豆粕
- 南美大豆播种：11月南美大豆播种全面展开，巴西大豆东北部、南部产区降雨或不足，阿根廷大豆产区降雨颇多，南美大豆播种期仍有天气炒作的可能性。巴西大豆迎来高产量的预期增强，巴西旧作物大豆出口面临一定的不确定性，如果后期美豆出口改善，巴西大豆升贴水或有回落。
- 美豆需求：11月美豆面临出口的考验，市场密切关注中美谈判的结果，美豆出口如能改善，那么美豆价格或有支撑，否则美豆弱势震荡延续。CBOT大豆波动区间在950美分/蒲式耳-1100美分/蒲式耳之间。如果11月美国政府恢复办公，USDA11月报告如期而至，那么美豆单产、出口均有下调预期，由于美豆丧失了最佳的出口时间，出口下调幅度较大，这让美豆库存或有上调的预期。
- 豆粕供给与需求：国内豆粕11月份供给或有下滑，但需求保持平稳，豆粕库存或稳中趋降，这将对豆粕基差有所提振。中美会谈后中国采购美豆的节奏与数量成为11月影响豆粕市场的关键。如果采购美豆，巴西升贴水或下降，向美豆升贴水回归，但同时CBOT大豆价格或有提振。连粕市场或先跌后涨。如果仍未采购美豆，采购巴西大豆，那么连粕成本驱动支撑而走高。连粕主力合约波动区间在2800元/吨-3000元/吨内波动。
油脂
- 美豆油：美豆油在成本驱动与需求驱动中震荡反复，等待美国生物柴油政策向强预期转化。由于目前美国生物柴油政策仍有诸多不确定因素，这使得美豆油区间震荡的格局仍将持续。市场在多因素中寻求方向。
- 马棕油：11月东南亚棕榈油进入减产周期，马来西亚棕榈油高企的库存压力或有减轻，去库存周期开启。相对而言，印尼棕榈油库存低位运行或将延续，产量的减少与需求的增长仍将持续。但印尼关于B50的生物柴油政策的争论似乎仍未明朗化，市场仍在等待印尼政府的最后确认。随着减产周期的到来，库存下滑预期或将对马棕油有所提振，市场有望止跌反弹。市场能否摆脱盘局仍需等待印尼政策的落地。
- 油脂需求与库存：11月国内油脂市场仍面临供大于求的局面，油脂库存或稳中有增。国内需求由于春节较往年延后，这使得需求仍处于低迷中。国内油脂基差依然低位运行。豆油、菜油仍面临我国进口经贸政策的影响，而棕榈油则面临印尼生物柴油政策的影响。油脂政策影响加重。从价格上看，马棕油的季节性反弹或给连棕油带来提振，油脂11月面临止跌反弹的可能。
操作建议
- 连粕：保持区间震荡的思路对待，低买高卖为主。
- 油脂：可尝试性区间下限买入，或者进入11月以后市场企稳后逢低买入。
