聚烯烃日报：油价大幅反弹，成本端持续提振

2025-10-24 梁宗泰,陈莉,杨露露,刘启展,梁琦华泰期货 ζޓއއKun

价格与基差：L主力合约收盘价为6999元/吨（+63），PP主力合约收盘价为6691元/吨（+72）；LL华北现货为6940元/吨（+60），LL华东现货为7000元/吨（+40），PP华东现货为6610元/吨（+50）；LL华北基差为-59元/吨（-3），LL华东基差为1元/吨（-23），PP华东基差为-81元/吨（-22）。
上游供应：PE开工率为81.5%（-0.3%），PP开工率为75.9%（-2.3%）。
生产利润：PE油制生产利润为404.0元/吨（-87.8），PP油制生产利润为-236.0元/吨（-87.8），PDH制PP生产利润为63.7元/吨（-104.3）。
进出口：LL进口利润为-138.6元/吨（+8.8），PP进口利润为-367.2元/吨（+84.5），PP出口利润为-7.6美元/吨（-39.9）。
下游需求：PE下游农膜开工率为47.1%（+4.2%），PE下游包装膜开工率为52.6%（+0.4%），PP下游塑编开工率为44.4%（+0.1%），PP下游BOPP膜开工率为61.4%（+0.2%）。

PE方面：受地缘政治及宏观因素影响，国际油价低位强势反弹，油制和煤制成本均增强，推动PE价格止跌回升。供应端，茂名石化、抚顺石化等装置计划重启，新增中原石化检修，但广西石化即将投产，总体供应预期增加，短期供应压力仍偏大。需求端，“银十”旺季下游需求跟进有限，仅农膜开工回升明显。PE价格跌至低位，短期随成本端上涨，但供需压力下上方空间有限，需关注成本端和宏观政策动态。
PP方面：油价大幅反弹，外盘丙烷止跌回升，PDH制与油制成本均存支撑，宏观政策亦有提振。供应端，临时检修增多缓和供应压力，但广西石化40万吨新装置预期投产，供应压力仍存。需求端，下游开工缓慢回升，刚需支撑为主，库存累积明显，去化缓慢。成本端支撑转强，但供需基本面弱现实格局未逆转，价格上行持续性有限，需关注地缘政治和PDH装置开停工情况。