利差环比继续走扩，设备出海稳步推进

利差环比继续走扩，设备出海稳步推进 |报告要点 公司发布2025年三季度营运概要，公司整体运营保持平稳，前三季度归母净利润保持正增。从前三季度来看，整体金融及咨询业务收入保持正增，息差同比、环比均有所改善。其中普惠业务保持高增，收入同比增速超100%，生息资产规模增速超60%。资产质量方面整体保持平稳，普惠相关不良资产核销政策审慎，整体风险可控。 |分析师及联系人 刘雨辰陈昌涛SAC：S0590522100001 SAC：S0590525070001 远东宏信(03360) 利差环比继续走扩，设备出海稳步推进 事件 行业：非银金融/多元金融投资评级：买入（维持）当前价格：7.13港元 公司发布2025年三季度营运概要，公司整体运营保持平稳，前三季度归母净利润保持正增。 ➢金融及咨询业务：整体经营平稳，普惠业务维持高增 从前三季度来看，整体金融及咨询业务收入保持正增，息差同比、环比均有所改善。其中普惠业务保持高增，收入同比增速超100%，生息资产规模增速超60%。资产质量方面整体保持平稳，普惠相关不良资产核销政策审慎，整体风险可控。从2025H1来看，公司金融及咨询业务实现利息净收入59.46亿元，同比+0.77%。其中生息资产规模为2602.73亿元，较期初+2.35%，净利差为4.06%。其中普惠业务利息收入为14.51亿元，同比+124.10%；生息资产净额为218.31亿元，同比+56.39%。 总股本/流通股本(百万股)4,781/4,781流通市值(百万港元)34,085.02每股净资产(元)11.74资产负债率(%)83.65一年内最高/最低(港元)8.47/5.21 ➢产业运营：宏信建发设备出海持续推进，利润降幅边际收窄 设备方面，从前三季度来看，宏信建发整体收入降幅依旧超10%，主要系国内供需状况尚未明显改善，设备出租率整体维持在较高水平，其中高空作业平台2025Q3末利用率约为80%。建发出海持续推进，截至2025Q3末，宏信建发海外收入占比超15%，海外毛利占比超25%。从2025H1来看，宏信建发实现收入43.50亿元，同比-10.72%，归母净利润0.35亿元，同比-86.77%。截至2025H1末，宏信建发海外收入、海外毛利占比分别为13.73%、28.85%。整体来看，宏信建发前三季度经营状况较2025H1略有改善，归母净利润降幅超70%，但较2025H1降幅有所收窄。宏信健康方面整体经营保持平稳，收入同比有所下降。 ➢投资建议：维持“买入”评级 我们预计公司2025-2027年营业总收入分别为382.99、395.55、407.52亿元，同比增速分别为-3.74%、3.28%、3.03%，3年CAGR为0.80%。2025-2027年归母净利润分别为39.24、40.36、41.39亿元，同比分别为+1.59%、+2.86%、+2.55%，3年CAGR为2.33%。当前公司股息率TTM为7.30%，整体投资性价比依旧较高，维持“买入”评级。 相关报告 1、《远东宏信（03360）：“金融+产业”双轮驱动的融资租赁业龙头》2025.10.09 风险提示：稳增长不及预期，行业竞争加剧，资产质量恶化。 扫码查看更多 1.风险提示 稳增长不及预期。公司主要业务为融资租赁，该业务受整体经济周期影响，若稳增长不及预期，或导致公司整体业绩受到影响。 行业竞争加剧。若行业竞争加剧，或将导致公司各类业务收益水平下行，从而压缩公司盈利能力。 资产质量恶化。若客户信用风险显著提升导致资产质量恶化，或将对公司业绩产生较大负面影响。 财务预测摘要 评级说明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 法律主体声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作，国联民生证券股份有限公司及其关联机构以下统称为“国联民生证券”。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。国联民生证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，接受中国证监会监管，负责本报告于中国（港澳台地区除外）的分销。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的分销。本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露。 权益披露 国联证券国际金融有限公司跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务关系，且雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联民生证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联民生证券”）。未经国联民生证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联民生证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联民生证券不因收件人收到本报告而视其为国联民生证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联民生证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联民生证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联民生证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联民生证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联民生证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联民生证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联民生证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联民生证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联民生证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 上海：上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦8层深圳：广东省深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室 北京：北京市东城区安外大街208号玖安广场A座4层无锡：江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦16楼