工程建设信息化小巨人，通智清研有望成为大股东——中小盘成长股深度

2025年10月22日 ——中小盘成长股深度 投资评级：买入（维持） 周佳（分析师）zhoujia@kysec.cn证书编号：S0790523070004 张越（分析师）zhangyue1@kysec.cn证书编号：S0790524090003 公司是工程建设信息化小巨人，有望注入具身智能基因 公司以科技赋能建筑行业为使命，深耕工程建设信息化领域，是数字建造技术和产品提供商，业务涵盖施工软件、BIM软件、人工智能等，用户群已实现从政府级、企业级到项目级、岗位级全覆盖。通智清研有望成为大股东，或为公司注入具身智能基因。2025年9月公司实控人等与通智清研签署股份转让协议。通研院业务涵盖智能算法、智能产品开发，提供人工智能硬件、工业机器人、可穿戴智能设备等产品，聚力打造具备人类核心认知能力的通用智能体，并与宇树、乐聚等头部机器人公司达成合作，组成“通智大脑”联盟。我们预计2025-2027年归母净利润分别为0.57/0.79/1.05亿元，对应EPS分别为0.72/1.00/1.33元/股，当前股价对应2025-2027年的PE分别为196.7/142.0/106.9倍，基于公司主业利润同比大幅改善，通智清研有望成为大股东，维持“买入”评级。 中小盘研究团队 公司深耕工程建设信息化领域数十载，技术积累丰厚 公司从工具软件起步，逐渐从项日层向企业层发展。一方面研究AI与现有软件如施工造价、招投标业务的结合，对老产品进行升级改造，另一方面尝试开发新产品，如结合DeepSeek和施工规范推出品茗晓筑。品茗晓筑作为AI智能体在建筑行业的深度实践，致力于构建一个懂建筑、会看图、能编审技术材料、能给专业建议的智能助手。 通智清研有望成为大股东，或为公司注入具身智能基因 2025年9月品茗科技控股股东与通智清研签署了股份转让协议。通研院致力于在通用人工智能领域开展战略性、前瞻性、基础性科技创新，聚力打造具备人类核心认知能力的通用智能体。朱松纯教授作为北京通研院院长，是全球著名计算机视觉专家，在认知智能、具身机器人等领域具备高度的影响力。2024年以来陆续与宇树和乐聚创立联合实验室，并共同组成“通智大脑联盟”旨在为不同的机器人本体赋予类人级别的物理智能。 风险提示：技术开发风险、股权变更的不确定性风险、宏观经济波动的风险等。 目录 1、公司深耕工程建设信息化领域数十载，技术积累丰厚.........................................................................................................32、通智清研有望成为大股东，或为公司注入具身智能基因.....................................................................................................63、盈利预测与投资建议................................................................................................................................................................94、风险提示..................................................................................................................................................................................10附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................11 图表目录 图1：公司产品服务主要包括五大板块.......................................................................................................................................3图2：公司深耕建筑信息化软件领域二十余年............................................................................................................................3图3：公司深耕工程建设信息化领域，是数字建造技术和产品提供商....................................................................................4图4：业务结构优化叠加成本管控致利润大幅增长....................................................................................................................4图5：公司整体毛利率较为稳定...................................................................................................................................................4图6：公司收入结构划分为建筑信息化软件、智慧工地............................................................................................................4图7：公司费用率自2022年以来逐步下降..................................................................................................................................4图8：公司股权结构清晰...............................................................................................................................................................5图9：品茗科技控股股东与通智清研签署股权转让协议............................................................................................................6图10：通智清研的实际控制人为通智人工智能科技..................................................................................................................6图11：北京通研院的任务及使命..................................................................................................................................................7图12：2024年5月通研院提出首个精通3D任务的具身智能体LEO.....................................................................................7图13：通研院仿生灵巧手F-TAC首次实现类人水平的自适应抓取能力.................................................................................7图14：北京通研院与宇树共建具身智能与人形机器人联合实验室..........................................................................................8图15：通研院、宇树、乐聚等头部机器人企业组成通智大脑联盟..........................................................................................9图16：通研院提出首个统一的力位混合控制算法......................................................................................................................9 表1：品茗科技盈利预测（亿元）...............................................................................................................................................9表2：品茗科技估值水平较高于可比公司平均，主要源于加码AI布局以及股权协转预期（截至2025/10/22）.............10 1、公司深耕工程建设信息化领域数十载，技术积累丰厚 品茗科技以科技赋能建筑行业为使命，深耕工程建设信息化领域，是数字建造技术和产品提供商，业务涵盖数字造价、施工软件、BIM软件、智慧工地、数智企业、数字政务、数字教育、人工智能等，用户群已实现从政府级、企业级到项目级、岗位级全覆盖。公司是国家规划布局内重点软件企业，在杭州和西安分别设有研发中心，研发技术人员占比约42%，近三年研发投入约30%。公司为引江补汉工程、杭州萧山国际机场三期、北京新国展二期、卡塔尔2022世界杯主会场等大型项目建设提供数字化服务。 公司主营业务总体上可以分为建筑信息化软件以及智慧工地产品。（1）建筑信息化软件：在造价软件产品方面，公司基于AI语义分析能力，研发自动套定额算法，推出AI智能组价产品，实现大幅提高造价人员工作效率，产品已在部分省份进行推广并取得积极反响；公司积极探索AI技术与BIM的融合应用，推出了品茗AI一键翻模、品茗AI图模管理等产品，通过AI技术自动化翻模，翻模效率大幅提升；（2）智慧工地业务：公司持续产品迭代与业态拓展，数智施工平台技术基座APaaS平台通过架构级优化，新增实现对风电、火电、光伏、核电等多元能源业态场景的业务覆盖，在基建、能源领域形成了企业级数智化解决方案；公司全力拓展基建业务，立足线性工程、能源、水利三大核心板块，构建覆盖多细分行业的数字化解决方案矩阵，成功打造公路工程、铁路站房工程、火电工程、风光发电工程、核电工程及水利工程六大业态的数字基建系统解决方案，持续巩固公司在基建细分领域的市场领先地位。 资料来源：公司官网、开源证券研究所 2024年公司实现营业收入44,741.51万元，同比增长2.69%，其中建筑信息化软件业务营收24,401.78万元，智慧工地业务营