铂科新材2025年三季度业绩交流会纪要

2025年10月22日 关键词 磁芯 光伏 营收Q3通讯 空调AI模组 产能 订单 电感 磁粉 服务器 二次电源 一次电源HVDC竞争力 公司 产品结构 服务 全文摘要 公司管理层交流 公司2025年第三季度业绩报告揭示，光伏领域贡献了公司41%到42%的营收，成为主要收入来源，随后是汽车和UPS领域。面对光伏市场波动，公司观察到与光伏相关的营收下滑约15个百分点，对此，公司采取积极措施，计划通过租赁厂房和新建基地来扩大产能，尽管短期内会面临良率和效率的挑战，但长远看将提升市场竞争力。公司还深入讨论了与客户关系、产能利用率、研发投入以及如何有效应对市场风险的策略，特别强调了产品结构调整对公司抵御市场波动的重要性。 章节速览 铂科新材2025年三季度业绩分析与展望 2025年三季度业绩交流会聚焦于磁芯、磁粉和电感元件三大产品线的销售占比与市场表现。光伏领域在三季度占比达42%，但受上半年抢装退坡影响，营收下滑约15%。空调行业占比降至一两个点，而通讯领域尤其是二次电源下游，环比有所增长，与AI逻辑相关。整体评估，三季度磁性业务处于退坡期，但预计四季度将有所改善，光伏行业变化将是关键影响因素。 磁粉与芯片电感业务经营分析及Q4展望 磁粉业务维持正常经营计划，营收平稳；芯片电感Q3营收1.1亿，环比增长16%，模组占比提升至30%-40%，预计Q4增至50%-60%。新版在手订单增至1.5亿，预计Q4环比增长30%，考虑市场、产能及生产难度。明年模块化占比将进一步提升，经营策略结合市场与生产因素拓展。 配电端NV技术升级与市场展望 对话围绕配电端NV技术的升级展开，讨论了从UPS到HVDC供电方案的转变，以及这一变化对公司产品结构、市场竞争力和价值量的影响。提及了产品复杂度增加带来的短期盈利挑战，以及长期市场前景的看好。 利润与收入降幅差异及产能规划 讨论了利润降幅大于收入降幅的原因，涉及新产品复杂度、新增设备与产能效率及良率的问题。同时，阐述了当前产能释放情况，四季度新厂房产能逐步提升，以及对明年产能增长的预测，预计二季度开始有产出，整体增长有信心达到60%以上。 光伏与车用业务的市场趋势及利润分析 讨论了三季度光伏市场企稳迹象，预计四季度将环比上升，光伏未来增长点有限，而新能源车尤其是海外市场的OBC充电模块和AI相关的一二次电源将成为主要增长动力，预期明年主业增长10%以上。车用业务毛利率优于光伏，海外车用业务毛利率更高，国内因市场竞争加剧毛利率有所下降。 模组芯片电感毛利率与净利率分析 对话讨论了模组式与分离式芯片电感的毛利率及净利率现状，指出新产品的毛利率在50%以上，但因人工增加、产品难度及设备折旧导致整体毛利率下降至50%出头，净利率从30%降至约25%。预计随着生产优化和良率提升，未来毛利率和净利率有望回升，长期对公司发展有利。 二次与三次电源市场策略及海外客户拉动分析 讨论了二次电源与三次电源的独立客户群体差异，三次电源模块化与IGBT合作策略，以及二次电源市场渗透率的不确定性。提及海外客户对明年销售的拉动作用，预计单车价值量约100元人民币，但受新车验证周期影响，实际交货可能延至明年。此外，分析了何金子粉心产品单价和毛利率的变化，指出空调领域因策略性放弃低端市场导致毛利率上升，但对公司整体影响有限。 磁粉芯行业在空调与光伏领域的市场调整 对话讨论了磁粉芯行业在空调与光伏领域的市场变化。过去，空调市场增量减少，产品小型化导致磁粉芯用量减少，行业转向光伏及新能源车领域。随着消费升级，高开关频率的变频空调对磁粉芯性能要求提高，价格及毛利率上升，但市场份额有限。新增的通讯电源领域毛利率较高，有望对公司未来发展产生积极影响。Q3季度，光伏和空调领域收入环比下降，但毛利率保持稳定。 模组电源技术趋势与公司收入贡献分析 对话讨论了海外AI芯片龙头B系列芯片出货对公司Q3收入的贡献，重点分析了模组化电源方案的技术趋势及其对公司收入占比的影响。