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贵金属市场周报

2025-10-24 瑞达期货有梦想的人不睡觉

周度要点小结

行情回顾：贵金属市场大幅回调后步入震荡格局。主要因素包括多头获利了结、关税局势趋于降温、美国联邦政府债务总额突破38万亿美元及停摆事件。美联储FOMC多数票委支持重启宽松路径，10月降息25基点基本成定局。日元低位震荡对金价构成潜在压力。美俄会晤取消及地缘风险短期难以大幅升温。
行情展望：金价仍处于超买区间，短期需谨防回调风险。伦敦金价4000美元关口存在较强支撑，4150美元附近为关键阻力区域。宏观环境不确定性下，金银短期或以宽幅区间震荡为主，重点关注美国CPI数据对降息预期的影响。下周沪金2512合约关注区间900-1000元/克，沪银2512合约关注区间11000-11600元/千克。

期现市场

COMEX贵金属价格：截至2025-10-24，COMEX白银报47.52美元/盎司，周跌6.14%；沪银主力2512合约报11332元/千克，周跌7.49%。COMEX黄金报4065美元/盎司，周跌4.72%；沪金主力2512合约报938.10元/克，周跌6.17%。
黄金ETF持仓：SLV白银ETF持仓量报15469吨，环比增加0.30%；SPDR黄金ETF持仓量报1052.37吨，环比增加1.72%。
COMEX持仓：截至2025-09-23，COMEX黄金总持仓报528789张，环比上涨2.43%；净持仓报266749张，环比上涨0.13%。COMEX白银总持仓报165805张，环比上涨1.75%；净持仓报52276张，环比上涨1.43%。
基差：沪市黄金基差报-0.28元/克，环比上升95.9%；白银基差报-89元/千克，环比上升45.9%。
库存：COMEX黄金库存报38958914.92盎司，环比减少0.48%；上期所黄金库存报84606千克，环比增加19.62%。COMEX白银库存报503832524金衡盎司，环比减少2.3%；上期所白银库存报920103千克，环比减少21.3%。

白银产业情况

进口：截至2025年9月，中国白银进口数量报245749千克，环比增长19.17%；银矿砂及其精矿进口数量报160587998千克，环比减少13.19%。
下游需求：半导体用银需求增长，集成电路产量增速持续抬升。截至2025年8月，集成电路产量报4250000块，同比增速报3.20%。

白银供需情况

供需格局：呈现紧平衡格局。截至2024年底，白银工业需求报680.5百万盎司，同比上升4%；硬币与净条需求报190.9百万盎司，同比下降22%；白银ETF净投资需求报61.6百万盎司，上年同期为-37.6百万盎司；总需求报1164.1百万盎司，同比下降3%。
供需缺口：截至2024年底，白银供应总计报1015.1百万盎司，同比上升2%；总需求报1164.1百万盎司，同比下降3%；供需缺口报-148.9百万盎司，环比下降26%。

黄金产业情况

价格：老凤祥黄金报1228元/克，环比下跌2.84%；周大福黄金报1232元/克，环比下跌2.38%；周六福黄金报1164元/克，环比下跌3.32%。中国黄金回收价报939.30元/克，环比下跌3.66%。

黄金供需情况

黄金ETF与央行购金：世界黄金协会报告显示，2025Q2黄金ETF投资需求小幅下滑，央行购金节奏放缓，金饰制造需求边际下降。

宏观数据

美元指数与利率：美元指数小幅走高，10年美债收益率走低。10Y-2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率大幅回落，SP500/COMEX金价比上升。
通胀预期：10年期通胀平衡利率录得2.30%，通胀预期小幅抬升。
央行储备：2025年10月，中国央行继续增持黄金储备约1.87吨，大幅高于其他国家。

