聚烯烃日报：油价大幅反弹，成本端持续提振

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6999元/吨（+63），PP主力合约收盘价为6691元/吨（+72），LL华北现货为6940元/吨（+60），LL华东现货为7000元/吨（+40），PP华东现货为6610元/吨（+50），LL华北基差为-59元/吨（-3），LL华东基差为1元/吨（-23），PP华东基差为-81元/吨（-22）。 上游供应方面，PE开工率为81.5%（-0.3%），PP开工率为75.9%（-2.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为404.0元/吨（-87.8），PP油制生产利润为-236.0元/吨（-87.8），PDH制PP生产利润为63.7元/吨（-104.3）。 进出口方面，LL进口利润为-138.6元/吨（+8.8），PP进口利润为-367.2元/吨（+84.5），PP出口利润为-7.6美元/吨（-39.9）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为47.1%（+4.2%），PE下游包装膜开工率为52.6%（+0.4%），PP下游塑编开工率为44.4%（+0.1%），PP下游BOPP膜开工率为61.4%（+0.2%）。 市场分析 PE方面，受地缘政治及宏观因素影响，国际油价低位强势反弹，油制成本支撑增强，煤制成本支撑亦有增强，PE价格跟随成本端止跌回升，然原油基本面仍有转弱预期，反弹或难有持续性。供应端，茂名石化、抚顺石化等装置计划重启，仅新增中原石化计划检修，新投产方面埃克森美孚50万吨高压装置已投产，广西石化亦投产在即，总体供应预期增加，短期供应压力仍偏大。需求端，进入10月“银十”旺季阶段，下游需求跟进仍有限，维持刚需采购为主，下游开工上升缓慢，仅农膜因季节性旺季开工回升较为明显、进入备货周期提供需求支撑；包装膜需求跟进亦有限。当前PE价格跌至阶段性低位，短期随成本端提振上涨，但供需压力下PE上方空间或有限，继续关注成本端扰动影响及宏观政策动态对市场情绪的提振。 PP方面，油价大幅反弹，外盘丙烷亦止跌回升，短期PDH制与油制成本支撑均存抬升机会，宏观政策方面亦有提振市场信心，PP盘面止跌反弹。供应端，临时检修企业增多部分缓和供应压力，PP开工环比回落，但10月存广西石化40万吨新装置预期投产，供应端压力仍存。需求端，下游整体开工缓慢回升，刚需支撑为主，需求维持缓慢跟进，PP库存累积明显去化缓慢，去库压力仍偏大。虽然成本端支撑转强但聚丙烯供需基本面弱现实格局仍未逆转，价格上行持续性或有限，继续关注地缘政治冲突对成本端影响及PDH边际装置开停工情况。 策略 单边：观望；跨期：L01-L05反套；PP01-PP05反套；跨品种：PP01-3MA01逢高做缩 风险 中美贸易战影响；原油价格波动；新增产能投产进度；宏观政策动态 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料期货主力合约走势....................................................................................................................................................4图2：LL华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图3：聚丙烯期货主力合约走势................................................................................................................................................4图4：PP华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图5：LL生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图6：PE开工率...........................................................................................................................................................................5图7：PE周度产量.......................................................................................................................................................................5图8：PE检修损失量...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：PP开工率.........................................................................................................................................................................6图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图13：PP检修损失量.................................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................7图18：LD华东-LL.......................................................................................................