中证港股通科技指数投资价值分析

兼顾成长性与均衡性的港股科技指数 卓洢萱(分析师)021-23183938zhuoyixuan@gtht.com登记编号S0880525040128 本报告导读： 中证港股通科技指数在成分股筛选上兼顾流动性、成长性及权重均衡，体现出高质量、高成长科技龙头的整体表现；指数长期表现突出，收益与风险调整后指标均优于同类。成分股以新兴民营龙头为主，市值集中、权重均衡，行业与主题分布合理，成长性与基本面均优。此外，当前指数估值水平处于同类偏低区间，且未来ROE及净利润增长预期位于同类前列。 梁誉耀(分析师)021-38038665liangyuyao@gtht.com登记编号S0880524080003 投资要点： 港股通量化选股策略初探2025.10.22红利风格的择时方案2025.10.16港股通量化选股策略初探2025.09.30波动率策略在A股市场的配置价值2025.09.12行业主题ETF流动性月报（2025.08）2025.09.06 从市场表现来看，中证港股通科技指数长期表现突出，近十年年化收益夏普比率、卡玛比率均居同类首位。今年以来，收益及风险调整后收益均位于同类第一。指数上涨捕获比率优于同类，具备更强弹性。此外，指数成分股流动性较优，成交额中位数持续位居前列。 从指数特征差异来看：成分股特性方面，港股通科技指数成分股以民营企业为主；成分股多数成立于2010年之后，体现出“新兴科技企业”属性；市值主要集中在1000亿元以上的龙头公司；同时，指数重仓股集中度相对较低，权重分布更均衡。行业及主题特性方面，一级行业层面，中证港股通科技指数的汽车权重显著高于同类指数，而传媒权重相对较低；二级行业层面，乘用车占比显著高于同类。概念层面上，和同类相似，中证港股通科技指数对人工智能、AIGC主题权重占比较高；而其主题权重分布更为均衡。基本面方面，中证港股通科技指数成分股的ROE中位数持续位于同类前50%，基本面较优。同时，指数营收增速及研发费用占营收比持续位于同类前列，指数成长性较优，发展趋势好。 从投资价值来看：估值方面，截至2025年10月16日，中证港股通科技指数的PE、PB分别为24.59和3.58倍，均位于同类后50%。同时，无论是以PE还是PB分位点衡量，中证港股通科技指数估值分位均位于同类较低水平，具有一定的估值吸引力。基本面预期方面，2025-2026年ROE预测中值均位居同类前三，盈利能力突出；未来两年净利润预期增速亦位于前列，增长预期较优。整体来看，市场对中证港股通科技指数基本面预期较强，具备较高配置吸引力。 风险提示。本报告所有分析均基于公开信息，不构成任何投资建议； 权益产品收益波动较大，适合具备一定风险承受能力投资者持有。 目录 1.中证港股通科技指数基本信息......................................................................4 1.1.中证港股通科技指数编制方案................................................................41.2.港股科技类指数编制方案对比................................................................5 2.中证港股通科技指数市场表现分析..............................................................5 2.1.长期表现较优，今年以来收益、风险调整后收益俱佳........................52.2.上涨捕获能力强........................................................................................62.3.指数流动性良好........................................................................................6 3.中证港股通科技指数特征分析......................................................................7 3.1.成分股分布................................................................................................73.2.行业与概念分布........................................................................................93.3.基本面分析..............................................................................................113.4.小结..........................................................................................................12 4.中证港股通科技指数投资价值分析............................................................13 4.1.估值表现..................................................................................................134.2.基本面预期..............................................................................................144.3.