能源化工日报：供应宽松预期&现货偏紧，化工品短期波动大

华泰期货研究所 能化组 胡佳鹏 塑料、PP、甲醇研究员  021-68757985  hujiapeng@htfc.com 从业资格号：F0257876 投资咨询号：Z0001927 陈静怡 原油、沥青研究员 0755-82767160 chenjingyi@htfc.com 从业资格号：F0260473 投资咨询号：Z0002169 孙宏园 动力煤、PTA研究员 021-68758689 sunny@htfc.com 从业资格号：F0233787 投资咨询号：Z0000105 陈莉 天然橡胶研究员 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 更多资讯请关注：www.htfc.com 微信号：华泰期货 华泰期货|能源化工日报 2017-06-14 供应宽松预期&现货偏紧，化工品短期波动大 动力煤：港口延续涨势，期价偏强运行 受现货情绪转暖提振，昨日动煤期价继续反弹，主力9月合约收盘报566.6，1-9价差11.2元/吨。现货市场方面，主产地动力煤市场价格涨跌互现，内蒙因70大庆安检及煤管票限制影响，个别矿区产量有所下降，价格再次上调10-20元；陕西榆林稳中有降，部分矿末煤价格下调5-10元；山西煤价维持弱稳，销售一般。港口方面，北方港存高位回落，市场心态好转，煤价涨幅扩大，秦皇岛5500大卡动力煤+5至564元/吨。 消息面上，国家能源局6月13日发布数据显示，5月份，全社会用电量4968亿千瓦时，同比增长5.1%，与4月份相比回落0.9个百分点，创年内新低。不过从上旬的高频数据来看，6月社会用电较5月同期有较显著改善。 昨日北方港口库存高位回落，其中秦港日均装船发运量64.4万吨，日均铁路调进量63.9万吨，港存-0.5至530万吨；曹妃甸港-6.7至314万吨，京唐港国投港区库存+7至165万吨。 昨日沿海电厂日耗有所回落，截止周五沿海六大电力集团合计耗煤62.4万吨，合计电煤库存1227万吨，存煤可用天数19.7天。季节性规律显示，电厂日耗7、8月将继续回升。 煤炭海运费反弹延续，中国沿海煤炭运价指数报942，较前一交易日上涨11%。 整体来看，6月蒙煤受煤管票限制、供应有所减少，加之下游电厂日耗淡旺季切换，采购积极性回升，港口库存高位回落，港口煤价止跌回升。而对于期货盘面来说，9月贴水缩窄接近平水附近，但7、8月迎峰度夏需求支撑或提振盘面继续偏强运行。 PTA：原油低位震荡，PTA反弹乏力 昨日国际油价低位偏弱震荡，PTA反弹乏力，主力9月夜盘报收4868，1-9价差缩窄至156。主流供应商继续有所卖货，部分聚酯工厂有所接盘，市场基差稍有扩大。主流现货和09合约报盘在85-90元/吨上下，递盘100-105元/吨；仓单与09合约报盘在90元/吨上下，递盘95元/吨上下。日内4766-4809自提成交，4778-4800仓单成交。 上游PX报价震荡回升，亚洲隔夜CFR盘报802美元/吨（+8），折算PTA成本4993元。PX 7月报800美元/吨，8月807美元/吨。6月PX维持检修计划调节供应，但PTA装置也有检修计划。 PTA装置方面，逸盛一65万装置13日升温重启，预计本周后半周出产品，该装置此前于 华泰期货|能源化工日报 2017-06-14 2 / 20 5月上旬停车。河南一套32.5万装置12日停车检修，初步计划停车30天左右。BP一110万吨/年的装置已按计划于周末停车检修，计划停车三周。汉邦220万吨装置检修时间提前至6月15日，检修时间两周。 下游方面，昨日江浙涤丝产销整体尚好，POY有所回落，至下午3点附近平均估算在130-140%；直纺涤短销售依旧一般，大多产销在4-6成附近。 