI赋能，成为未来转型关键驱动力。
研究结论：预计2025-2027年营收分别为62.52亿元、64.47亿元、66.71亿元，归母净利润分别为4.83亿元、6.14亿元、7.18亿元，维持“买入”评级。
风险提示：建筑行业下行、数字化转型不及预期、数字施工业务竞争加剧、设计新业务推进不及预期。