小结..........................................................................................................14 5.总结................................................................................................................15 6.风险提示........................................................................................................16 1.中证港股通科技指数基本信息 1.1.中证港股通科技指数编制方案 中证港股通科技指数（931573.CSI）由中证港股通综合指数样本（月度调整的港股通范围内的证券）中满足下列条件的个股组成： 1．流动性筛选：过去一年日均成交金额不低于1000万港元； 2．行业限定：通信、互联网、医药生物、电子、半导体、新能源、航空航天与国防等行业的上市公司； 3．成长性与研发投入筛选：剔除过去两年营业收入增速连续为负以及过去两年研发投入占营业收入的比例不足3%的证券，对各中证二级行业中市值排名前三的证券豁免上述要求。 在符合上述条件的股票中，按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名靠前的50只证券作为指数样本，不足50只时，全部纳入。 综上所述，中证港股通科技指数主要筛选港股通范围内成长性高、流动性良好且具科技属性的代表性公司作为样本成分股。同时，指数对单一样本权重设置10%上限，能均衡地体现港股通范围内高成长性的龙头公司整体表现。 1.2.港股科技类指数编制方案对比 对比同类指数的编制方案，成分股筛选上，中证港股通科技指数与国证港股通科技指数在成分股筛选中均引入了营业收入增速及研发投入占营业收入比的约束条件，剔除成长性不足的企业，确保指数兼具科技属性与成长动能。 在行业覆盖上，中证港股通科技指数不仅包含通信、互联网、电子、半导体、新能源等核心科技板块，还延伸至医药生物、航空航天与国防等新兴领域，产业分布更均衡，覆盖面更广，能更好体现科技特征。 此外，加权方案上，中证港股通科技指数对单一成分股权重设定不超过10%，限制严于同类指数（对市值最大个股权重限制基本为15%、12%），避免了个别龙头过度主导指数走势；且样本数量较多，固定为50只，使指数能更全面地反映科技板块整体走势。 综上，中证港股通科技指数对成分股流动性、个股成长性、及权重均衡性均提出了要求，较其他港股科技主题指数能更全面地体现港股通范围内高质量高成长科技龙头的整体表现。 2.中证港股通科技指数市场表现分析 2.1.长期表现较优，今年以来收益、风险调整后收益俱佳 近十年，2015年1月5日至今（2025.10.16，下同），中证港股通科技指数的年化收益为12.72%，位于同类港股科技指数首位。同时，其夏普比率、卡玛比率分别为0.39、0.18，也均位于同类首位，长期表现较优。 近三年，多数同类指数均获得负收益。中证港股通指数录得-4.7%的年化收益，在众多港股科技指数中处于中等偏上位置。中长期内，在同类表现较弱时，其下跌幅度较为可控，表现较为稳定。 特别，今年以来，中证港股通科技指数表现亮眼，获得了51.46%的区间收益。且卡玛比率、夏普比率均为同类第一，近期收益、风险调整后收益俱佳。 2.2.上涨捕获能力强 为考察科技类在市场上涨环境下的表现，我们进一步计算各科技类相对Wind全A的上涨捕获比率1。2021年以来，得以于指数编制对于个股成长性的要求，中证港股通科技指数的上涨利率为1.30，位于港股科技类指数第一，在市场上涨时，其往往能获得更优表现。 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 2.3.指数流动性良好 从指数成交额来看，2022年至今，各年度中证港股通科技指数的日成交额中位数均位于同类指数前二，指数成分股流动性较优。特别是今年以来，其日成交额中位数超过市场同类所有指数，为823.8亿港币。 综上，中证港股通科技指数长期表现突出，近十年年化收益12.72%，夏普比率、卡玛比率均居同类首位。今年以来指数涨幅达51.46%，收益及风险调整后收益均位于同类第一。指数上涨捕获比率优于同类，具备更强弹性。此外，指数成分股流动性较优，成交额中位数持续位居前列。 3.中证港股通科技指数特征分析 3.1.成分股分布 成分股权重集中于民营企业 港股科技类指数成分股权重集中于民营企业，数量上也是民营企业占优。中证港股通科技成分股中，民营企业的权重最高，为67%。公众企业次之，为22%。相对于国证港股通指数，中证港股通科技的民营企业权重稍低，公众企业权重稍高。 成分股成立时间晚，为“新兴”企业指数 港股科技类指数成分股大部分成立于2010年之后。中证港股通科技指数在2000年后成立的成分股权重达63%，在2010年后成立的成分股占比高达47%以上，是名副其实的“新兴”企业指数。 成分股市值集中于1000亿以上 截至2025年10月16日，中证港股通科技指数成分股加权市值为1.3万亿。相较市场同类指数，其加权市值较低，位于同类倒2。 从权重分布来看，指数成分股主要的权重集中于1000亿以上的公司，权重高达82%；在500-1000亿的公司权重为11%。 重仓股集中度较低 截至2025年10月16日，除恒生科技指数外，各类港股科技主题指数的前三大重仓股均为阿里巴巴、腾讯控股及小米集团，成分结构高度相似。除恒生科技指数外，中证港股通科技的前三大重仓股合计权重为31%，在同类指数中集中度最低，权重分布更均