有色金属日报2025-10-24

2025-10-24 铜 【行情资讯】 有色金属小组 商品氛围偏强，铜价上升，昨日伦铜3M合约收涨1.49%至10817美元/吨，沪铜主力合约收至86730元/吨。LME铜库存增加75至136925吨，注销仓单比例下滑，Cash/3M维持贴水。国内上期所仓单减少0.1至3.6万吨，上海地区现货升水期货至10元/吨，采购和销售情绪均偏弱。广东地区库存减少，现货升水期货抬升至65元/吨，交投偏弱。国内铜现货进口亏损约1000元/吨。精废价差3360元/吨，环比扩大。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F03121027交易咨询号：Z00231470755-23375139zengyuke@wkqh.cn 【策略观点】 中美贸易谈判仍具有不确定性，不过两国贸易谈判代表再次会面，情绪面边际转暖。产业上看铜原料供应维持紧张，海外铜矿减产造成未来供应预期收紧，铜价可能延续偏强。今日沪铜主力运行区间参考：85600-87200元/吨；伦铜3M运行区间参考：10680-10950美元/吨。 张世骄从业资格号：F03120988交易咨询号：Z00232610755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 【行情资讯】 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 铝价继续走强，伦铝收涨2.12%至2865美元/吨，沪铝主力合约收至21265元/吨。沪铝加权合约持仓量增加4.3至56万手，期货仓单微降至6.7万吨。国内铝锭社会库存较周一减少0.7万吨，铝棒社会库存较周一减少0.25万吨，昨日铝棒加工费继续下滑，买盘相对疲软。华东电解铝现货贴水期货10元/吨，下游维持刚需采购。外盘LME铝库存减少0.5至47.8万吨，注销仓单比例保持偏高水平，Cash/3M升贴水回升。 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 【策略观点】 中美贸易紧张局势边际缓和，情绪面有望回暖。产业上看国内铝锭库存绝对水平不高，海外供应干扰背景下期现货偏强，短期价格或进一步震荡抬升。今日沪铝主力合约运行区间参考21050-21380元/吨；伦铝3M运行区间参考2820-2890美元/吨。 陈逸从业资格号：F031375040755-23375125cheny40@wkqh.cn 铅 【行情资讯】 周四沪铅指数收涨2.28%至17563元/吨，单边交易总持仓11.57万手。截至周四下午15：00，伦铅3S较前日同期涨14.5至2007美元/吨，总持仓15.29万手。SMM1#铅锭均价17125元/吨，再生精铅均价17075元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价10000元/吨。上期所铅锭期货库存录得2.37万吨，内盘原生基差-205元/吨，连续合约-连一合约价差50元/吨。LME铅锭库存录得24.41万吨，LME铅锭注销仓单录得16.77万吨。外盘cash-3S合约基差-39.73美元/吨，3-15价差-84美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.225，铅锭进口盈亏为379.44元/吨。据钢联数据，国内社会库存小幅去库至2.61万吨。 【策略观点】 铅矿港口库存抬升，铅精矿TC企稳，原生铅冶炼开工率维持高位。再生铅原料库存小幅抬升，再生铅冶炼利润转好，再生冶炼厂周度开工率抬升。下游蓄企开工率回暖，铅酸蓄电池工厂库存下滑至19.7天，铅酸蓄电池经销商库存下滑至39.7天，成品库存压力减轻。铅锭社会库存及工厂库存持续去库，最新社会库存不足3万吨，沪铅月差长期横移后爆发性拉升，内盘出现一定结构性风险。叠加近期有色金属市场氛围积极，基本金属价格表现均偏强，银、锌、铅等多个金属出现结构性风险，板块氛围利于多头，预计沪铅短期偏强运行。 锌 【行情资讯】 周四沪锌指数收涨1.54%至22347元/吨，单边交易总持仓21.67万手。截至周四下午15：00，伦锌3S较前日同期涨31.5至3034.5美元/吨，总持仓22.16万手。