整体来看，6月PX装置检修调节供应，PTA低加工差下装置检修供应端亦继续偏紧，终端织造需求尚未转淡，聚酯库存压力减轻，产业面预期不悲观。就期货盘面而言，现有装置通过检修带来的加工差修复行情或将继续提振期价反弹，关注国际原油及下游聚酯产销的配合。 天胶：胶价进入波动放大周期，继续关注12200-12700 市场一天走完12200-12700的区间，确实有些出乎意料，目前多空都有所期待，但难以持续发力，还是按照区间操作，效果可能更好。 PE：LLD偏紧现状维持&检修利多基本出尽、宽松预期，PE震荡偏弱 6月13日，国内中石化华中、中油华北、东北、西北大区LLD出厂价上调50-100元/吨，华北低端市场价格小幅回落至9050元/吨（煤化工），华东暂稳至9200元/吨，目前主力L1709再次贴水华北现货至120元/吨，也贴水华东现货价格270元/吨，套保出货不畅，但整体货源偏少，贴水相对正常；另外6月12日CFR远东低端折合人民币价格小幅回落至9336元/吨，主力盘面对外盘倒挂再次扩大至406元/吨，外盘支撑仍不明显；第三是相关品价差来看，HD-LLD基差缩窄至-100元/吨，LD-LLD价差也缩窄至300元/吨，转产和需求替代反而对盘面有潜在压力。 从供需面来看，石化库存周末仅小幅积累至82万吨（上周一87万吨），昨日PE装置检修率再次扩大至22.25%，主要是镇海炼化检修兑现，LLD生产比例小幅下降至32.5%，LLD现货供应端继续缩量，且目前LLD货源仍是偏紧的，虽然本周仅抚顺石化（14万吨老HD）和福建联合（45全密度）有重启计划，装置重启压力也不大，不过检修利好基本出尽，仅剩杨子巴斯夫（30LD）检修未兑现，且6月底之后，装置将大量重启，如果齐鲁、扬子、抚顺、蒙大，而此时需求端仍处淡季，再加上神华煤制油（43万吨）和中天合创二线（37万吨）在7月后仍有投产预期（尽管大概率推迟，但预期仍在），以及美国三四季度新产能也持续压制01合约盘面，因此短期因盘面对现货贴水后，仍存在反复可能，但供需宽松预期逐步临近将持续主导盘面，因此我们认为后市延续震荡回落趋势，操作上 华泰期货|能源化工日报 2017-06-14 3 / 20 建议背靠现货价格抛空为主，预计今日价格运行区间8850-9050元/吨。 PP：装置重启、宽松预期&石化挺价，PP仍震荡偏弱 6月13日，国内中石化华中、中油西南、西北、东北大区拉丝PP出厂价上调50-200元/吨，华东低端市场价再次回落至7600元/吨（PDH），主力09合约对华东现货升水至88元/吨；山东丙烯单体价格继续反弹至6850-6900元/吨，粉料低端成本为7350-7400元/吨，昨日山东和华东PP045粉料价格分别为7550和7550元/吨，粉料利润继续下降，但影响还不大；另外6月12日CFR远东低端外盘人民币价格继续反弹至8363元/吨，09对外盘倒挂至675元/吨，外盘支撑有增，但还不明显；最后是华东现货成交方面，现货货源供应充裕，下游高价抵触情绪浓厚，随着期货价格的快速回落，贸易商跟随盘面降价出货。 供需面来看，昨日PP装置检修率暂稳至16.95%，而拉丝比例小幅回升至36.05%（+0.52%），短期拉丝整体供应仍继续增加，且6月仅绍兴三圆（20+30万吨）和宁夏石化（10万吨）计划月底检修，而燕山石化（一线12万吨）、上海赛科（25万吨）、神华宁煤（50万吨）、大庆炼化（新线30万吨）近期还有重启计划，且7月份还有几套大装置要重启，再加上神华煤制油60万吨计划7月后投产、云天化（15万吨，外采单体）计划8月底投产，PP后市供应仍将持续增加，且届时下游刚需仍延续季节性淡季，PP供需压力将持续增大，供需压力下，PP仍易跌难涨，操作上仍建议逢高抛空为主，预计今日PP1709价格运行区间为7600-7750元/吨。 