目前模组电感占比已从Q2的约30%增长至Q3的30%以上，预计Q4将超过50%，并持续提升。模组化电源因其节省空间、节能高效的特点，成为未来供电技术的发展方向，尤其是在高功率芯片应用中，垂直供电方案成为可能。公司作为国内唯一采用模组电感的供应商，受益于这一技术趋势，预计未来收入将持续增长。 竞争态势与技术门槛在行业中的影响探讨 对话围绕行业竞争加剧和技术门槛高的现状展开，强调了模块化方案对公司产品难度及盈利能力的影响，以及DDR6代产品的市场前景。讨论了将新电杆和店长业务合并披露的原因，涉及海外客户敏感性问题。 公司产能增长与客户需求匹配探讨 对话围绕公司产能增长、固定资产投入与客户需求匹配展开。管理层解释了产能增长与收入提升的关系，指出新厂房投入虽占固定资产20%，但有望带来60%收入增长。面对下游客户急迫需求，管理层强调虽产能紧张，但通过与全球领先企业合作，能满足客户需求，同时提及产能加速投放计划。 公司策略调整与未来展望 会议讨论了公司面对市场需求变化的策略调整，包括短期租赁厂房提高生产效率以满足客户需求，以及长期通过自建厂房保障产能。特别强调了高压平台业务在国内市场的主导地位，尽管面临价格压力，公司选择聚焦于解决行业难题，放弃低利润业务。此外，提及研发投入对产品结构优化的重要性，预计明年将带来收入端的重大变化。最后，公司表达了对投资者关注的感谢，并对未来发展充满信心。 问答 发言人问：在2025年三季度业绩交流会上，铂科新材的产品线占比情况如何？Q3期间，铂科新材各主要下游市场的营收占比如何？ 发言人答：的产品线中，磁粉占比大约是3%，电感元件占比约为20%至22%。总体来看，新端产品占比较大，约为74%至75%。光伏领域在Q3的营收占比为41%至42%，车装领域占比约为11%，UPS领域占比为5至6个百分点。此外，空调领域的占比有所下降，而通讯领域的营收占比在Q3约为7个点，并且随着下游如服务器电源等AI相关领域的成长，该领域营收环比有所上升。 发言人 问：Q3光伏市场的变化及其对公司业绩的影响是什么？ 发言人答：今年上半年光伏市场有抢装现象，这在Q2对公司的光伏新材业务产生了积极影响，但到了Q3，由于抢装效应退坡，光伏新材业务出现了约15个百分点的下滑。 发言人 问：对于空调和通讯这两个领域的表现和战略定位如何？ 发言人 答：空调行业战略定位未发生重大变化，目前占比已减少至5%以下；通讯领域则在Q2与Q3之间经历了下游结构变化，从主要涉及服务器电源转变为更侧重于二次电源领域，尤其是AI相关的逻辑，公司对此保持密切关注并配合客户需求。 发言人 问：铂科新材对Q4行业变化的预期如何？ 发言人答：公司认为Q3整体呈现退坡趋势，尤其产能方面。进入Q4后，公司资金业务有望环比改善，但具体改善程度仍不确定，尤其是受光伏行业波动的影响。不过，预计今年磁性业务的低点已在Q3出现。 发言人 问：磁粉和芯片电感业务在Q3的表现怎样？ 发言人 答：Q3磁粉业务保持正常经营计划，营收约为六七百万，而芯片电感业务在Q3营收达到约1.1亿元，环比增长大约16个百分点，分离模组产品预计在今年下半年起量，Q4会有更大幅度的变化。 发言人 问：新版业务在Q4的预期及其在手订单情况如何？ 发言人答：新版业务在Q4的初步规划是环比增长约30%，在手订单提升至约1.5亿元。这一增长基于市场需求、内部产能投放以及新基地建设进展等因素，同时考虑到了新产能初期效率可能不理想、料号增多带来的生产难度等问题。 发言人 问：在配电端的HVDC升级过程中，除了甲板电源外，我们是否有关联的二次电源和一次电源项目，并且能否展望一下价格或价值量的提升情况？ 发言人 答：在配电端进行HVDC升级时，确实存在对更高效率和更优材料的要求。我们目前的产品能够适应这一变化，并通过优化材料提供更高的效率和更小的体积。