SMM0#锌锭均价22100元/吨，上海基差-55元/吨，天津基差-55元/吨，广东基差-90元/吨，沪粤价差35元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.55万吨，内盘上海地区基差-55元/吨，连续合约-连一合约价差-45元/吨。LME锌锭库存录得3.53万吨，LME锌锭注销仓单录得1.09万吨。外盘cash-3S合约基差338.74美元/吨，3-15价差54.86美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.036，锌锭进口盈亏为-6393.19元/吨。据上海有色数据，国内社会库存小幅累库至16.21万吨。 【策略观点】 国内锌矿显性库存再度去库，锌精矿国产TC再度下行，锌精矿进口TC涨速放缓。国内锌锭总库存抬升，沪锌月间价差维持低位；海外伦锌注册仓单维持低位，伦锌结构性风险较高，Cash-3S月间价差一度触及1997年以来新高。国内锌锭出口窗口开启后，沪伦比值企稳。近期有色金属市场氛围积极，基本金属价格表现均偏强，银、锌、铅等多个金属出现结构性风险，板块氛围利于多头，预计沪锌短期偏强震荡。 锡 【行情资讯】 2025年10月23日，沪锡主力合约收盘价281650元/吨，较前日下跌0.14%。供给方面，缅甸地区的锡矿复产进度缓慢，未能达到预期，导致进口锡矿量处于低位。同时，印尼政府近期严厉打击非法采矿，进一步加剧了市场对全球锡矿供应的担忧。本周云南与江西两省精炼锡冶炼企业合计开工率小幅下降至29.72%，延续了今年以来低开工运行的常态。需求方面，下游新能源汽车及AI服务器延续景气，但传统消费电子及家电领域需求依旧低迷，光伏领域受产能过剩和贸易摩擦影响，表现也相对疲弱，对锡需求形成拖累。短期来看，随着“金九银十”传统旺季的到来，下游消费边际转好，8月国内样本企业锡焊料开工率回升至73.22%，较7月有明显改善，但锡价高企对下游消费仍有一定抑制作用。 【策略观点】 短期来看，中美贸易摩擦或带动市场风偏下行，但短期锡供需处于紧平衡状态，叠加旺季需求回暖，锡价短期或维持高位震荡。操作方面，建议观望为主。国内主力合约参考运行区间：270000-290000元/吨，海外伦锡参考运行区间：34000美元-36000美元/吨。 镍 【行情资讯】 周四镍价低位窄幅波动，下午3时沪镍主力合约报收121380元/吨，较前日持平。现货市场，成交整体一般，各品牌升贴水持稳运行，俄镍现货均价对近月合约升贴水为40元/吨，较前日持平，金川镍现货升水均价报2500元/吨，较前日上涨50元/吨。成本端，镍矿价格持稳运行，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报52.2美元/湿吨，价格较上周同期基本持平，1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报23美金/湿吨，价格较上周同期持平，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报57美元/湿吨，价格较上周持平。镍铁方面，价格维持弱势，国内高镍生铁出厂价报934元/镍点，较前日上涨0.5元/镍点。中间品方面，下游行业进入需求旺季，企业原料采购需求释放，对高价MHP的价格接受度逐步提高，导致MHP系数价格高位运行。 【策略观点】 短期来看，中美贸易摩擦边际缓和，市场风偏回升。产业方面，近期镍铁价格有所持稳，但精炼镍库存压力依旧显著，对镍价形成拖累。中长期来看，我们依旧认为美国宽松预期与国内反内卷政策将对镍价形成坚实支撑，新一年度的RKAB审批也对镍价构成潜在利多，镍价下跌空间有限。因此短期建议观望，若镍价跌幅足够，可以考虑逢低做多。短期沪镍主力合约价格运行区间参考115000-128000元/吨，伦镍3M合约运行区间参考14500-16500美元/吨。 碳酸锂 【行情资讯】 五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报77,569元，较上一工作日+2.24%，其中MMLC电池级碳酸锂报价77,200-78,400元，均价较上一工作日+1,700元（+2.23%），工业级碳酸锂报价76,100-76,600元，均价较前日+2.28%。