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季报点评：三季报业绩超预期，AI金融流量变现领军

2025-10-23 刘高畅,杨然,李纯瑶国盛证券张彦男 Tim

事件与业绩表现：公司发布2025年三季报，前三季度实现营业总收入32.61亿元，同比增长39.67%；净利润12.06亿元，同比增长85.29%，业绩超预期。单Q3营业总收入14.81亿元，同比增长56.72%；净利润7.04亿元，同比增长144.50%；扣非后归母净利6.86亿元，同比增长139.40%。
现金流与负债：前三季度经营活动现金流净额21.96亿元，同比增长235.32%，经营性现金流净额良好。Q3末合同负债25.19亿元，同比增长113.41%，环比增长8.86%。
业绩驱动因素：资本市场活跃度回升、投资者信心修复带动金融信息服务需求增强；公司加大人工智能研发投入，推进产品与大模型技术融合，优化核心产品竞争力与用户体验；同花顺网站与APP用户活跃度提升，金融机构加大平台宣传投放，非金融客户增加线上品牌推广投入，带动广告及互联网推广服务收入增长。
业务与市场地位：公司搭建互联网智能理财服务平台，提供多元化理财场景，满足投资者综合性财富管理需求。伴随ETF扩张驱动公募基金市场扩容，将有利于进一步打开公司互联网智能理财业务空间。“爱基金”平台接入基金公司及证券公司228家，代销基金产品及资管产品24,606支。
AI技术应用：问财投资助手实现革命性进化，成为自主规划推理智能体，具备多步自主规划能力；公司建立并开源全球首个专为真实金融场景设计的大语言模型评估基准BizFinBench，包含10万+条高质量中文金融问答数据，从五大维度全面衡量模型能力。
研究结论与评级：维持“买入”评级。预计2025-2027年营业收入分别为54.47、68.36及82.28亿元，归母净利润分别为25.49、32.88及40.55亿元。公司业务与证券市场活跃度高度相关，AI科技进展及资本市场活跃度提升将推动业绩增长。
风险提示：核心产品收入不达预期、金融监管加强、资本市场不景气。