这将使得公司在与同行业的竞争中更具优势，虽然无法具体估算增量市场的绝对数值，但可以肯定的是，公司产品在结构上的调整将更有利于收入贡献的增加。 发言人 问：从UPS到HVDC的价值量增长是多少？以及垂直供电方案的变化如何影响我们新业务的价值量和竞争力？ 发言人答：目前还无法给出准确的价值量增长数值，但可以确认的是，从传统的UPS到HVDC，由于功率需求增大及稳定性要求提高，整体价格会更高。尽管复杂度增加可能导致单个产品的价值量上升，但从公司的盈利能力来看，短期内可能不会立即显现更好的盈利能力，但长期来看，公司的竞争力将得到提升。 发言人 问：明年的产值以模块为计算单位，能支撑多大的产值？是否存在产能不足的问题？ 发言人答：目前市场需求明确，我们的产能释放计划已经确定，且进展顺利。尽管新租厂房的产能在四季度逐步释放，但新生产线的效率和良率需要一段时间才能达到原有生产线水平。因此，四季度环比增长30%左右是有把握的，对于全年整体产能而言，不存在明显的产能不足问题。 发言人问：如果满产前的四季度按照现有产能和良率来推算，单季度能提升多少？明年产能的主要贡献来源是什么？ 发言人 答：按照现有的产能和生产线良率，在当前基础上可能提升5%，即单季度提升50%。明年产能的主要贡献来自于新厂房的投入，预计11月份完工并进入验收阶段，随后进行内部装修设计，计划在明年第二季度进行设备安装调试并有望在Q2展示出产出。 发言人 问：对于明年新余收入增长的预测以及光伏产业的影响情况是怎样的？ 发言人 答：预计明年第二季度保守预测下，新余收入会有60%以上的增长。不过，具体增长多少还需根据明年投产情况和生产效率来确定。三季度光伏产业受疫情影响较大，但本月开始似乎有所企稳，不再下滑；而明年车光风光储车等领域的增速能否达到20%左右，还需看实际情况。 发言人问：三季度光伏业务是否已经触底，以及对未来新能源车、储能、海外车企OBC等方面的需求展望如何？ 发言人 答：目前来看，Q3光伏业务已基本触底，销售端订单稳定，未再下滑。Q4预计环比上升，但能否回到Q2水平还需看实际需求提货量。明年新能源车、储能、海外车企OBC（充电模块）以及一次二次电源等方面的需求将成为增长点，尤其是新能源车对充电设施的需求以及AI技术带来的相关产品需求增长。 发言人 问：车整体毛利率与光伏相比如何，尤其是海外车的毛利率情况？ 发言人答：整体上，新能源车的毛利率相比光伏要高5到10个点。海外新能源车由于市场竞争环境变化，毛利率可能回归到国内车的水平，但仍高于光伏行业。 发言人 问：目前模组式和分离式的芯片电感产品的利润率处于什么水平？ 发言人答：目前模组式芯片电感产品毛利率大概在50-55%左右，由于人工增加、产品难度增大及扩散产能带来的折旧等成本上升，导致整体毛利率相比之前有所下降。但随着新产品优化和生产良率提高，预计明年利润率将有所改善并带来竞争力提升。 发言人 问：对于二次电源搭配三次电源销售的策略以及两者客户群体差异如何？ 发言人答：二次电源和三次电源有独立的客户群体，其中三次电源主要与IGBT等半导体公司合作设计方案，而二次电源则主要面向传统的电源公司。明年二次电源的具体规模难以预估，其渗透情况取决于下游客户在设计方案上的选择。至于海外客户车对明年拉动的具体情况，预计单车会配有一定数量的芯片，具体价值量和出货量将根据市场情况和客户采购计划而定。 发言人问：第一个问题，关于公司整体毛利率的变化情况，是否因为产品结构调整而导致空调业务的毛利率有所上升？ 发言人答：是的，公司的毛利率整体上没有出现显著变化，但空调业务由于我们主动减少了低毛利产品的生产，转而专注于高端产品，导致空调产品的占比下降。尽管毛利率有所上升，但由于该部分产品 数量较少，对公司整体毛利的影响较小。因此，今年公司几个主要产品的毛利率在一、二、三季度没有明显跳跃式增长。 发言人 问：空调业务为何会从大量生产转为策略性放弃？ 发言人答：空调业务的放弃是因为过去几年市场增量减少，同时考虑