LC2601合约收盘价79,940元，较前日收盘价+3.66%，贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价为+150元。据SMM，本周国内碳酸锂产量21,308吨，环比上周增1.1%；周度库存报130,366吨，环比上周-2,292吨（-1.7%），其中上游-602吨，下游和其他环节-1,690吨。 【策略观点】 下游需求强势，基本面阶段性改善逐步在盘面兑现。国内碳酸锂社会库存下降趋势未改，可流通现货偏紧。近两日主力合约增仓超10万手，价格修复或提升持货商套保意愿。后续留意供给恢复预期及产业套保带来的抛压，关注商品市场氛围变化。今日广期所碳酸锂2601合约参考运行区间77,000-82,000元/吨。 氧化铝 【行情资讯】 2025年10月22日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.32%至2848元/吨，单边交易总持仓47.5万手，较前一交易日增加0.6万手。基差方面，山东现货价格维持2800元/吨，贴水11合约4元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格下跌1美元/吨至314美元/吨，进口盈亏报21元/吨。期货库存方面，周四期货仓单报22.13万吨，较前一交易日增加0.09。矿端，几内亚CIF价格维持72.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持69美元/吨。 【策略观点】 矿价短期存支撑，但雨季后或承压；氧化铝冶炼端产能过剩格局短期难改，累库趋势持续。但美联储降息预期提高或将驱动有色板块偏强运行，且当前价格临近多数厂家成本线，后续减产预期加强，追空性价比不高，建议短期观望为主。国内主力合约AO2601参考运行区间：2600-3000元/吨，需重点关注供应端政策、几内亚矿石政策、美联储货币政策。 不锈钢 【行情资讯】 周四下午15：00不锈钢主力合约收12765元/吨，当日+0.43%(+55)，单边持仓23.87万手，较上一交易日-14606手。现货方面，佛山市场德龙304冷轧卷板报12900元/吨，较前日持平，无锡市场宏旺304冷轧卷板报13000元/吨，较前日持平；佛山基差-65(-55)，无锡基差35(-55)；佛山宏旺201报8850元/吨，较前日持平，宏旺罩退430报7750元/吨，较前日持平。原料方面，山东高镍铁出厂价报935元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8900元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价8400元/50基吨，较前日持平。期货库存录得74376吨，较前日持平。据钢联数据，社会库存增加至102.74万吨，环比减少1.33%，其中300系库存64.93万吨，环比减少0.89%。 【策略观点】 青山集团取消卷板价格浮动政策，明确挺价姿态。受此提振，现货市场交投氛围显著升温，贸易商询盘活跃，下游采购意愿同步走强。钢厂方面，溧阳、响水德龙等主流钢厂也陆续开放冷轧期货接单。市场信心修复，后续走势的核心观察点在于下游需求的释放强度，若终端采购能够持续跟进，则当前的市场回暖态势有望得到延续。 铸造铝合金 【行情资讯】 周四铸造铝合金价格反弹，主力AD2512合约上涨0.54%至20625元/吨（截止下午3点），加权合约持仓微降至2.57万手，成交量0.55万手，量能放大，仓单增加0.02至4.78万吨。AL2511合约与AD2511合约价差610元/吨，环比扩大20元/吨。国内主流地区ADC12价格环比上调100元/吨，市场成交仍偏谨慎，进口ADC12价格环比上调100元/吨，成交一般。库存方面，国内主要市场再生铝合金锭库存环比增加0.09至7.53万吨，铝合金锭厂内库存增加0.1至6.07万吨。 【策略观点】 铸造铝合金成本端走势较强给予价格支撑，不过由于仓单较高，铸造铝合金近月合约交割压力仍大，价格向上高度相对受限。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来