化工日报：成本端反弹，降温下需求好转
市场要闻与数据 1、日内原油价格延续上涨，因受到美国和委内瑞拉之间紧张关系，以及美国计划采购原油补充战略储备的消息支近日原油价格反弹，主要是美国和欧盟加码了对俄罗斯的制裁。22日，美国财政部部长本森特宣布美国制裁俄罗斯最大的两家石油企业。同一天，欧盟成员国就第19轮对俄制裁达成一致。另外，美国战略收储与打击委内瑞拉、哈萨克斯坦天然气加工厂受袭也支撑油价上涨。但原油供应过剩的矛盾已经开始兑现，宏观形势尚不明朗。2、降温下终端需求边际好转，近两日涤丝产销好转，织造加弹负荷回升。 市场分析 成本端，近日原油价格反弹，主要是美国和欧盟加码了对俄罗斯的制裁。22日，美国财政部部长本森特宣布美国制裁俄罗斯最大的两家石油企业。同一天，欧盟成员国就第19轮对俄制裁达成一致。另外，美国战略收储与打击委内瑞拉、哈萨克斯坦天然气加工厂受袭也支撑油价上涨。但原油供应过剩的矛盾已经开始兑现，宏观形势尚不明朗。 PX方面，上上个交易日PXN247美元/吨(环比变动+2.50美元/吨）。近期中国PX负荷陆续恢复至偏高负荷运行；PX四季度检修计划偏少以及个别装置四季度扩能下PXN依然承压。同时下游PTA工厂在效益大幅压缩后，PTA工厂检修计划较多，PX供需支撑有限，关注后续利润压缩下的检修情况以及商谈情况。 TA方面，TA主力合约现货基差-83元/吨(环比变动+5元/吨），PTA现货加工费79元/吨（环比变动-26元/吨），主力合约盘面加工费295元/吨（环比变动-4元/吨），新装置投产消息下加工费再度压缩。近端检修计划较多，累库压力不大，但据悉新装置预计下周投产，11月后累库压力将逐步体现，远期预期偏弱，市场现货供应较为充裕，另外成本端支撑转弱，需求端在关税影响下旺季不旺，关注利润压缩下的PX检修增加以及中美关税博弈情况。 需求方面，聚酯开工率91.4%（环比-0.1%），国庆后市场归于平静，长丝再度累库，终端原料采购上整体仍维持谨慎观望居多，高关税下本周织造加弹负荷再度下降，关注中美关税谈判情况。当前聚酯工厂库存不高，预计10月聚酯平均负荷仍可维持在91%偏上，天气降温刚需支撑仍存，关注加工费修复下瓶片是否会重启。 PF方面，现货生产利润254元/吨（环比-43元/吨）。直纺涤短负荷持稳，由于市场高低价差缩小，工厂价格优势显现，库存有所去化；当前工厂库存偏低，且目前贸易商持货量减少，短期直纺涤短供需面好于原料端，加工差走扩至1200以上。需求端，纯涤纱及涤棉纱多维稳，部分适度优惠加大，销售一般，库存小幅下滑，负荷小幅抬升。PR方面，瓶片现货加工费484元/吨(环比变动-61元/吨)。基本面方面，本周瓶片负荷持稳略提升，大厂整体维持减停产未改，聚酯瓶片工厂库存有所下降，随着加工效益提升，需关注后期装置负荷是否有抬升动作以及新产能投放进展。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR中性，降温下需求好转，原油价格反弹，关注中美贸易谈判进展和地缘变化。PX方面，近期中国PX负荷陆续恢复至偏高负荷运行，同时PX四季度检修计划偏少以及个别装置四季度扩能，PX四季度供需支撑弱化。TA方面，近端检修计划较多，累库压力不大，但据悉新装置即将投产，11月后累库压力将逐步体现，远期预期偏弱，市场现货供应较为充裕，需求端，降温下需求好转，关注利润压缩下的PX检修增加以及中美关税博弈情况。PF方面，PF需求小幅改善，工厂库存去化至低位，短期直纺涤短供需面好于原料端，加工费预计震荡偏强。PR方面，瓶片自身基本面变化不大，检修维持但需求表现一般，预计瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。 跨品种：逢低做多PF加工费：PF2512-0.855PTA2601-0.332MEG2601 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................5二、上游利润与价差...................................................................................................................................6三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................7四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................8五、社会库存与仓单...................................................................................................................................9六、下游聚酯负荷....................................................................................................................................10七、PF详细数据.......................................................................................................................................12八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................14 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................5图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................6图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................6图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................6图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................7图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................7图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图14：台湾PTA负荷.................................................................................................................................................................
