东威科技25Q3点评盈利逐步释放有望受益于AIPCB需求放量

长江机械2025-10-23东威科技 事件：东威科技发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现收入7.57亿元，同比+30.58%；归母净利0.85亿元，同比+24.8%；其中，25Q3实现收入3.14亿元，同比+67.2%，环比+35.2%；归母净利0.43亿元，同比+236.93%，环比+68.11%。 东威科技25Q3点评：盈利逐步释放，有望受益于AIPCB需求放量 长江机械2025-10-23东威科技 事件：东威科技发布2025年三季报，2025年前三季度公司实现收入7.57亿元，同比+30.58%；归母净利0.85亿元，同比+24.8%；其中，25Q3实现收入3.14亿元，同比+67.2%，环比+35.2%；归母净利0.43亿元，同比+236.93%，环比+68.11%。 点评：1 、盈利能力持续修复。 Q3公司销售毛利率36%，环比持续提升（Q235%、Q130%）。 随着此前下行期低毛利率设备逐步交付，相对高毛利产品逐步确收，整体盈利逐步修复；随着营收增长，规模化效应下净利率明显提升，Q3销售净利率达13.67%，环比+3.7pct。 2、合同负债及存货创历史新高，新签订单高增。 截至2025年9月末，存货达9.33亿，环比继续增长，较年初增长47%，绝对额再创历史新高；合同负债5.60亿元，较24年同期增长122%，较年初增长52%，公司在手订单保障Q4和明年交付确收。 随着订单结构及毛利率改善，预计盈利将进一步释放。 3、海外扩产+AIPCB+设备更新共振，推动本轮PCB设备高景气。 PCB东南亚投资潮、AI需求、国内部分客户设备更新等共同推动行业需求，公司在水平设备、磁控+水平等设备及工艺持续突破，后续增长的弹性不止VCP，更多的会有新设备放量。 预计25-26年净利润1.4、3.5亿元，对应PE分别为80、32倍。