固定收益动态

量化信用策略

近期中长端二永策略（永续债与二级债）累计收益靠前，其中永续债久期、二级债子弹型及二级债久期策略组合的累计超额收益分别达到13bp、11.2bp、11.1bp。二永债久期策略反弹力度较大但波动大，而二级债下沉组合累计收益9.2bp，兼具低波动与强修复优势。

ETF谋势

上周（10/13-10/17）债券型ETF资金净流出133.6亿元，其中信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF分别净流出74.6亿元、49.6亿元、9.4亿元。业绩表现上，信用债ETF、利率债ETF、可转债ETF周度涨跌幅分别为+0.11%、+0.32%、-1.77%，可转债ETF回撤较大，信用债与利率债ETF净值边际修复。

票息资产热度图谱

截至2025年10月20日，非金融非地产类产业债收益率多数下行，1年内民企公募品种下行幅度较大，个别1-3年私募民企债有所调整。金融债收益率下行居多，其中银行次级债曲线走平，3-5年国股行及城商行永续债收益下行超4.5bp；3年内商金债整体回调，1-2年股份行、城商行品种收益分别回升2.2bp、1.4bp；证券公司次级债受青睐，2-3年私募、公募非永续债收益率下行分别达4.5bp、3.6bp。

超长信用债探微跟踪

超长信用债成交笔数未放量，7年及以上普信债成交276笔，与9月调整期接近，市场对久期风险仍存顾虑，长债成交笔数改善主要集中二级资本债和利率债。

地方政府债供给及交易跟踪

上周（10/13-10/17）7-10年地方债跑赢同期限国债、信用债，指数上涨0.32%；10年以上地方债弱于同期限国债，指数上涨0.58%。

风险提示

模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差。