作者：研究员廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723助理研究员徐鼎烽期货从业资格号：F03144963 关注我们获取更多资讯目录 1、周度要点小结 3、产业供需情况 2、期现市场「周度要点小结」 ◆行情回顾：多头获利了结情绪持续释放，关税局势趋于降温，贵金属市场大幅回调后步入震荡格局。美国财政部最新数据显示，联邦政府债务总额首次突破38万亿美元。与此同时，联邦政府停摆已持续22天，成为历史上持续时间第二长的停摆事件，仍提供潜在避险支撑。关税压力趋于平缓，特朗普强调后续谈判意愿，中美双方高级领导人将于马来西亚展开关税谈判，本轮关税局势实质性升温可能性有限。FOMC方面，大多数美联储票委支持重启宽松路径，就业市场走弱风险为主要考量因素，主席鲍威尔此前表示未来数月可能停止缩表，整体延续鸽派立场，10月FOMC会议降息25基点基本已成定局，市场当前更关注于就业市场的实际表现，以及未来降息的幅度。日元维持低位震荡，因市场预期其新政府可能推进财政宽松政策，阶段性提振美元走势，对金价上行构成潜在压力。地缘方面，美俄会晤取消推动市场避险情绪小幅上扬，但俄罗斯领导人普京隔夜释放谈判信号，为后续停火协议推进做铺垫，短期内地缘风险料难以大幅升温。 ◆行情展望：展望未来，前期加速上涨导致金价仍存在较高溢价，月线图RSI指标位于90以上，显示金价仍处于明显超买区间，短期仍需谨防回调风险。从盘面来看伦敦金价4000美元关口存在较强支撑，4150美元附近为关键阻力区域，突破该区域金价有望上行至4200美元关口。由于宏观环境的高度不确定性，金银走势短期或以宽幅区间震荡为主，重点关注周五公布的美国CPI数据指引，CPI超预期走强或导致降息预期阶段性削弱，导致金价回调加剧。下周沪金2512合约关注区间：900-1000元/克；沪银2512合约关注区间：11000-11600元/千克。「期现市场」本周市场获利了结情绪集中释放，贵金属集体大幅回调截至2025-10-24，COMEX白银报47.52美元/盎司,周跌6.14%；沪银主力2512合约报11332元/千克，周跌7.49%截至2025-10-24，COMEX黄金报4065美元/盎司,周跌4.72%；沪金主力2512合约报938.10元/克，周跌6.17% 「期现市场」本周外盘黄金ETF净持仓继续呈净流入态势来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2025-10-23,SLV:白银ETF:持仓量(吨)报15469吨,环比增加0.30%截至2025-10-23,SPDR:黄金ETF:持有量(吨)报1052.37吨,环比增加1.72% 「期现市场」因美国政府停摆原因，贵金属COMEX持仓数据尚未更新来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2025-09-23（最新）, COMEX:黄金:总持仓报528789张,环比上涨2.43%；COMEX:黄金:净持仓报266749,环比上涨0.13%截至2025-09-23（最新）,COMEX:银:总持仓报165805张,环比上涨1.75%；COMEX:银:净持仓报52276张,环比上涨1.43% 「期现市场」本周沪市黄金白银基差走强来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2025-10-23，黄金基差报-0.28元/克,环比上升95.9%；白银基差报-89/千克,环比上升45.9% 「期现市场」上期所和纽约COMEX黄金白银库存本周基本减少来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2025-10-23,COMEX黄金库存报38958914.92盎司,环比减少0.48%；上期所黄金库存报84606千克，环比增加19.62%截至2025-10-23,COMEX白银库存报503832524金衡盎司,环比减少2.3%；上期所白银库存报920103千克,环比减少21.3% 「白银产业情况」截至2025年9月，白银进口数量增长，银矿砂进口数量减少来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2025年9月，中国白银进口数量报245749千克,环比增长19.17%截至2025年9月，银矿砂及其精矿进口数量报160587998千克,环比减少13.19% 「白银产业情况」下游：因半导体用银需求增长，集成电路产量增速持续抬升来源：wind瑞达期货研究院截至2025年8月，当月集成电路产量报4250000块；集成电路产量:当月同比增速报3.20% 「白银供需情况」白银供需方面呈现紧平衡格局来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院截至2024年底，白银工业需求报680.5百万盎司,同比上升4%；硬币与净条需求报190.9百万盎司,同比下降22%；白银ETF净投资需求报61.6百万盎司，上年同期为-37.6百万盎司；白银总需求报1164.1百万盎司,同比下降3% 「白银供需情况」白银供需缺口呈逐年缩小态势来源：wind瑞达期货研究院截至2024年底，白银供应总计报1015.1百万盎司,同比上升2%；白银需求总计报1164.1百万盎司,同比下降3%；白银供需缺口报-148.9百万盎司,环比下降26% 「黄金产业情况」黄金回收价、黄金饰品价格跟随金价大幅回落来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 13截至2025-10-24,老凤祥:黄金报1228元/克,环比下跌2.84%；周大福:黄金报1232元/克,环比下跌2.38%；周六福:黄金报1164元/克,环比下跌3.32%截至2025-10-24,中国黄金回收价报939.30元/克,环比下跌3.66% 「黄金供需情况」世界黄金协会报告显示，2025Q2黄金ETF投资需求小幅下滑央行购金节奏放缓，金价维持高企亦导致金饰制造需求边际下降来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院「宏观数据」本周美元指数小幅走高，10年美债收益率走低「宏观数据」 10Y-2Y美债利差收窄，CBOE黄金波动率大幅回落，SP500/COMEX金价比上升来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院「宏观数据」 10年期通胀平衡利率录得2.30%，通胀预期小幅抬升来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院「宏观数据」 2025年10月，中国央行继续增持黄金储备约1.87吨，大幅高于其他国家来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院免责声明瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货研究院简介瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。

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