ITO 靶材龙头深耕平面显示，布局下一代太阳能电池及 LED 芯片

映日科技（874886.NQ） 2025年10月24日 诸海滨（分析师）zhuhaibin@kysec.cn证书编号：S0790522080007 平面显示ITO靶材龙头，拓展半导体及新一代光伏电池 ITO靶材龙头映日科技是国内高性能溅射靶材的领先企业之一，国家级专精特新“小巨人”企业，国内首批掌握大尺寸ITO靶材制造工艺的企业之一，在平面显示靶材领域实现国产替代，2024年溅射靶材的销售收入排名第二，ITO靶材销售金额第一，已可批量供应单节最大尺寸1,000mm的旋转靶和单片最大尺寸1,500mm的平面靶，能够满足下游半导体显示面板客户现有世代线的全部需求。京东方、惠科集团、华星光电等科技入股。前沿布局HJT、钙钛矿电池与半导体集成电路领域，太阳能电池制造合作包括华晟新能源、琏升科技、中建材等异质结电池领域知名企业，是钙钛矿电池领域领军企业纤纳光电的正式供应商。LED芯片领域与三安光电、华灿光电等知名企业保持着持续多年的紧密合作。 北交所研究团队 保持每年20%以上营收增速，ITO靶材平面显示领域市占率近25% 2024年公司实现营收6.46亿元（+23.72%），归母净利润10197.21万元，毛利率32.19%，归母净利润15.78%，2021年以来保持20%以上营收增速。截至2025年5月31日，公司在手订单金额合计约10,300万元（不含税）。2025年1-5月，公司新签订单金额合计约36,300万元（不含税）。2023-2024年公司ITO靶材在平面显示领域国内市场占有率分别为24.56%与24.45%。在半导体显示面板领域，公司已成功实现对京东方、华星光电、惠科集团、群创光电、友达光电、天马微电子、彩虹光电、超视界等业界知名企业的TFT-LCD面板生产线批量供货，并正式进入京东方及和辉光电的AMOLED面板生产线供应链。在触控屏制造领域，公司与蓝思科技、伯恩光学、长信科技等长期合作的触控屏龙头厂商保持了稳定的业务关系。董事长、总经理深耕平面显示领域20余年。ITO靶材主要随原材料铟价波动，铟价2020年以来保持上升趋势。截至2024年12月31日，公司研发人员共48人，占员工人数的14.50%，其中博士3人，硕士9人。参与了工业和信息化部的“国家科技创新2030重大项目‘高迁高稳氧化物TFT技术研发及应用’子项目”，研发YTTO等多种新型靶材。 溅射靶材行业由下游技术迭代、产业升级驱动主导 相关研究报告 溅射靶材是PVD（物理气相沉积）领域内应用量最大的镀膜材料。被轰击后表面原子飞散并沉积在基板上制成电子薄膜，与镀膜设备配合使用。按销售额统计，2016年至2023年，中国高性能溅射靶材市场规模由177亿元增长至476亿元，年复合增长率为15.18%。平面显示行业是目前溅射靶材最大的下游应用领域，在我国靶材市场结构中的占比在40%以上。随着平面显示、半导体等制造业产能不断向国内转移，国内溅射靶材需求已占全球需求的30%以上。以JX金属、霍尼韦尔、东曹、普莱克斯和三井金属为代表的大型跨国企业占据了全球大部分市场份额。同行业可比上市公司中暂无以ITO旋转靶作为主要收入来源的公司，靶材行业竞争对手包括隆华科技、欧莱新材、江丰电子、有研新材、阿石创等，可比公司PE 2024均值44.1X。公司正处于北交所上市辅导阶段，建议关注。 风险提示：下游行业周期性波动、主要原材料价格大幅波动、外协供应商集中度较高且存在独家供应的风险 目录 1、平面显示ITO靶材龙头，拓展半导体及新一代光伏电池....................................................................................................41.1、平面显示领域市占率接近25%，客户看好未来发展入股.........................................................................................51.2、前沿布局HJT、钙钛矿电池与半导体集成电路领域..................................................................................................82、从ITO到新型靶材突破境外垄断、满足客户需求..............................................................................................................102.1、发展历史：董事长、总经理深耕平面显示领域20余年..........................................................................................102.2、产品介绍：ITO靶材占收入近80%............................................................................................................................112.3、产品量价：ITO靶材主要随原材料铟价波动............................................................................................................142.4、铟价2020年以来保持上升趋势，主要向前五大供应商采购铟锭..........................................................................172.5、科技研发：大尺寸满足现有面板世代线需求，研发新型靶材................................................................................182.6、商业模式：交货期限15-30天，生产周期30天左右，残靶可回收.......................................................................222.7、三期厂房工程将新增陶瓷靶材500吨/年，金属靶材1330吨/年............................................................................233、溅射靶材行业由下游技术迭代、产业升级驱动主导...........................................................................................................243.1、国产替代JX金属、霍尼韦尔、东曹及普莱克斯、三井金属等对手.....................................................................263.2、可比公司PE 2024均值为44.1倍...............................................................................................................................284、风险提示..................................................................................................................................................................................30 图表目录 图1：映日科技主营靶材产品展示...............................................................................................................................................4图2：2021年以来保持20%以上营收增速..................................................................................................................................5图3：映日科技股权结构包括多家战略投资资本........................................................................................................................7图4：太阳能电池主要技术路线...................................................................................................................................................8图5：HJT电池主要使用的靶材为ITO靶材、高迁移率氧化铟基靶材以及氧化锡基靶材.................................................9图6：反式钙钛矿结构示意图.......................................................................................................................................................9图7：中国半导体用靶材预计2029年市场规模将达20亿美元..............................................................................................10图8：ITO靶材为公司主要营收来源，2025H1营收占比78.25%...........................................................................................11图9：ITO靶材分为旋转靶材和平面靶材..................................................................................................................................12图10：钼靶材分为旋转靶材和平面靶材...................................................................................................................................12图11：硅靶材分为旋转靶材和平面靶材....................................................................................................................................13图12：高迁移率氧化铟基靶材产品图示...........