甲醇：现货面支撑&供应回升预期、产区现货拖累，甲醇低位震荡 现货：6月13日甲醇现货价格涨跌互现，其中太仓低端价格为2345元/吨，山东、河南、河北、内蒙和西南的现货价格分别为2180（-200）、2100（-200）、2140（-260）、2000（-600）和2100（-170）元/吨，产区可交割货源的价格仍为2270-2600元/吨，主力09合约对产区低端价格升水缩窄至25元/吨，贴水太仓50元/吨，但西南、河南、河北套利窗口打开，产区对港口现货和盘面仍有一定压力； 内外价差：6月12日CFR中国现货人民币价格暂稳至2223元/吨（实际成交通常上浮2%至2270元/吨），MA709升水外盘价格缩窄至25元/吨，且华东现货升水外盘至75元/吨，外盘对盘面压力明显缩减； 成本：昨日鄂尔多斯和山东济宁5500大卡坑口煤为325和600元/吨，对应到盘面的现货成本为2083和2260元/吨，另外是川渝气头甲醇成本对应到华东为1830元/吨，华 华泰期货|能源化工日报 2017-06-14 4 / 20 北焦炉气对应到华东为2240元/吨，整体来看，2250附近存在一定的成本支撑（心理层面）； 新兴需求：昨日华东PP、乙二醇、PP粉、EO分别为7600、6900、7550、9100元/吨，华东甲醇现货小幅回落至2345元/吨，对应的PP+MEG和PP粉+EO加工费分别为2521和2799元/吨，烯烃厂利润有所分化，但仍处于相对高位。 短期供需面偏多和预期宽松交织，目前现货面的支撑主要是港口库存持续下降至相对低位，且仍未出现累库迹象，另外就是江苏盛虹外采需求陆续释放（需要保持20万吨左右的常备库存），再加上盘面临近部分产区的完全成本附近，做多存在一定安全边界支撑，而中长期压力主要来自于内外装置重启偏多和山东新产能释放预期和进口量回升预期，认为近期甲醇短期偏低位震荡，但中长期偏空为主，预计今日甲醇价格运行区间为2250-2310元/吨。 沥青：雨季压制短期现货需求，期价弱势震荡 沥青期价窄幅波动，截至收盘，1709合约下跌0.94%（-22元）至2318元/吨。现货方面，江南和华南中部降雨较多，现货成交低迷，齐鲁石化价格下调100元/吨，山东现货跟跌25，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北3000-3250，东北2750-2850，华北2550-2550，山东2400-2500，长三角2300-2400，华南2450-2500，西南2930-3030元/吨。 国内需求来看，今年以来公路建设投资同比增长迅速，且是以东部为主的增长，截至4月累计投资同比增长47%，是2005年以来最高同比增长速度。时间上来看，进入三季度，需求有望阶段性好转，首先是来自于西北方面的预计需求增量，在三季度有望出现释放；再次则是华南和长三角地区短期的价格弱势，主要是因雨季造成，导致下游开工不足，现货成交羸弱，这一因素影响过后，华南和长三角地区的需求亦有明显提升空间。 供应端来看，辽河石化、东明石化、中油兴能、扬子石化、齐鲁石化等装置的检修，使得沥青开工出现了较为明显的下降，本周开工维持在54%，环比下降7%左右，整体开工维持在历年相对低位；山东焦化料需求没有改善，焦化料价格下调，目前焦化料与沥青价格相差不大，山东及东北部分炼厂保持焦化料及沥青交替生产；华南和长三角雨季影响沥青道路施工，短期压制部分需求，本周炼厂库存出现微增（+1%），略高于往年同期库存水平，整体压力可控。 期货方面，基于后续供应较为稳